权证点燃ETF行情 指数基金日益成市场重要力量

　　□张翼轸

　　一时间，所有和主流指数相关的个股都起死回生，活跃了起来。这波“ETF行情”，似乎缘起于包括上证180、深证100、创业板、红利指数及小康指数五个指数ETF将于近期出台的消息，但是看深一层，其实这不过是上证50ETF权证行情的扩散。

　　伴随市场成熟，指数基金日益成为影响市场的重要力量。但是若论指数基金对于指数本身走势的影响，实际还是有限。ETF独特的申购赎回机制，决定了其规模壮大永远只是将申购者手中的个股转移入基金，或将基金内的个股转移给赎回者，本身不会出现任何买卖成份股的操作。

　　之所以ETF发行的消息能起如此大的波澜，就在于市场对于ETF权证的联想。市场幻想新指数ETF发行之后，随后衍生的权证能够跟上。创设商要创设认购权证，就必须买入对应ETF，而对于新ETF，在流量有限的前提下，少不了买入成份股进行新ETF份额的申购。由此创设商的资金将流入成份股，推高后者的股价。

　　当然，以上一切均是联想。新ETF何时上市，相关权证是否允许发行，一切都是未知数。即使上述关卡闯过了，权证制度可能的改革也将带来巨大的不确定性。湘财

证券跟踪权证市场的分析师李强认为，目前创设权证到期以

股票交割的制度届时可能给市场带来极大的波动，不排除管理层将未来发行的权证改为现金交割。一旦改为现金交割，券商无需按照1：1购入正股进行对冲，而只需根据对冲比例购入部分比例即可。

　　权证创设制度目前存在巨大不确定性，尤其是深交所早已推出权证创设制度，但迟迟未有产品上市。一旦权证创设制度改变，那未来因权证创设而进入正股市场的资金将远小于市场预期。届时，这波行情难免回归寂静。