封闭式基金涨势良好 大涨中被动型基金受益明显

　　招商证券 吴志刚

　　主要看点

　　封闭式基金市场涨势良好，折价率不断回升。截至上周末，沪深两市基金指数(资讯 行情 论坛)分别收盘于863.73点和786.66点，周涨幅分别为2.80%和1.88%；54只封闭式基金 的周总成交量达到126827.55万份基金单位，较前周减少42.72%，这主要是因为上周只有3个交易日的缘故；市场整体折价率为36.28%，较前周上升了0.69个百分点，而26只3年内到期的短期基金市场走势相对不佳，整体折价率由上周的16.61%大幅上升至目前的17.78%。进入12月以来封闭式基金市场特别是短期基金的折价率一直呈上升之势，目前26只3年内到期基金的整体折价率已经接近了10月底的较高水平。

　　大幅上涨行情中被动投资型基金受益较多。上周ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等五类

股票型基金的累计净值平均涨幅分别为5.04%、4.67%、2.61%、3.35%和3.49%，被动投资型的基金在大幅上涨行情中受益最多，而封闭式基金表现落后；灵活配置和稳定配置两类混合型基金分别出现了3.62%和3.02%的净值周涨幅，表现好于前周，也基本同股票型基金处于同一水平；上周股票市场普涨，热点稍显散乱，这对基金跑赢大势制造了难度。

　　封闭式基金投资者应密切关注股市走势。虽然目前股票市场涨势良好，但影响行情的利空因素仍旧不可回避，这使我们无法对行情的长期持续抱过多的信心。不过从短线看股指仍有上行空间，我们认为被动投资型基金应当能够带来更高的收益。另外，封闭式基金市场目前仍旧维持在一个健康的上升通道中，并没有资金大规模减持的迹象，这一方面是因为同期股市的走势良好，另一方面市场折价率并没有有效地大幅度回落，相反近来市场折价率又重拾升势，这意味着封闭式基金市场中的投资价值仍然存在，或者说目前进入封闭式基金市场的长期投资者仍旧能够获得较高的收益。不过，虽然市场对于封闭式基金长期投资价值仍然一致看好，但短期内不排除一些获利盘抛售行为的发生。而我们认为有可能引发封闭式基金市场震荡回抽行情的导火线应当是股市的回调，因此封闭式基金市场的投资者目前应当密切关注股市行情的走向，一旦出现不利因素，变现所持基金有助于回避其可能出现的下跌风险。不过，对于封闭式基金市场我们是长期看好的，即使暂时出局我们仍然建议适时补回。

　　重要市场新闻及点评

　　6只封闭式基金公布分红预案。日前，易方达和华安两家基金公司旗下的6只封闭式基金公布了各自的分红预案。其中，基金科汇(资讯 行情 论坛)预计向持有人每10份基金单位分红1.5元，基金科瑞(资讯 行情 论坛)分红0.7元，基金科翔(资讯 行情 论坛)为0.9元，基金科讯(资讯 行情 论坛)为0.7元。华安公司方面，基金安信(资讯 行情 论坛)预计向持有人每10份基金单位分红0.29元，基金安顺(资讯 行情 论坛)的分红额为0.56元，6只绩优基金的分红预案揭开了2006年封闭式基金分红的序幕。同时，易方达基金公司正在以自有资产积极申购旗下绩优基金，截至2005年底易方达基金公司持有旗下基金科汇4000万份，占该基金总份额的5%，成为首家因投资旗下基金而举牌公告的基金公司。一直以来，基金科汇均保持较高的净值增长率，是封闭式基金市场的领头羊，而易方达公司购买科汇是出于对自身投资管理能力的信任，同时也增强了持有人的信心。

　　QDII的推出渐行渐近。随着监管层对QFII审批速度的加快，近来QDII的推出又进入投资者的视野，而且有迹象显示其面市的日期越来越近。由于涉及制度改革，QDII的推出主要由国家发改委牵头，并负责协调各部门之间的关系，而其他部委则作相应的配合工作。在海外成熟市场，运作QDII的模式主要包括两种:一种是直接对外投资，而另一种是选择国外投资机构，委托其投资或者由海外投资机构提供投资咨询。日前有消息称，华安基金管理有限公司有望成为QDII的首家试点单位，而与其合作的外方金融机构，则是国际知名的雷曼兄弟公司。依据试点方案，双方将首先推出固定收益类产品，届时会在国内市场以外币资金的形式对资金进行公开募集。华安基金方面亦表示，华安已经为QDII做了大量的前期准备，但是目前没有得到监管层进行试点的正式通知，具体推出时间也还没有时间表。

　　保险系基金试点办法不日出台。目前，保险系基金的试点工作正在加紧推进之中。上周有消息称，保监会已完成有关保险公司设立基金管理公司试点管理办法的初稿，并已转给

证监会，就有关内容征求证监会意见。一旦达成一致，两大部委将联合发布试点办法。据悉，早在去年年初，国务院就已原则同意保险系基金试点，具体时间与银行系基金试点获得批复的时间相同。在实际操作层面，则由银行系基金先行试点。首批三家银行系基金首募即获得154亿的超大规模，令有意设立基金公司的各保险巨头充满信心。保监会从稳妥角度考虑，坚持先制定规则，然后再开始运作。为备战保险系基金的正式起航，保监会专门制定了一套包括试点办法在内的周密方案，力求更多创新，计划在与证监会充分沟通的基础上，由两大部门择日联合颁布实施。保险公司设立基金公司一事正式进入倒计时，据悉平安、人保极有可能拔得试点头筹。而对保险系基金即将起航的消息，无疑对目前的基金公司是一个挑战，未来的基金市场有可能出现银行系、保险系、外资系和本土系四类基金机构争雄的局面。