基金PK三爱富 平心静气走向共赢

　　记者 易非 深圳报道

　　12月14日，由于基金为首的机构投资者的狙击，三爱富(资讯 行情 论坛)股权分置改革方案未能通过。

　　12月16日，三爱富复牌。与此相巧合的是，三爱富在这天公告说，欧盟会终裁基本维 持初裁结论，包括该公司在内的所有中国出口欧盟的PTEE被征收55.5%的

反倾销税，放出了一个大利空。在这种利空因素的部分作用下，三爱富股价于12月16日一度跌停，全天跌幅高达7.09%，成交放出巨量，高达90185手。而在昨日，三爱富股价继续小幅下移。

　　“这在很大程度上可能只是个巧合。但是，如果三爱富是真的为基金斗法而出利空消息的话，后市还可能会有利空消息出来，基金等机构投资者还会承受损失。”市场分析人士如此认为。

　　“从现在的情况来看，一些基金可能会与三爱富耗上了，股价越低，越会在低位建仓，以摊低持股成本。”市场人士认为。这一点也得到了部分基金经理的证实。

　　基金，三爱富，还能否坐下来谈？这成了市场普遍关心的问题。有券商研究员称，方案被否决，只是股改中的一段插曲，如果控股股东反其道而行，采取消极甚至负气的做法，只可能使两类股东双输，这种可能有，但不大。

　　基金出手全场愕然

　　也许是习惯了基金一直投赞成票，当银华、华夏、博时三家基金公司一起对三爱富投出反对票的时候，市场愕然了。

　　其实，此前易方达基金管理公司的江作良对西山煤电(资讯 行情 论坛)的对价方案也投出过反对票，但因为票数不够，最后关头没有成功。三爱富的这一次被否决，就此成为第一家被基金联手否决的公司。

　　基金出手否决也在意料之中。有市场分析人士称，尽管三爱富的股本结构比较特殊，控股股东持股比例不高，非流通股股东众多，同时，非流通股股东支付比例为19.72%，高于全部股改公司17.97%的平均水平，但是，从流通股股东获得实质利益的角度来看，每持有10股获得非流通股股东支付2.5股股份的对价，低于市场10送3.22的市场平均水平。

　　此外，在这个流通股股东权力最大化的时代，上市公司如果未能考虑、接纳流通股股东的意见，就匆忙推出股改方案，被否决也在预料之中。

　　“这应该只是基金的一次普通投票，行使自己的投票权力，并没有什么内幕可言。”市场分析认为。

　　据记者了解，基金的此次狙击成功，在基金业内更多地被视为积极的信号，很多基金投资人士为此感到很兴奋。业内人士认为，这表现了流通股股东的力量，以后上市公司将不得不更加重视基金以及流通股股东的话语权。他们表示，继三爱富之后，可能还会出现上市公司股改方案被基金扳倒的案例，届时有可能也是多家基金公司联手扳倒上市公司股改方案。

　　基金真正成了股东之后

　　但是，有关人士同时指出，基金狙击三爱富的更深层次结果，也许并不在此，在于逼着上市公司要把基金真正地当作股东来看。

　　“成为股东的一个含义，就是我也有权益，也有发言权，不能因为基金成了股东，就只能跟随大股东的意见，对公司的决策只能一味赞成。”多位基金经理对记者表示。

　　这表现了目前基金投资人士的心态。长期以来，中国共同基金其实只被视为在二级市场上炒作

股票的一群人，与上市公司管理并没有什么关系，他们认为公司估值偏低，就买进建仓，公司估值偏高，就斩仓卖出。但现在来看，基金应该更想参与到公司的治理当中，这是因为基金的持股比例与规模越来越大，“用脚投票”难度加大，积极参与公司治理，表达自己的意愿，有利于贯彻巴菲特的集中投资理念，提升上市公司的投资价值。

　　基金这一次真正成为了三爱富的股东。而且从目前的情况来看，在重新启动股改之前，三爱富面临的很可能还将是这一批机构投资者。因为这批机构投资者已经认定三爱富在氟

化工行业不断发展的背景下，公司凭借积累的研发能力和产品储备以及在客户中的良好口碑，正处于大发展的起飞阶段，也表示希望通过各种合法途径，勉力监督上市公司的经营管理，与上市公司共同成长。

　　此外，记者发现，尽管三爱富方案被否决，但在很多券商研究员看起来，依然值得投资。

　　但问题是，出了这么一段插曲之后，两类股东之间应该如何沟通？从现在来看，银华等基金公司因为重仓持有三爱富，已牢牢把握话语权，其还有可能继续增仓，提高其话语权，因此处在很主动的地位。其后续态度对公司的股改有较大影响。有关人士同时也建议说，公司包括控股股东及管理层也要以更积极的态度来参与股改，包括采取积极与流通股股东沟通，采纳部分意见，对方案进行调整，这样方案不仅可以顺利通过，使两类股东达到双赢的局面，而且可以重新树立良好的资本市场形象。

　　对于此一事件，本报将继续保持关注。