基金重仓股上涨两理由

　　□ 本报记者 齐士扬

　　近期各券商和基金公司2006年投资策略报告显示，明年市场趋势的判断和市场热点或投资主题的看法基本上大同小异。对产能过剩的担忧仍然是困扰投资者选股的重要问题。中央经济工作会议把推动部分产能过剩行业结构调整放在非常重要的位置。国家发改委表示，钢铁、电解铝、铁合金、电石等高耗能行业和焦炭、汽车、铜冶炼等行业产能过剩问题相当 突出，水泥、电力、煤炭、纺织等行业也存在不同程度的产能过剩。从目前趋势看，部分行业的新建产能正在不断释放，产能过剩的后果还在进一步发展。明年，中央将把解决部分行业产能过剩问题，作为产业结构调整的突破口。

　　基金积蓄做多能量

　　纵观近期市场表现，股指在1100点关口震荡后逐渐走高，以中国石化为代表的一些基金重仓股表现十分活跃，整体走势远远强于同期大盘。同时G上港、振华港机、G穗机场、海螺水泥、中科三环、浦发银行、烟台万华、航天电器、苏宁电器、华能国际、东方锅炉、国电南瑞、南宁百货等个股表现不俗。这些个股均是属于基金和QFII的机构重仓股。基金重仓股的上涨，不仅带动了社保重仓股、券商重仓股等机构重仓品种上扬，同时也对市场其他板块形成了示范效应，最终促使大盘的反弹得以延续。

　　基金重仓股缘何上涨

　　对于基金发力大幅拉升其重仓股，宁波海顺认为主要原因有两点：

　　首先，年末是交成绩单的时候，帐面上的漂亮业绩对于基金公司和基金经理而言，意义不言而喻。目前大盘点位较低，前期象G深机场等重仓股调整幅度已经较大，跌进了价值投资区域。

股票本身内在的下跌风险已经得到有效释放，因此，基金敢于再度介入了。基金青睐买什么﹖这些传统蓝筹股当然在考虑之列。价值投资的主流投资理念并没有变。

　　其次，QFII的意图不容忽视。已有多家的QFII研究机构最近频频发出信号，认为中国A股市场的投资价值已经出现，目前的点位适合底部建仓。而实际上，H股和A股的内在估值比率已经逐步接近。考虑到成长性，许多A股蓝筹股的市盈率甚至已经低于H股了，因此，泡沫正逐渐被挤压。而这也是价值重新被发现的过程，从这一点分析，战略性建仓已经展开。经验表明，年末通常会展开一轮年报业绩行情，这常常起到点燃行情的导火索作用，从这点上看，建议投资者可适度介入股改后内在业绩优良的基金权重股。

　　正值建仓好时机

　　中信基金谈到未来的股票市场，他们认为：目前已经可以重新审视A股市场的投资机会了，因为压在A股市场上的两座冰山正在慢慢消融。第一，估值水平的持续下降。经过一轮巨大的下跌，目前A股的整体市盈率不到13.5倍，而以中标300为代表的成份指数的市盈率不到12倍，不仅低于美国标普500的 18倍，香港恒生指数的15倍，甚至已经和H股接轨了。当年困扰A股的估值压力已经不复存在了，甚至比照中国的经济增长速度，A股的估值水平已经明显偏低了。第二，全流通的逐步实施，将使上市公司治理结构明显改善。如果说制度性缺陷是看空中国股市的人认为的A股折价的最大理由的话，那么随着目前

股权分置改革的强力推进，这个因素也将不复存在。在全流通的背景下，全体股东的利益将更加趋于一致，上市公司的治理结构将得到较大的改善，对此可以抱有更加乐观的预期。