封闭式基金大涨 脉冲还是转牛

　　虽然股市一如既往在1100点上下振荡，但封闭式基金却走出了令人艳羡的行情。上证基金指数从11月1日的749.48点上升到12月7日的813.49点，涨幅达8.54%；深圳基金指数同期涨幅近10%。不仅如此，前期清淡的交投也开始活跃，扣除上证50ETF的成交量，11月份两市累计月度成交金额较上月放大了2倍。

　　而有关封闭式基金将实行T+0的传闻也甚嚣尘上，封闭式基金一时之间已成为最热门的 投资品种之一。过去，封闭式基金经常会出现消息面刺激下的脉冲行情，那么，这一次到底是脉冲还是慢牛?这一次行情与过去是否有所不同?

　　市场基础悄悄改变

　　明年11月，第一只封闭式基金兴业将到期，2007年到期的封闭式基金数量高达19只，封闭式基金到期解决方案浮出水面已为时不远。业内人士大多认为，2006年将是封闭式基金创新的一年，并且，这种创新将提升整个市场基本面的吸引力。

　　银河

证券基金研究专家胡立峰就对封闭式基金行情非常乐观，他认为不能将这一次封闭式基金的上涨等同于过去脉冲式的行情，因为封闭式基金的市场基础正发生一些微妙的改变，这种变化积累到一定程度就会发生质变。

　　另一方面，封闭式基金的持有人结构正在发生重大变化，数据显示，新介入封闭式基金的资金增长幅度较大，特别是QFII的进入引发了国内机构的跟风，截至2005年中期，机构持有封闭式基金份额达17.1亿份，相比2004年末增长幅度达到221.36%，这一现象被业内称为“鲶鱼效应”。随着第二批QFII额度的发放，外资对封闭式基金的购买欲望将明显增强，并成为一股持续的新增资金。

　　国内一些机构如信托公司、社保资金、券商集合

理财资金也纷纷加入大幅增持封闭式基金的行列。据悉，一券商推出的集合

理财产品投资封闭式基金份额2亿份，仓位达20%以上。目前，第二批券商集合理财产品也在积极申报中，有望为封闭式基金带来新的增量资金。而三季度，有5只封闭式基金共3806万份被其管理人用固有资金增持，这一数字到四季度也极有可能增加。

　　一研究人士就对记者表示，其接触的国内大型机构对封闭式基金的看法正在转变，没听说哪家机构要减仓，相反许多机构都将增仓封闭式基金列入明年的计划。

　　持有人结构的变化被认为是影响近期市场走势的最根本原因，不同性质资金更替增加了封闭式基金的市场流通性，将直接推动封闭式基金由价值发现走向价值回归。

　　长线投资胜算较大

　　事实上，有关封闭式基金的投资价值今年以来就是一个热门话题。当前封闭式基金平均折价率超过30%，前一段时间部分封闭式基金折价率一度超过50%，显著偏离价值中枢；而中国沪深股市在经历了四年半的熊市之后，向下的空间正在收窄，而向上的可能性正在变大。

　　投资封闭式基金可能为投资者带来折价率缩小和股市回暖净值增加的双重收益，无疑是一个较好的长线投资品种。

　　就短线而言，研究人士的观点出现了一定分歧。胡立峰认为，封闭式基金到期封转开应该已没有什么悬念，2006年有一只到期，2007年有19只到期，2008年有6只到期，相信这一市场一直都会很热络，因此，每一次下跌都是介入良机。

　　而国泰君安证券就对封闭式基金当前的行情持保守态度，认为参与价值不大，因为大盘基金的高折价是综合因素作用的结果，这些大盘基金的到期期限普遍在10年以后，目前不具备任何封转开或到期清算条件，因此，这波行情只能归结为又一次的反弹。

　　海通证券娄静认为，这种行情可能是阶段性的。

　　不过，最终封闭式基金的表现还应该是业绩说话，可以考虑选择一些业绩较稳定、折价率适中的品种长线持有。有理财专家建议，可以考虑用定期定额的方式购买封闭式基金，从而过滤掉短线波动对投资的影响。 杨波