成份股调整引发百亿资金布局 指数基金提前调仓

　　□ 江苏天鼎 秦洪

　　日前，上交所公布了调整上证180指数、上证50指数的成份股公告，而由于目前市场又存在以上证50、上证180指数为投资标的基金，因此，成份股调换必然会引起资金大面积的转移，但奇怪的是，昨日A股市场并无太大动静，是资金转移力度不够或是其他因素？

　　引发百亿资金布局

　　据报道，目前上证180和上证50指数为标的的指数基金净值超过112亿元，因此，此次上证180与上证50指数成份股的调整肯定会引起资金的大搬家，即清仓被剔除出样本股的个股，同时根据指数基金契约，得买入那些新调进指数成份股的个股。

　　据分析，

华电国际、雅戈尔等个股将成为本轮次成份股调整的最大赢家，因为目前跟踪180指数的指数基金有华安180(资讯 净值 论坛)与天同180(资讯 净值 论坛)，跟踪上证50指数的指数基金有上证50ETF和易方达50指数，由于华电国际分别进入上证180与上证50，因此，按照指数的复制化契约，华电国际就会因为此次调整而成为上述四家基金新的必买对象，累计达到2400万股，约占流通股本的4.29%。而雅戈尔也是如此，将达到1780万股，另外烟台万华、中远航运、五矿发展等个股也有类似特征，基金买入量均达到500万股以上。

　　市场为何反响不大

　　公布指数成份股调整之后，市场虽然有所反应，比如说华电国际高开高走，上涨1.5%，雅戈尔、G中远等个股也有一定涨幅。但是，股价涨幅却相对有限，与市场的期望值相差太远，这仅仅是市场反响的一个层面。还有另外一个层面，就是百亿元的资金重新布局，也居然没有引起大盘的波动，沪综指仍然维持在半年线下方进行震荡的走势。

　　出现如此走势，主要有两个原因，一是此类个股虽然因成为成份股而拥有了定向买家，但原先埋伏在这些成份股新秀的筹码则借机出逃，这一买一卖，股价的多空双方依旧平衡，股价也就没有突出的表现。

　　二是部分指数基金早已根据自已的研究与判断，大致能够提前了解到大致的成份股调整对象，可以在调整前后的多个交易日内反复运作，以在规定时间内达到契约的规定。也就是说，百亿元的资金可能经过十几个交易日的分割之后，影响到每个交易日的资金走势可能只有数亿元，既如此，对市场的影响也就相对有限。比如说华安180基金就是如此，该基金属于增强型指数基金，虽然也跟踪180指数，但又适度超越180指数，并根据预测及时调整持仓结构。在本次样本股的调整过程中，相关人士就称，华安180已经对此进行了比较准确的预判。因而这次调整对华安180的影响不大，既如此，对市场的影响也就相对有限。

　　成份股调整不应影响股价走势

　　实质上，成份股调整也不应成为股价走势的一个因素，因为股价走势的因素主要是上市公司的基本面，而上市公司的基本面并不会因为剔除成份股而变得恶劣起来，更不会因为被列入成份股而变得好起来，也就是说，剔除成份股也并非是耻辱，列入成份股也不过是一个荣誉奖而已。

　　当然，在股价运行过程中，也需要考虑到成份股调整背后所透露出的相关意图，比如说此次钢铁股、航空股相继被调出成份股，一个典型的特征就是此类个股的盈利能力正处在下降趋势，在短期难以有短线见底的机会，所以被剔除出成份股，那么，在操作中对类似个股的确要继续引起警惕。再比如说此次调整进来的G天威、片仔癀、中原高速等个股则是因为业绩稳定或行业成长空间广阔，所以，相关部门在成分股一进一出中，彰显了价值投资的魅力，希望能够引起投资者的注意。