股改博弈机构化 三基金敲山震虎围歼三爱富

　　--公司董秘：对价多少不是被否决原因

　　由于基金流通股东的联手反对，三爱富(资讯 行情 论坛)(600636)成为了第五家股改方案被否决的公司。而从投票结果来看，三爱富也是首家被基金机构主流资金联手否决的股改公司。

　　三爱富董秘张经仪昨日在接受记者采访时坦率表示，基金的要求对于上市公司而言是“不可能的任务”，三个月后还会启动第二次股改，但对价提高的可能性非常小。

　　三爱富：早有心理准备

　　从12月14日三爱富股改的投票结果来看，共7985.98万股流通股参与投票，占所有流通股的74.57%。其中支持率仅44.75%，低于三分之二的方案通过最低标准。十大流通股东中持有公司20%流通股的银华、博时、社保107组合的反对票，成为方案被否的“主要力量”。

　　对于方案遭到否决的原因，三爱富的董秘张经仪昨日在接受记者电话采访时表示，对方案被否早有心理准备。但他认为基金投反对票的原因不是嫌对价太少，而是另有原因。并且明确表示就算是启动第二次股改，对价提高的可能性也非常小。

　　张经仪告诉记者，在股改沟通期间，基金曾经对公司提出“三年不进行再融资”、“对每年业绩增长40%进行承诺”等五点要求，但在三爱富看来这些都是不可能完成的任务。因此双方沟通并不“和谐”。对于昨天的方案被否，三爱富也是早有心理准备。而从对价来讲，张经仪认为这已经是大股东的最大努力了，因此二次股改也不太可能提价。对于不提价方案可能再次被否的疑问，张经仪表示“看看再说”，并称“到时候他们是不是股东还不一定呢”。

　　基金：边增持边投反对票

　　在三爱富股改被否中，还存在着另外一个反常现象：基金对于三爱富的股改和二级市场投资采取的是截然相反的两种态度，一边投反对票否决股改，一边却在二级市场大幅增持公司股票。

　　银华基金作为三爱富第一大流通股东，其所持有的1800万股全部投下反对票，但在股改复牌期间银华基金却反而增持公司股票。银华基金旗下的道琼斯88

开放式基金和基金天华(资讯 行情 论坛)各增持了56万和126万股。而据公司董秘张经仪介绍，在投票前一天表示赞成的华夏基金，临时改变态度，投了反对票，这也令公司颇为费解。

　　对于投资行为上的“自相矛盾”，基金的解释是：否决股改与认可三爱富公司投资价值是两码事。对于今后对三爱富的持股策略，银华基金表示：持有公司股票的态度是不变的。虽然对三爱富基本面表示认可，但对于三爱富此次股改中沟通、未来可能的法人股流通压力和公司投资项目上的信息披露不很满意，因此联手投下反对票。

　　股改博弈“机构化”

　　自股改启动以来，市场普遍认为，基金重仓股的股改“好过关”，而像清华同方那样散户众多的公司股改方案难过关。甚至有传闻指出，为获得方案通过上市公司一般会给基金“买路钱”，以期拉到赞成票。“三爱富被否事件”说明，基金重仓股的股改将不再是“一路顺风”。有分析人士据此认为，这可能是基金公司在敲山震虎，用“合谋”的方式提升在股改表决中的话语权。

　　“股改博弈已经从原来单纯的散户与公司间的博弈，变成了机构流通股东与上市公司的较量，股改博弈已经出现机构化现象。”财富证券研究员严正认为。事实上，基金对上市公司股改方案投出反对票的事早有先例。此前，易方达基金曾经对西山煤电股改投出反对票，但由于其它机构主力的赞成，最终西山煤电股改得以涉险过关。国联安旗下德盛小盘(资讯 净值 论坛)基金反对吉林敖东的方案，便也由于持股比例不够大，没有影响最终结果。而清华同方、科达机电、深纺织和金丰投资都是因为散户发力而造成股改被否的。

　　此次，作为基金重仓股的三爱富的流通股东中有多家机构投资者，从昨日的投票结果来看，合计持有三爱富流通股2344万股以上的银华、博时、社保107组合等机构投了反对票；而包括第一大流通股东中国人寿和QFII日兴资产、安顺、鹏华、国联安等5家机构投了赞成票。奈何银华基金管理公司旗下的3只基金总持股比例就占到13.66%以上，对最终表决结果影响较大。(本报记者 卜盎)