资产证券化：基金眼中的绣球 希望政策早日明示

　　记者 周宏

　　伴随着上周五，证监会基金部主任孙杰对于资产证券化产品的表态，基金和资产证券化的关系开始加速“亲近”起来。

　　据悉，孙杰上周五在资本市场发展研讨会上透露，“证监会正在研究基金公司投资资 产证券化产品的相关问题。”而在本周，首批资产证券化的产品就即将亮相，面对继短期融资券和权证之后本年度的又一轮产品创新，基金究竟做了多少准备，而该产品对于基金又意味着是新的馅饼么？

　　基金态度--敞开胸怀欢迎

　　对于即将亮相的资产证券化产品，富国基金投资总监陈继武的看法颇具代表性。

　　陈继武认为，资产证券化产品的推出，对于基金业来说是一件好事。从已经初步明朗的首批证券化产品看，总规模70多亿的两个产品总体来说收益率相对较高，这在债券市场收益率低迷的背景下，对增加基金投资的选择范围有利。

　　“如今债券市场的收益率太低，债市本身已经蕴含了不小的下跌风险。通过资产证券化产品，让一些收益率较高的投资项目进入基金的投资视野，某种程度也是降低了基金原有投资的部分结构性风险。”他认为。

　　陈继武说，给投资者多样化的选择才是对投资者最好的待遇。资产证券化产品对于基金来说就是更多样化的选择。这对基金是有利的，基金欢迎这种创新。

　　基金声音--希望政策早日明示

　　那么，基金能否投资首批资产证券化产品呢？根据公开信息，首批资产证券化产品包括国开行的信贷资产证券化产品(ABS)和建行的个人住房抵押贷款支持证券产品(MBS)各一个，总额超过70亿人民币，单个产品的加权收益率可能会达到5.137%。

　　华宝基金的基金经理王旭巍表示，对于基金能否投资资产证券化产品，他还没有明确的答案。“我们正在等待监管层的明确声音。”他表示，在基金契约中，基金投资范围中没有明确提及过资产证券化产品。但是，基金投资范围包括“证监会允许基金投资的其他工具”。而资产证券化是否属于后者，需要证监会的明示。

　　华安基金副总经理姚毓林则表示，基金参与资产证券化产品，首先要迈的就是“法律关”，也就是投资的合规性问题。他预计，最终发布的规定可能有两种选择，一是允许基金投资所有的资产证券化产品，另一种是允许基金投资产品里部分风险较低的档级。

　　基金考验--信用定价能力

　　而无论基金以何种方式介入资产证券化投资，这个新产品对于基金来说都不能不是一种考验。姚毓林认为，就短期来看，在投资资产证券化产品的初期。基金面临的考验就涉及从人员到定价，再到风险控制的多个层面，比如对于MBS这样的资产证券化产品，海外市场的经验是要关注其的“利率风险”和“提前还款风险”，而对于后者，内地几无研究，这显然需要业内通过相当时间的积累。而从长期看，对此类产品的“信用定价能力”可能决定了基金是否会接这个“绣球”的最关键因素。