基金重仓股引领投资方向 价值投资再次成为主流

　　□银河证券深圳总部 王百炼

　　近半月来，在成交量不温不火的清淡局面下，大盘不紧不慢走出了稳健上扬行情，个股也维持相对活跃态势，尤其是G新钢钒、G民生、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、G万科等业绩优良的基金重仓股表现明显强于大盘，多数板块龙头涨幅高达两成，基本形成了引领大盘持续走高的中坚力量。

　　尽管年底交投并不火爆，但基金重仓个股的上涨，已经成了引领大盘走强和再次引导投资者向价值投资理念转变的市场模式。短期来看，基金重仓股年底在没有成交量的积极配合下顽强走高，和基金公司粉饰报表存在较大的关联，但中长期来说，基金重仓股的走强是具有一定的绩优高成长基石。在基金重仓股的引导下，大盘有望在明年步出盘局，展开上攻行情。

　　年报情结活跃氛围

　　一般来说，临近年底时，机构投资者有推涨各自所重仓的

股票，以进一步改观财务报表和利润数据的冲动。因此，基金重仓股的逆市而为，短期以粉饰年报因素居多。由于一直缺少成交量的配合，基金重仓股的拉抬显得孤立无援。毕竟，在年底观望气氛浓厚、市场交投清淡、资金供应面不畅和缺失旺盛人气支持的市况下，机构如此逆市而为，虽然稳步推升了指数，但依旧没能有效提升人气，无法启动和形成跨年度行情，实际上，这是基金的一种无奈举措。从成交量因素和市场弱势格局来看，现有市场的存量资金显得势单力薄，还难以推动大规模的资金蜂拥而入。正因如此，近期机构重仓股的躁动主要是自身报表需要的一种短暂冲动，目前大规模发动价值投资行情的实际还不成熟。

　　目前

证券市场既有政策自始至终的强力支持，也有各路资金的纷纷入市护盘，但在缺失对市场做多的信心影响下，市场总体成交清淡也就势在必然。不过，基金重仓股年尾走强的这种局面如能持续更长一段时间，并将股价稳步推升到可观的高度，还是有望激活市场来年的牛市行情。在市场缺失领头羊的局面下，基金重仓股无疑成了引导投资者参与的重要力量。

　　价值投资再次成为主流

　　长期而言，基金重仓股的走强，将再次引导价值投资理念的形成。归根结底，最终能对上市公司价格产生决定性作用的只能是其内在投资价值———上市公司的业绩和成长性。中小企业板块之所以长期走强，是由中小企业板块的高扩张性、业绩高成长性来决定的，钢铁石化板块若要长期走强，也必须以该板块的业绩稳定成长性作为基础。

　　今年是机构重仓持有的价值成长股受到

宏观调控压力而继续调整的阶段，整体市场表现明显弱于题材成长股和低价重组股，而一度在机构间风行和仿效的价值投资理念，在2005年也基本偃旗息鼓。基金重仓股走强短期内粉饰报表的因素居多，但是深层次分析，基金主力发动价值投资行情的欲望明显。随着新的一年来临，新资金的陆续入场后，市场格局发生变化，机构主力将再度挥舞价值投资大旗。

　　以钢铁板块为例，该板块中的大多数个股市场价格明显低于其每股净资产，且这一现象已经存在相当长时间，笔者认为，这种现象偶然、短暂存在，是市场的正常反应，但长时期大范围存在这种价值低估的情形就不正常了，而改变这种不正常局面是迟早的事情。QFII等长期坚持国际投资理念的机构，目前已经和国内一些基金机构形成了完全反向的操作思维，他们采取“人弃我取”的策略，正大规模介入一些基金一度大幅减仓、目前价位明显处在历史较低位置的钢铁、石化等板块中，在这些机构资金的积极推动下，未来绩优蓝筹板块的走强相信并不会太遥远。

　　随着中国证券市场开放度的进一步提高，随着机构投资者的集中度进一步加强，随着国际成熟的价值投资理念的逐步深入，随着市场逐步走向国际化，价值投资将是今后证券市场的主流理念，基金作为A股市场中的主流投资机构之一，其重仓股理所当然将成为引导投资方向的重要力量。因此，就中长期投资方向而言，中小投资者应该提前跟住机构投资者的投资脚步，以业绩和成长性作为投资选择，才能在跌宕起伏的市场中充分把握获利机会。