食本之路走到尽头 2006年基金公司面临洗牌

　　记者 周宏

　　如果说2005年对于中国的基金业来说是个竞争年、发展年的话，那么2006年对于基金公司来说，则有可能是个洗牌年。根据WIND资讯的最新统计数据，在刚过去的年底，基金公司的管理规模进一步大幅分化，各家公司的管理费收入差距再次拉大。这很可能意味着，洗牌将成为基金业新一年的主题词。

　　基金业出现低收群体

　　据统计，截至2005年底，各家基金管理公司的规模再次出现大幅分化。基金管理规模最低的天弘基金为2.55亿份，最高的南方基金仅公募基金的规模就达到529.97亿份。以年终基金规模作推测，各公司的基金管理费收入也出现了巨大的分化。最低的公司年收入低于400万元，而最高者基金管理费收入预计接近4亿元，两者相差近100倍。

　　WIND资讯数据还显示，至少有13家基金管理公司的预期管理费收入低于1000万元，2家公司管理费收入超过2000万元，但明显低于3000万元。考虑到单家基金管理公司的年支出一般至少要在2000万元至3000万元，上述公司的支出相当程度依赖公司注册资本金的补贴。

　　根据业内提供的情况，基金管理公司年人均支出一般为50至90万元，按一家基金管理公司至少雇佣员工30至40人计算，单家基金管理公司一年的最低支出也要在2000万元。若当年有基金发行的话，那么基金管理公司年支出完全可能超过3000万元。

　　事实上，处于"烧钱"状态的基金公司远不止上述15家，由于公司成立初期的发展定位、营销策略、公司规模不同。部分新进公司的投入可能远高于前述的低限，这意味着的有更多公司属于"食本(金)一族"。

　　食本之路走到尽头

　　然而基金管理公司的注册资本毕竟有限，对于部分亏损时间较长的基金公司来说，留存的注册资本金已不多，"食本"的路途显然无法长久走下去。

　　相关资料显示，前述的15家基金管理公司中，成立于2002年底前的有5家，成立于2003年底前的有5家。另外有4家公司成立于2004年以后，1家成立2005年以后。

　　而依据业内人士提供的数据，基金公司成立之前的筹建费用，一般在1500至2000万元左右(主要是系统和办公场所的费用)，成立后单只基金的年平均投入至少为2000万元。依此计算，则成立于2002年底前的基金管理公司，迄今的总投入应该已经接近亿元，而成立于2003年底前的基金公司总投入也会在6000万元以上。

　　而这些公司中，除了华富基金管理公司的注册资本为1.2亿元外，其余基金公司均为1个亿的注册资本金。在扣去前几年管理费收入后，剩余支出只有靠公司资本金来支持。

　　因此，保守估计，部分公司的注册资本消耗应当在5000万元以上(不排除个别公司资本金消耗更多)。若这些基金公司未来经营无法取得实质性突破的话，部分公司走到资本金支持的极限边缘就在未来1至2年内。

　　简单控制成本难以持久

　　但是，未来1至2年内，可供把握的经营机遇则不会太多。一些业界人士表示，基金公司的经营要取得突破，无非两条路可走。一是"韬光养晦"，大力削减营销费用和人力，尽最大可能减少支出，等待市场整体转暖。另一条则是积极拓展新业务，争取在基金业绩或是产品创新方面取得突破，进而带动公司经营局面好转。

　　然而，两条路都不好走。尽管从现在来看，"韬光养晦"之路被很多公司所采用。一些基金公司在接受采访时，也表示把"控制成本"放在相当的位置。但考虑到，市场环境何时好转无法确定。另一方面，费用的削减终有限度，且副作用明显，这条路的前景并不明朗。

　　尤其是费用的削减对基金公司品牌、市场动员能力乃至人才队伍产生明显的削弱。业内已有个别基金公司市场、投资等要害部门骨干流失过半的先例。这种"人才洗牌"的状况，很可能导致公司在烧完资本金前就不战而降。

　　而积极拓展之路对于很多经营仍处被动的基金公司来说，则不亚于一场豪赌。首先，根据WIND的统计，前述的15家基金公司中，只有1、2家基金公司在2005年下半年出现了业绩明显回升等有利条件。开源之路并不容易。另外，基金产品创新对于人才和资金投入的要求都极高，资金并不富裕的基金公司完成上述动作难度和决心都不小。

　　股东变动风云再起

　　当然，新一年对于基金业来说并非只有坏消息。开年的红盘和政策的进一步松动都可能为行业发展引入新的动力。

　　另外，在经营上的"开源节流"难度不小的情况下，基金公司通过引入新股东获得未来发展急需的资本和资源支持，可能成为重要的选择。种种迹象显示，2006年有可能成为基金公司股东变动的大年。

　　不过与上一轮基金股东变动不同的是，本轮基金公司的变动主流可能从一线公司转向二线和三线公司。而股东变动的诉求也从追求公司盈利、分红，向谋求公司生存及业务发展支持起为目标。这同样切合了2006年的调整主题。

　　另外，基金业的创新需要也可能成为行业洗牌的动力之一。尤其是基金产品的进一步发展越来越依赖跨行业的资源支持。基金业的新发展也可能由此找到新的动力。

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