股票型开放式基金分红能力和投资价值分析(表)

　　聚源数据 黄翔 钟杰 邓海

　　截止2005年12月9日，已经成立的开放式基金有171家；扣除纯债券型和货币型开放式基金后，股票型开放式基金共有128家。考虑运作时间因素和资料的完整性，我们剔除了2005年后新成立的股票型开放式基金，对剩下的87家基金进行分红能力分析。

　　一、股票型开放式基金可分配净利润分析

　　《证券投资基金管理暂行办法》第38条规定：“基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%”。虽然《开放式基金试点办法》没有对开放式基金分红作出具体规定，但是《证券投资基金管理暂行办法》作为规范基金行业的最高法规，既然适用于封闭式基金，同样也适用于开放式基金；开放式基金分红同时也应该遵守证监会《证券投资基金信息披露指引》的相关规定，即：

　　1、基金当年收益应先弥补上一年亏损后，才可进行当年收益分配；

　　2、基金投资当年亏损，则不应进行收益分配。

　　3、基金分红后净值必须大于1元。

　　通过分析发现：

　　1、2005年中期至今，股票型开放式基金都无利润分配计划；

　　2、2005年3季度每股收益不低于0元的共有54家，占统计样本的比例为62.03%；

　　3、根据2005年3季度季报推算，有27家股票型开放式，基金份额可分配净收益大于0元。其中，5家基金公司份额可分配净收益在0.01元以下。剩余的基金中有6家公司，最新基金单位净值在1元以下，这样，只有21家公司具备分红潜力。

　　2005年中国股市走势低迷，上证综指年初开盘指数1260点、最高1328点、最低998点，上证综指全年最大跌幅达20.8%；12月9日收盘1113点，相比开盘指数仍有11.7%的跌幅。2004年12月31日，87家股票型开放式基金平均净值为0.9795元，2005年12月9日平均净值0.9574元，净值平均跌幅2.26%，远远小于同期上证指数跌幅。这也说明，基金作为专家集合

理财的品种，具有较强的风险防范功能。

股票 代码	股票名称	基金 成立日期	基金份额累计分红(元)	2005Q3基金份额净收益(元)	2005Q2基金份额可供分配净收益(元)	2005Q2基金份额未分配收益(元)	单位基金净值(元)	2005Q2基金份额净收益(元)	2005Q3可供分配基金份额净收益(元)
161003	富国天益	2004-06-15	0.1200	0.0267	0.0810	0.1071	1.0309	0.0735	0.0946
161502	银河收益	2003-08-04	0.0800	0.0766	0.0002	0.0448	1.0230	0.0474	0.0770
160102	南方宝元	2002-09-20	0.1120	0.0114	0.0508	0.0670	1.0504	0.0035	0.0688
160103	南方避险	2003-06-27	0.0700	0.0187	0.0270	0.0419	1.0629	0.0147	0.0478
162201	合丰成长	2003-04-25	0.1600	0.0493	-0.0061	-0.0012	1.0460	-0.0233	0.0432
161902	天同保本	2004-09-28	0.0390	0.0172	0.0202	0.0201	1.0219	0.0212	0.0401
162603	景顺平衡	2003-10-24	0.1000	0.0061	0.0329	0.0416	0.9836	-0.0013	0.0375
070007	嘉实混合	2004-12-01	0.0000	0.0148	0.0204	0.0204	1.0380	0.0141	0.0360
160404	华安宝利	2004-08-24	0.0500	0.0355	-0.0055	-0.0054	1.0260	-0.0051	0.0313
162702	广发稳健	2004-07-26	0.0800	0.0291	-0.0004	-0.0003	1.0204	0.0105	0.0288
162203	合丰稳定	2003-04-25	0.1100	0.0619	-0.0267	-0.0266	0.9873	0.0047	0.0284
020006	国泰保本	2004-11-10	0.0000	0.0134	0.0133	0.0132	1.0310	0.0082	0.0270
163201	诺安平衡	2004-05-21	0.0700	0.0296	-0.0042	-0.0042	0.9918	0.0047	0.0258
161101	易基平稳	2002-08-23	0.2200	0.0156	0.0060	0.0060	1.0620	0.0340	0.0216
161105	易基积极	2004-09-09	0.0200	0.0160	0.0046	0.0045	0.9827	0.0048	0.0206
160203	国泰精选	2003-12-05	0.0320	0.0396	-0.0190	-0.0033	0.9860	0.0290	0.0199
161102	易基策略	2003-12-09	0.1200	0.0113	0.0076	0.0075	1.0660	0.0070	0.0174
160201	国泰金鹰	2002-05-08	0.0700	0.0235	-0.0069	0.0220	0.9950	-0.0169	0.0162
161201	中融融华	2003-04-16	0.1000	0.0259	-0.0106	0.0263	1.0132	0.0161	0.0130
375010	中国优势	2004-09-15	0.0200	0.0265	-0.0143	-0.0142	1.0298	-0.0004	0.0100
160701	嘉实成长	2002-11-05	0.1500	0.0187	-0.0095	-0.0113	1.0275	-0.0191	0.0100
162204	荷银精选	2004-07-09	0.0200	0.0472	-0.0269	-0.0269	0.9660	-0.0212	0.0099
161802	银华保本	2004-03-02	0.0100	0.0049	0.0042	0.0045	1.0084	0.0060	0.0094
162301	海富精选	2003-08-22	0.1750	0.0121	-0.0031	-0.0030	1.0261	0.0409	0.0086
162601	景顺股票	2003-10-24	0.1400	0.0082	-0.0028	-0.0028	1.0114	0.0287	0.0054
161801	银华优势	2002-11-13	0.1700	0.0208	-0.0154	0.0016	1.0272	0.0157	0.0039
162604	景顺增长	2004-06-25	0.0400	0.0042	-0.002	0.0412	1.0010	0.0300	0.0000
	平均			0.0235			1.0244		0.0266
注： 基金份额可分配净收益 　　　＝(3季度单位份额净收益+按3季度基金总份额计算的2005年中期基金份额可分配净收益)×0.9 按3季度基金总份额计算的2005年中期基金份额可分配净收益 　　　＝2005年中期基金可分配净收益/3季度基金总份额

