联手否决三爱富 基金开始积极治理不再用脚投票 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年12月19日 08:03 中国证券报 | |||||||||
本报记者 易非 三爱富(资讯 行情 论坛)这家有机氟化工行业的龙头公司,日前不幸成为了第五家股改方案被否决的公司,从投票结果而言,也是首家被基金机构主流资金联手否决的公司。 事情发展到这一步,如果三爱富的机构投资者不选择离开的话,唯一的结果是双方再
这样的话,双方就不得不再次面对面了。在未来一个时期,三爱富大股东要面临基金角色的积极转化,这显然也是很多上市公司即将面对的局面。 长期以来,共同基金在上市公司眼里就是在二级市场上炒作股票的一群人,实际上与上市公司没什么关系,觉得公司股票估值偏低,就建仓,认为公司股票估值过高,立马就出局,恪守的是古典的“华尔街规则”:要么投票支持管理层,要么卖出股票。但是从目前的趋势来看,中国的共同基金经理们与美国的同行一样,已开始放弃“消极治理主义”,希望奉行“积极治理主义”,不再用脚投票。 传统观点认为,共同基金的平均投资期限比养老基金短,短期投资者最关心的是股价波动对资产组合短期收益的影响,而不是上市公司治理;共同基金大多采取分散化的投资策略,持股比例低,缺乏干预上市公司治理的实力和动力。但美国的情况表明,在今天共同基金投资期限趋短的情况下,不仅积极进取型基金为获得超额收益而参与公司治理,连市场指数基金也倾向于“积极治理主义”,原因在于巴菲特的集中投资理念开始战胜分散投资理念,也来自这种方式有利于防止上市公司毁损股东价值。此外,更深层次的一个条件是,美国大基金的持股规模、持股比例不断增加,这一方面使基金难以“用脚投票”,另一方面也增加了基金参与公司治理的实力与动力。 随着中国基金业的不断发展,从“消极治理主义”转向“积极治理主义”显然是中国共同基金业必须要经过的一步。在这一次的三爱富股改方案否决过程中,可以明晰地看到共同基金的这一尝试:虽然不认同公司股改方案,但认同公司发展价值,因此选择大幅加仓,以提高话语权。否决之后,双方坐下来重新谈,基金仍然会以业绩保持一定增速作为股改通过条件,让上市公司把发展压力变成动力。 实际上,这种“积极治理主义”也正是我国证券市场上迫切需要的。我国证券市场仍然是中小投资者为主的市场,对于上市公司缺乏股东意识、上市公司治理结构存在的缺陷等一些问题,中小投资者实际上很难找到有效的监督方式,在这种时候,基金作为中小流通股股东的代表,积极参加公司治理,显然有利于提升公司投资价值。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |