投资战略转守为攻 重仓股分化基金以变应变

　　本报记者 杨磊

　　近期，基金重仓股和重仓行业分化明显，以中国石化(资讯 行情 论坛)为代表的资源类行业大幅上涨，如石油化工、有色金属等；而以G长电(资讯 行情 论坛)等为代表的电力、交通运输板块走势偏弱，甚至出现大幅下跌。业内人士分析，基金重仓股的严重分化是对基金价值投资理念的挑战，这背后隐含着基金投资策略的巨大转变。

　　G长电PK中石化

　　上周，中国石化从4.61元上升到5.08元，上涨了10.2%，创下了6.8行情以来的最高单周涨幅。在中石化等权重股的带动下，上证指数(资讯 行情 论坛)也从1221.46点上升到1255.31点，上涨2.8%。其他资源类行业也涨幅巨大，中金黄金(资讯 行情 论坛)从9.29元上涨到10.74元，驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)从14.52元上涨到17.51元。

　　然而一些传统的基金重仓股和重仓行业表现较差，以G长电和交通运输行业为代表。上周，三季度末基金第一重仓股G长电破位下跌，最低下跌到6.69元。基金重仓行业前列的交通运输行业整体出现下跌，天相交通运输指数从1391.83点下降到1380.28点，全周下跌1%。

　　平安证券综合研究所李先明认为，在股指震荡上涨中，基金重仓股是“强者恒强、弱者仍弱”，一些业绩基本没有变化的股票和行业走势较弱。

　　杭州新希望认为，中国石化和G长电的分化属于战略分化，这种适当的分化有利于形成“跷跷板效应”，进而推动市场中长期走好。也有一些分析师认为，市场进一步发展可能出现明显的板块轮动现象，在中石化等股票有自发调整压力时，其他基金重仓股和重仓行业可能接过上涨的大旗。

　　转守为攻 基金投资巨变

　　分析师认为，在G长电和交通运输行业走弱背后，是基金投资战略转守为攻而引发的基金大规模调仓。

　　最新公布的基金四季报显示，基金投资策略发生了战略性转移。多数基金经理表示，2006年基金将改变在2005年主导的积极防御投资策略，转为适当进攻。招商安泰系列基金经理表示，基金要贯彻“精耕细作、超越防御”的投资思路；银泰理财分红基金经理表示基金将采取积极进取的投资策略，在总体上将保持相对较高的股票配置比例。

　　在这种背景下，基金调仓加剧，去年的业绩冠军广法稳健基金经理何震曾表示，基金在2006年的策略要“以变对变”，加大调仓的幅度才能够取得好的收益。基金四季报也显示，G长电和交通运输行业是基金减仓的重点，其中，仅减仓G长电超过500万股的基金就有数十家。

　　其实，开放式基金近期被大规模净赎回、基金分红等基金投资规模减小的因素也影响了一些基金重仓股的表现。资料显示，从2005年最后一周至今，上证50　ETF被投资者净赎回10亿份以上。

　　李先明表示，G长电和交通运输行业都是基金防御的重点品种，在攻转守的转折期受害最严重。但当这些股票价格下跌到一定程度以后，其投资价值可能被基金或者其他投资者看中，引发这类股票的超跌反弹或者补涨。

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