各大基金大规模布局股市 收益分化将趋严重

　　本报记者 邹华 发自上海

　　1月份以来，沪深股市承接去年底的升势加速上攻，上证指数(资讯 行情 论坛)连续五个交易日放量上涨，成功突破1200点整数关口。统计数据显示，投资基金、QFII、社保资金、企业年金等机构投资者的重仓股整体涨幅远远超过了大盘的涨幅，成为本轮行情的主力和最大受益者。

　　在近期发布的各种报告中，大部分行业研究机构人士和基金公司，纷纷在其投资策略报告中积极看多市场。不少机构投资者认为由于国家经济的

宏观调控大大减少了产业投资机会，许多资金开始回流沪深A股市场。另外，银行资金在基于为防止经济可能出现的下滑的前提下，货币供应将继续保持宽松，因此市场回暖的条件已经具备。

　　实际上，在新资金不断涌入，以及投资环境的不断改善下，从去年年底以来包括保险公司、QFII、基金、券商、社保基金等众多机构投资者都一反年底回笼资金的惯例，积极增持

股票，尤其是相当部分基金在去年年底和今年年初更是大规模地建仓。

　　本次行情率先启动的主要是部分蓝筹股，如金融、石化板块股。在其带动下，煤炭、电力机械、地产等品种轮番上涨。据了解，目前大部分净值表现较好的基金，在持有金融和地产等资产类的股票比例相对都较高。同时，不少基金在对于创新能力强、技术进步和节能型的上市公司股票，也做了相应的投资布局。

　　据中国证券登记结算公司的统计信息，仅在2005年11月份，QFII的A股账户净买入额达到了11.67亿元。另据中国保监会统计，截至2005年11月底，保险公司对于基金的投资达1050亿元，较2004年底增幅逾50%。

　　上投摩根基金公司总经理王鸿嫔表示，目前A股正处于转折时期，多家优质上市公司的价值被低估。因此，在《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》推出后，将使A股市场进一步走向开放，外国战略投资者除带来战略性资金外，还会带来先进的投资经验与理念，并会有效激活和推动国内

资本市场的并购重组活动。

　　“上投摩根对2006年股市持谨慎乐观态度。随着股改的深入，市场同时经历着估值标准的转变。境外投资者群体的扩大意味着A股估值更需要以国际视野来审视。A股市场的当前市盈率为13.8倍，一些G股的估值更低，与成熟市场相比都处于低水平。可以预期，在多项利好的作用下，2006年的股市将处于温和上扬的通道。”王鸿嫔表示。

　　银河证券分析师邢志斌表示，从近期股市个股的表现来看，在最近一个月的行情中，投资基金的重仓股的涨幅，均高于同期上证指数12.07%的涨幅，显然机构投资者在近期的收益非常可观。但是在众多的投资基金中，也出现了一些没有跟上市场节奏的基金，显然今年的行情中，基金收益分化将日趋严重，如果这些基金管理者不及时更改投资思路，未来不排除被市场淘汰的可能。

　　中信建投证券资深分析师冯雷表示，从传统上看，每年的12月底到第二年的1、2月份也是机构投资者布局的大好机会。

　　各基金公司在经过积极的持仓调整之后，2006年偏股型基金有望提高本身的超额收益能力，而在这个过程中必将带来基金业绩的继续分化，那些投资管理能力较强的基金品种有望获得良好的表现。