银行系基金抄到市场底部 大型股票基金在努力

　　本报记者 王军

　　随着工银瑞信核心价值证券投资基金和交银施罗德精选股票基金先后披露季报，在三个月左右的建仓期过去之后，人们终于可以一窥银行系基金的投资面貌。季报的数据表明，银行系基金在业绩方面尚未显示出足够的优势，银行系基金如何避免重走以往几只大型股票基金业绩不佳的老路，仍是市场关心的问题。

　　两大银行系基金风格各异

　　工银瑞信基金管理公司是我国第一家由国有商业银行直接发起设立的合资基金管理公司，旗下首只基金——工银瑞信核心价值股票型基金于2005年8月31日正式成立，基金募集期间净认购金额达43.45亿元人民币。而该基金经理同时也身兼公司投资管理部总监的江晖，曾是圈内声名赫赫的明星基金经理，他的手里拿着副什么牌，不少市场人士都相当关心。

　　从季报披露的投资组合看，零售、食品、信息技术、先进制造、医药、银行等中下游行业是该基金重点增持的对象。从该基金的资产组合情况看，股票资产占基金资产净值的比例为55.26%，而债券资产为33.42%，显示其股票仓位并不很高。从其前十大重仓股的数据看，该基金的持股集中度较低，其第一大重仓股中材国际(资讯 行情 论坛)持有市值占基金资产净值比例为3.14%，而第十大重仓股G长电(资讯 行情 论坛)占基金资产净值比例仅为1.93%，十大重仓股累计市值是其全部股票资产的40%，仅为基金资产净值的20%多一点，显现其持股相当分散。在四季报中，工银价值显现的投资风格相当稳健。

　　而交银精选(资讯 净值 论坛)的风格较为进取。首先是仓位略高，股票资产占基金总资产的比例为67.22%；其次持股集中度也较工银价值为高，持有第一大重仓股中国石化(资讯 行情 论坛)4000万股，其市值占基金资产净值的7.45%，前十大重仓股累计市值占到了全部资产的40%，是全部股票资产的61%。交运仓储、房地产、金融行业得到了交银精选较多的关注。

　　银行系基金抄到了市场底部

　　在销售渠道上，银行系基金有得天独厚的优势，这一点让很多非银行系基金艳羡不已。但对于基金来说，能否长久生存下去，关键还要看能否给持有人带来长期稳定的回报。

　　从业绩上看，工银价值成立后，基金净值自2005年9月下旬开始走低，最低至0.9607元。随着年底行情的发动，工银价值实现盈利，至2005年12月30日单位净值为1.0156元，1月20日为1.0552元。

　　而交银精选的业绩表现略好，去年四季度末单位净值为1.0216元，特别是年后净值增长很快，1月20日为1.0856元。但在申购赎回情况上，工银价值要好于交银精选，后者四季度遭遇了较大的赎回压力，而前者虽也是净赎回，但基本保持在同业内的平均水平。

　　考虑到四季度两只银行系基金都基本处于建仓期，这个业绩已经算不错。有分析人士认为，银行系基金入市时机较好，恰巧抄到了市场的底部，这使得他们自成立以来多数时间在面值上方运行。但同时，相对其他基金来说，银行系基金并没有表现出更多的优势，在评级机构的各种排名榜上，位置并不理想，银行系基金如何避免重走以往几只大型股票基金业绩不佳的老路，仍是市场关心的问题。

　　大型股票基金在努力

　　从这两年的市场表现看，小盘基金的业绩普遍好于大盘基金，开放式基金中这一点尤为明显。而业绩欠佳，又是导致大盘基金在市场出现行情时遭遇巨量赎回的重要因素，这反过来又在资金上限制了大盘基金在市场出现行情时能够放手施展。

　　正是由于旗下的大盘基金业绩始终难有起色，某基金公司去年发行新基金之时特地缩短发行时间，以期控制新基金的规模，希望用一个小盘基金来证明自己也能把业绩做好，以往业绩不行只是因为基金盘子太大。

　　在中国这样一个多变的市场上，对于基金来说盘子越大，资金量越多，越不容易操作。小盘基金在市场上更容易发挥船小好掉头的优势。

　　大型股票基金如何走出困境，有资深分析人士指出：一是要靠市场的成长，有更多的优质筹码可供大型基金选择，二是基金自身要在投研策略上不断改进。

　　该人士指出大型股票基金很容易什么股票都买一点，投资过于分散，结果把原本应该是进行积极投资的基金弄得像一个被动式的指数型投资基金，在目前这种市场可能难有较大收效。正是吸取了这种教训，部分大型股票基金，在投研思路上有所改变，他们将研究员分成若干小组，哪些小组构造的组合表现好，资金就往哪里倾斜，以此放大收益，避免分散投资沦为蜻蜓点水。

　　如何克服大型股票基金的通病，我们也了解了银行系基金的观点。有关人士表示，对于基金来说，未必应该按照规模大小、银行系非银行系这些外在表征去贴标签。无论规模大小、无论银行系还是非银行系都面对着同样的市场压力。对于银行系基金来说，重要的是坚持长期价值投资理念，选择并持有真正有价值的股票，而对短期排名形成的压力应正确对待。同时，他们也寄希望于投资者的不断成熟。目前投资者心态仍然脆弱，基金一有成绩就急于要求分红和赎回，在市场仍然积极向上之时，这样只会丧失机会。

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