投基有道 机构投资者择时而动

　　记者 贾宝丽

　　在市场处于较低位的时候，机构投资者会踊跃地认购股票型基金；在市场处于高位的时候，机构投资者较多地选择观望

　　机构投资人选基金不仅仅看重基金管理公司自身的管理能力，数据统计显示，机构投 资人对于购买基金的时机也相当敏感。在市场处于较低位的时候，机构投资者往往会较个人投资者更为踊跃地认购股票型基金；在市场处于高位的时候，机构投资者则会较多地选择观望。

　　不包括50ETF和银行系基金在内，2005年还有16只股票型基金成立。其中，在5月底之前开始发行的有5只，6月初到8月底之间发行的有4只，而9月之后发行的为7只。数据显示，股票型基金人均认购份数在这三个阶段呈现出显著的差异。

　　统计显示，在5月底之前发行的5只股票型基金，合计首发规模为34.37亿份，总有效开户数为4.06万户，平均人均认购份数为8.48万份。其中，宝盈泛沿海区域增长股票型基金的人均认购份数最多，为9.9万份；最少的景顺

长城鼎益股票型基金只有5.97万份。这一阶段，上证指数(资讯 行情 论坛)的浮动区域基本在1300点至1100点之间。

　　此后，随着大盘的持续下行，这一指标也开始出现显著的变化。数据显示，在6月初到8月底之间开始发行的4只股票型基金的人均认购份数全部在10万份以上。其中，最低的为银华优选(资讯 净值 论坛)价值股票型基金，为10.11万份；最高的是天同公用(资讯 净值 论坛)事业行业股票型基金，为12.99万份。这四只基金的首发总规模为21.16亿份，总的有效开户数仅有1.81万户，平均人均认购份数为11.66万份，较前5只基金的平均认购数上升了3.18%。这一阶段，上证指数的浮动区域在998.23点到1150点之间。

　　而9月份之后发行的股票型基金中，除银行系基金之外，其余7只的平均人均认购份数为9.46万份，较前一阶段出现较大回落。这一阶段，上证指数的浮动区域在1150点到1220点之间。

　　一般来说，人均认购份数越低，说明基金持有人的集中度较低，个人投资者认购数量占比较高；而人均认购份数越高，则意味着机构投资者认购数量占比较大。从股票型基金人均认购份数在这三个阶段的变化，不难看出，在市场处于较低位的时候，机构投资者往往会较个人投资者更为踊跃地认购股票型基金；在市场处于高位的时候，机构投资者则会较多地选择观望，这与个人投资者购买基金的行为刚好相反。从某种程度上也可以说，机构投资者在选择进入市场的时机上要比个人投资者更加理性，更具有优势。

　　值得注意的是，在7月底之后才开始发行的银行系基金却没有表现出同样的特征。数据显示，3只银行系基金的首发总规模为154.23亿份，总的有效认购户数达到40.09万户，人均认购份数仅有3.85万份。这一方面凸显了银行系基金在销售渠道上的优势，另一方面也说明银行系基金对于个人投资者的吸引力要大于机构投资者。