封闭式基金暗流涌动

　　□ 本报记者 齐士扬

　　近期权证无疑是市场关注的焦点，其走势可谓是令投资者瞠目。但是，在投资者的目光都盯向权证的同时，一度被大家视为“边缘化”产品的封闭式基金已经暗流涌动，近期封闭式基金表现强势。业内人士分析，基金板块由于其高折价率、封转开以及未来交易制度改变的预期，使很多增量资金开始介入。

　　大盘基金率先启动

　　11月份启动的基金行情，最大的一个特征是大盘基金领涨。11月初以来，累计有12只基金的涨幅超过10%，它们共同的特征就是大盘、高折价率，这12只基金均为20亿份或以上规模的基金。

　　从上周盘面看，54只封闭式基金38涨9平7跌，其中日价格收益最高的三只基金为基金景宏(资讯 行情 论坛)、基金天元(资讯 行情 论坛)和基金金元(资讯 行情 论坛)，日回报分别为1.54%、1.45%和1.29%。而价格跌幅最大的三只基金为基金汉兴(资讯 行情 论坛)、基金安久(资讯 行情 论坛)和基金同盛(资讯 行情 论坛)，跌幅分别为0.76%、0.44%和0.20%。

　　从折价率看，随基金价格进一步上升，封闭式基金折价率较上日缩小，平均折价率为26.76%，其中大规模封闭式基金的折价率为14.55%，小规模封闭式基金的折价率为39.91%。折价率最大的基金为基金普丰(资讯 行情 论坛)，折价率为43.42%，折价率最小的基金为基金兴业(资讯 行情 论坛)，折价率已降至6.60%。

　　价值低估充满诱惑

　　即便基金指数正在回升，当前封闭式基金的低估水平仍然惊人。业内人士估算其最多低估71%，封闭式基金当前估值等同沪综指处于500点左右的水平。目前封闭式基金的低估状况，使得封闭式基金充满诱惑力。这既是QFII在今年上半年加大对封闭式基金投资、保险公司放松高折价基金投资限制的原因，也是基金公司买入自家封闭式基金的重要原因。如果说，当前市场的蓝筹股被低估了，那么主要持有蓝筹股为主的封闭式基金更是处于极度低估的状态下。在这样的背景下，资金开始介入封闭式基金是理所当然的。

　　利多预期刺激投资

　　近期有消息称，深圳的部分基金公司正在设计封闭式基金认沽权证。如果这一创新措施得到实施，对于改善封闭式基金高折价率将起到决定性的作用。

　　财富

证券人士分析：如果这一措施变为现实的话，基金将比权证还要有投资价值。一方面，从本质上说封闭式基金相当于一种欧式认购权证，但是由于封闭式基金面临的并非只是到期清算这条唯一的途径，不排除在政策推动下提前实行封转开的可能。于是，封闭式基金还具有一点退化的美式权证特征，从而赋予其更高的内在价值。另一方面，与认购权证不同，封闭式基金到期“必须”行权，原因在于对于认购权证而言，只要到期对应资产价格＞行权价格，则行权是有利的。而对于封闭式基金来说，由于行权价格是0，到期对应资产价格＞行权价格＝0是恒成立。于是，封闭式基金持有者必定会选择行权。这也意味着买入封闭式基金的最大损失为到期基金单位净值-买入成本，而买入武钢权证的最大损失为买入成本。由于基金单位净值几乎不太可能为0，显然前者的最大损失远远小于后者。截至11月30日，所有封闭式基金中单位净值最低的为0.72元，高于封闭式基金的平均价格0.69元。因此，买入封闭式基金预期的最大损失微乎其微。这是近期资金介入封闭式基金的最重要原因。

　　此外，封闭式基金将要实施“T＋0”交易的消息也在市场流传。总之，各种利多预期不断充斥着封闭式基金。毕竟封闭式基金折价率问题、被边缘化问题迟早要解决，或许这个时机已经到来。