天治优选：新换入股票表现出色 业绩出现转机

　　上海证券研发中心 张瑾

　　前周，在基金重仓股的合力推动下，股票市场保持了稳健的攀升态势。基金净值全线上扬，其中天治、融通等基金公司旗下基金表现优异，天治优选更是以2.94%的升幅拔得头筹。

　　基本情况：天治优选是天治基金管理公司旗下的第二只开放式基金，2005年1月12日成立，定位于混合型基金。成立时基金规模为12.13亿份，到今年3季度末基金规模已经缩水到4.41亿份。

　　收益与分红：从净值表现来看，天治优选成立以后并不是一帆风顺，甚至可以说比较糟糕。成立以后，天治优选净值3月份以前曾出现了小幅的上扬，最高升至1.0234元，但随即由于股票市场的再度大幅下跌，基金净值出现了急速下跌。但是从下半年开始天治优选的净值表现开始出现转机，在股票市场的震荡中，净值表现稳定。截至12月16日天治优选的单位净值为0.8996元，再加之中期亏损较多，所以近期将不进行分红。

　　资产配置与选券：天治优选由于基金规模较小以及基金赎回和

股票调整等因素影响，成立以后股票占基金净值的比例变化较大。2005年一季度基金成立后迅速建仓，季度末股票投资占净值的比例为63.26%。二季度末股票占净值的比例迅速增加，窜升至73.71%，但到三季度末股票占净值比例则小幅下降，降至70.73%，这在股票型基金中处于中游位置。在股票仓位有较大变化的同时，天治优选的股票周转率却不是很高，2005年上半年股票周转率仅为2.58倍，可见天治优选并不特别注重于短线投资。从天治优选的重仓股情况来看，2005年上下半年变化较大。上半年天治优选重点持有通讯、造纸、电力及航空、机场类股票，基本上都是基金原有的核心股票。但是三季度末天治优选的重仓持股发生了重大的变化，原有十大重仓股除G长电(资讯 行情 论坛)略有增持外，其余都进行了大幅的减持。原有重仓股仅有中兴通讯(资讯 行情 论坛)、G长电、特变电工(资讯 行情 论坛)和华泰股份(资讯 行情 论坛)保留在十大重仓股中，取而代之的是航天电器(资讯 行情 论坛)、火箭股份(资讯 行情 论坛)、中材国际(资讯 行情 论坛)、星新材料(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、首创股份(资讯 行情 论坛)等航天类、新材料类和资源类股票。本周正是由于星新材料、火箭股份等新换入股票的出色表现，天治优选净值出现急升。

　　投资集中度：2005年以来虽然天治优选对股票进行了较大幅度的调整，但是投资风格并没有出现实质性变化。十大重仓股占股票投资的比例变化不大，一季度为54.6%，二季度下降为50.4%，三季度则微升至52.9%，在股票型基金中处于平均值附近。同时前三行业占股票投资的比重略有下降，一季度为49.1%，二三季度逐季下降，三季度末降至40.0%。