　　二、股票型开放式基金投资价值分析

　　基金的价值可以用基金单位净值与基金份额可分配净收益的比率来分析。

　　这27家股票型开放式基金3季度基金份额净收益平均值0.0235元，12月9日平均单位净值1.0244元，基金份额可分配净收益率为2.59%，高于1年定期的收益率水平。其中收益最高的是富国天益(资讯 净值 论坛)，单位基金份额可分配净收益为0.0946元；但该基金每股净资产仅1.0309，就是说，分红不会高于0.0309元。偏股型的南方宝元(资讯 净值 论坛)基金份额可分配净收益和可分配净收益率为最高，分别为0.0504元和4.79%。

　　基金份额可分配净收益最高的南方宝元基金属于偏股型债券基金，公司招募说明书规定投资债券比例为45-95%，投资股票比例不超过35%。2005年3季度季报显示，该基金投资债券占基金总资产的80.32%，而股票投资占基金总资产的17.26%，债券投资所占比重大是公司获利较高的重要原因。

　　再对比12月9日公布的全部基金单位净值(含债券型开放式基金和股票型开放式基金)，按相同统计口径计算，2005年1月1日前成立的债券型基金平均单位基金净值1.013元，高于相同计算期股票型开放式基金单位基金净值5.8%。今年上证国债指数开盘95.61点，12月9日收盘108.21点，指数涨幅达到13.18%，与同期上证指数11.7%的跌幅形成鲜明对照。所以，今年的市场状况对债券投资比例大的基金而言非常有利。

　　可分配净收益率＝(可分配净收益/每股净资产)×100%

　　三、股票型开放式基金与

封闭式基金对比分析

　　1、从分红潜力家数看，封闭式基金有10家、占整个封闭式基金的18.5%，开放式基金(按本文统计口径)有21家、占24.13%。在相同的股票市场环境下，由于有投资者赎回压力，开放式基金在提升业绩方面更加努力；

　　2、封闭式基金在二级市场上平均折价率为27.34%，客观上反映了市场对基金公司价值的认同度。而开放式基金没有交易机制，只能按净值申购和赎回。单从这一点看，封闭式基金在价格上更能反应投资者对未来市场行情的看法；

　　3、从分红潜力基金平均收益率看，封闭式基金平均收益率为6.7%，而股票型开放式基金平均收益率为2.59%、远低于封闭式基金。封闭式基金由于没有赎回压力，在市场有行情时，可以将资金全部投入市场。开放式基金，由于有日常赎回压力，不可能将全部资金投入市场运作，一定程度上制约了业绩提升；

　　4、06-07年有20家封闭式基金到期，由于目前较高的折价率，到期这些公司采用封闭转开放，还是直接兑付，将对市场交易价格将产生较大影响。

　　注：由于开放基金总份额不每日公布，本文计算所采用的基金份额以2005年3季度季报最新公布数据为准。