封闭式基金短线有风险 价值回归行情仍将继续

　　□上海证券 张瑾

　　本周，基金市场的走势格局相对较为独立，基金指数在经过周初两天的调整后，继续向上展开进攻。周五，沪深基金指数再度刷新了本轮行情的新高，尾盘报收于本周次高点832.85点和756.84点，周涨幅分别为1.09%和1.04%。从11月初行情启动以来，沪深基金指数的涨幅已经接近13%，个别基金的涨幅已经达到20%。

　　短线小幅调整

　　在目前股市行情尚不明朗的阶段，已经快速上涨的封闭式基金短期风险正在逐步加大。这从三个方面的变化上能得到一定印证。

　　首先，虽然两地基金指数已经连续创出本轮行情的新高，但近两周封闭式基金的周成交量始终徘徊在9亿元附近，显示市场追高资金开始谨慎；其次，本轮行情启动以来，基金指数的周涨幅连续6周领先于同期股指表现，但是近两周，基金指数的周涨幅开始落后于股指，并且本周的涨幅差距比上一周又有所扩大；此外，本轮行情的领头羊

基金汉兴(资讯 行情 论坛)和景福本周也出现了下跌走势。

　　不过，时至年末，股市走势出现转暖迹象，基金重仓股的表现也开始活跃。出于年度业绩考虑，各基金极有可能进一步加大重仓股的运作力度，这在一定程度上保障了年前基金净值的稳定增长，因此封闭式基金的调整空间不会很大，短线行情仍将保持震荡小幅攀升的格局。

　　中线继续回归

　　中长线角度看，封闭式基金的价值回归行情才刚刚起步，其仍然蕴含着巨大的投资价值。

　　从折价率看，虽然经过了连续8周的上涨，基金的折价率出现了明显的回落，但是目前平均折价率仍然相当高，在目前市场上仍不失为极具投资价值的稀有品种。

　　从业绩角度看，2005年以来封闭式基金的平均净值增长能力和实现收益能力，首次出现了两项指标全部超越开放式基金的良好局面。从最能代表基金价值的基金核心资产看，基金重仓持有的股票在目前的市场中具备了相当的优势。基金重仓股的平均市盈率远低于目前A股市场的平均水平。同时近几年来，基金核心资产的盈利能力也明显强于市场平均水平，二级市场走势保持稳定地强于大盘的趋势特征。这将支持2006年基金净值保持良好的净值增长能力，尤其是一些净值持续增长能力的基金，有望成为基金市场中长线投资者的宠儿。如今年以来净值增长幅度达到7.14%、居于众基金之首的基金安顺(资讯 行情 论坛)，其二级市场的走势值得期待。

　　对于明年开始陆续到期的小盘基金而言，其到期后何去何从将取决于管理层的态度、市场和持有人的情况，但“到期日”概念还是会为小盘基金带来许多套利机会。由于小盘基金的折价率与其到期日存在明显的相关性，到期日越近，基金的折价率就越低。因此投资者应该对在2007年、2008年即将到期的绩优基金予以重点的关注。

　　值得一提的是，小盘基金到期的前途和处理方式也会对小盘基金的投资机会带来比较大的影响。无论封闭式基金到期后清算还是转型，都会产生一定的成本，因此当基金折价率进入10%以下，投资者则要保持谨慎。