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基金开始公布2005年第四季度报告，透露出来的结构性调仓信息逐步明朗，采掘业、制造业中的金属非金属业、公用事业、金融服务业、信息技术业等明显成为多数基金的增仓对象，这些行业股票均出现强于大盘的走势。作为中国最有影响力的机构投资者之一，基金的投资行为对市场产生的牵引力是毋庸置疑的，而在市场化程度越高的环境下，这种牵引力会越强。当原油价格首次突破50美元的时候，市场普遍声讨国际对冲基金的疯狂炒作行为，但是当价格稳定在50美元之上以后，舆论才开始逐步认同其价格的合理性，由此可以看出资金
逐利的行为并非胡作非为。
通过统计已经公布的基金季报发现，绝大多数封闭式基金的股票持仓比例超过70%，银行存款及现金比列一般不超过5%，说明在行情波动的过程中基金调整了持仓结构，而并没有明显减轻股票仓位，且比较成功地充当了“价值发现者”的角色。它们对于稀缺资源、矿产资源、瓶颈资源以及部分资源定价改革预期的提前布局，明显走在了市场的前面。
虽然手头非常紧张的现金资产和始终面临的赎回压力一直困扰着基金的投资行为，但是预期由最开始的朦胧逐渐到现在的清晰，将会对它们的投资行为构成强大的支撑。目前场内的投资者形成了非常严重的熊市思维模式，这通过本次反弹行情就可以看到，预期不明朗的行业或上市公司基本没有像样的表现机会。虽然上证指数(资讯 行情 论坛)已经接近200点的最大涨幅，但以基金为首的机构投资者手头的可支配资金相对于市场的心理阴影来说是微乎其微的。如果市场没有对局部热点的认同越来越统一，相信就不会是现在的局面。
虽然基金头寸可能仍将捉襟见肘，但是随着市场预期的逐渐统一，市场资金面环境的逐步改善，一季度围绕市场在局部所达成的共识还是大有可为的，关键是投资者在操作上应该抓住看得见的，放弃不确定的。(江南证券 李刚)
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