赚钱才是硬道理 封闭式基金走俏难掩基金业尴尬

　　投资者不信赖基金管理公司的理财能力，再加上基金管理公司受大盘疲软、净赎回等因素拖累，难以用业绩回报投资者，基金业的处境艰难。基金业目前的困境，归根究底是因为缺乏赚钱效应。并且对基金管理公司来说，任何增强持有人信心的举措都要用业绩说话。但从目前来看，基金业走出严冬还有很长的一段路

　　本报记者 张炜

　　封闭式基金近期走势强于大盘，给证券投资基金挽回了些面子。然而，基金管理公司的日子依然不好过，明年发行基金更难成为基金业普遍的预期。

　　显然，封闭式基金的走强并不因为基金

理财重获投资者青睐。长期以来的高折价率交易及2007年前后一批封闭式基金将到期，使得市场看到投资封闭式基金存在的套利机会。以基金安瑞(资讯 行情 论坛)为例，15年存续期限意味着该基金将于2007年4月到期。上周五，基金安瑞单位净值为0.8903元，二级市场交易价0.759元。假如忽略封闭式基金计提的管理费用和到期清算费用，基金安瑞未来一年半的套利空间达0.1313元。折价交易的差价转为正收益，将意味着基金安瑞持有人仅此一项的一年半收益率可能高达17.3%。正因为此，社保基金、保险资金及QFII都盯上了封闭式基金，二级市场上出现封闭式基金逆市走强的行情。

　　然而，由套利机会推动的封闭式基金走强，毕竟与基金理财的吸引力强弱无关。即将过去的一年，基金管理公司仍处于非常艰难的发展状况。据业界人士称，去年以前设立的开放式基金大多遭遇净赎回，除几家商业银行控股的新基金公司发行的基金外，新发行的股票型或混合型基金的销售情形普遍令人失望。由于基金理财缺乏吸引力，新设立的开放式基金逐渐“消瘦”，5亿元以下的“迷你型”基金不断出现，与之前基金发行动辄超过20亿元的光景形成鲜明对比。即便是封闭式基金，就理财成果而言同样糟糕。最新统计数据显示，54只封闭式基金中，理论上有能力分红的仅10只。按10只基金今年以来所取得的绝对正收益估算，有望拿出的最大红利额只有4亿元。

　　基金业的处境艰难，归根究底是因为缺乏赚钱效应。很多基金持有人买入开放式基金便一直被套，始终未见净值超过面值。尤其股票型及混合型基金的发展明显受到股市下跌的“牵连”。一项统计显示，股票型基金今年以来的平均回报率为-2.07%，远不及债券型基金和货币市场基金。如果“基民”变成“饥民”，基金管理公司的日子还会好过吗？债券型基金、保本基金和绝对收益型基金的发展陷入停滞状态，三类基金的净赎回合计49.15亿份，管理的资产规模较上年度下降了近20%。对开放式基金来说，净赎回势头难挡，必然对其净值增长构成负面影响。长此以往，基金管理公司难免“恶性循环”。一方面，投资者不信赖基金管理公司的理财能力；另一方面，基金管理公司又受大盘疲软、净赎回不断等因素拖累，而难以用业绩回报投资者。“屋漏偏逢连夜雨”，银行系基金管理公司的加入及银行扩大发行

理财产品，使长期依重银行渠道营销的基金管理公司感到又一种压力迫近。来自营销与赎回两方面的压力，难道要把基金管理公司逼入“巧妇难为无米之炊”的绝境？

　　最令基金业尴尬的是，投资者对其不信任还不完全因为理财能力。市场上传闻，有基金管理公司利用以封闭式基金为主的公募基金向其所管理的社保基金投资组合进行利益输送。虽然管理层至今并不认为存在利益输送丑闻，但利益输送传闻暴露出投资者对基金行为规范的不信任。为什么诚信传闻一直困扰基金业？问题还在于基金难以用理财能力来证明其是可信赖的。相比沦为“饥民”的基金持有人，今年上半年42家基金管理公司共收入管理费20.28亿元，比上年同期增加35.56%。如果说得比较绝对，基金持有人不是在谋取投资回报，而是“供养”了一个收入不菲的金融行业。那么，不能为持有人赚钱的基金管理公司，又如何换来投资者的信任？

　　赚钱才是硬道理，基金业只有用赚钱效应证明其理财能力，才能够摆脱目前的困境。去年以来已有开放式基金承诺：在基金份额净值跌破价值增长线水平期间，暂停计提基金管理费。一批基金公司为应付发行困境，也正在酝酿推出绝对收益基金。这些由基金管理公司主动采取的举措，旨在把自身利益与投资者利益“捆绑”，从而唤回投资者的信心。对基金管理公司来说，任何增强持有人信心的举措都要用业绩说话，否则只是一句空话。而从目前来看，基金业走出严冬时节还有很长一段路要走。