股票基金首发困难 新发基金有多少值得期待

　　□本报记者 周文亮

　　时近年底，正是股票基金的发行高峰。包括广发聚丰、诺安股票、国联安德盛精选、东方精选、天治核心成长等股票基金正进入首发攻坚期。有消息表明，尽管各大机构都认可目前市场处于底部区域，股改进程也有条不紊，但有消息表明，股票基金要卖得理想，还真是一桩难事。

　　基金首发销得如何，着实是多种因素的综合体现。那么新发基金到底有多少值得期待？

　　好时机

　　“目前，经过几年的反复下跌，A股市场已经处于历史底部区域，从中长线价值投资角度出发，现阶段介入A股市场时机理想”。这几乎是新基金经理们向投资者推荐时的标准用语。　

　　A股市盈率已从60多倍下降到16倍，其中上证180指数和深圳100指数成份股的平均市盈率水平已下跌至14倍左右，再加上

股权分置改革的对价支付，除权后的A股估值水平明显低于新兴市场的平均水平，长期估值风险已经释放。据悉，以某基金股票池所关注的276家公司为例，它们的平均市盈率已经从去年底的16.6倍下降到12倍，处于历史最低水平。同时，市净率、净资产收益率及投资资本收益率等指标也同样显示A股动人的投资价值。

　　好公司

　　最近新发基金的几家公司皆属基金业内的后起之秀。广发、诺安、国联安旗下基金运作业绩均为上乘。广发旗下第一只基金——广发聚富(资讯 净值 论坛)于2003年12月正式生效运作至今，其净值增长率一直在同类基金中居于领先地位。至2005年9月30日其累计净值1.19元，总回报率为20.08%；今年以来的总回报率为9.34%，在晨星股票型基金业绩排行榜中，排名第五。广发旗下另一只稳健增长基金基金合同于2004年7月26日正式生效。截至2005年9月30日，该基金累计净值为1.0554元，今年以来总回报率14.38%，在晨星配置型基金业绩排行榜中，排名第一；正式运作以来的总回报率为13.79%。

　　诺安平衡(资讯 净值 论坛)基金去年5月入市时大盘处于1558.33点的高位，但成立16个月分红四次，每10份基金单位累计分红已达0.70元。在股市下跌过程中，诺安平衡基金的高净值充分体现出了其投资团队优异的专业投资、专业

理财能力，被晨星评为配置型五星基金。

　　好产品

　　广发聚丰基金这次亮出“价值”加“成长”的双核心战略。理由是这种风格资产的区分有利于精确选股。该基金在选股层面上把可投资的公司股票池分为成长型和价值型，使可投资主体的性质明确，选择更科学，管理更方便。相比之下，通过平衡配置，综合考虑成长型和价值型的配置比例降低组合风险，并达到有效规避某类风格资产大幅下跌的风险，是这批新基金的特点。

　　天治核心成长首次采用“核心—卫星”投资策略，同时兼备大盘蓝筹基金和中小盘成长基金的特点，该投资策略被国外年金等机构投资者普遍采用。具体来说，一部分基金资产将投资于新华富时中国A200指数中的大盘蓝筹股，另一部分资产将优选中小型成长公司股票进行投资，使天治核心成长基金相当于一只大盘蓝筹基金和中小盘成长型股票基金的组合。

　　应当说，这批新基金的设计思路和投资策略都可圈可点。当然，最终新产品叫好能否叫座，还得市场说了算，投资者说了算。