债券货币基金前后夹击 投资者冷眼对待保本基金

　　□记者 余喆

　　同样是固定收益类基金，相比较短债基金和货币市场基金的风光无限，在份额持有人一浪又一浪的赎回大潮中，保本型基金尝尽了倍受冷遇的酸楚。

　　“只保本，又不保收益，费率还那么高，保本型基金已经没什么能吸引我的地方了 。”一位投资者如此表示。实际上，他曾是国内首只保本型基金的忠实拥趸，但随着今年货币市场基金和短债基金的蜂拥而出，犹豫再三的他还是咬牙交出2%的赎回费，把持有了不短时间的某保本型基金换成了短债基金。

　　忍痛割肉的投资者并不是少数。数据显示，全部五只保本型基金在今年第二季度全面遭遇赎回压力，份额缩水9.21%，其平均净值增长率为1.25%，比第一季度减少了6个基点。相对照的是，同期货币市场基金膨胀了22.55%。到了今年三季度末，保本型基金又被赎回9亿份额，而同期货币市场基金却得到了234亿的份额增长。

　　在这种份额变化的惊人对比背后，虽然有保本型基金出于稳定份额的考虑，在承诺的避险周期内一般不开放申购的原因，但产品定位上的优势不明显，才是投资者普遍“用脚投票”的主要原因。

　　实际上，保本型基金在设计时就是瞄准了个人投资者对本金稳定的需求。首只保本型基金南方避险(资讯 净值 论坛)增值基金在招募说明书中表示：“投资本基金可控制本金损失的风险。”该基金承诺，在三年的避险周期结束后，如可赎回金额低于投资者的投资金额，基金管理人将按投资金额扣除已分红款项支付给投资者，并由担保人提供担保。

　　南方避险增值基金在2003年6月首发时颇受投资者的追捧，以51.92亿份的成绩提前结束募集期宣告成立。“当时大盘表现不佳，又没有现在货币市场基金这样的稳定收益品种，所以个人投资者对保本型基金的需求是存在的。”招商证券的吴志刚表示。

　　但随着货币市场基金的横空出世，其免申购赎回费用、流动性好、本金基本能保证安全的优势显露无遗，而一度超过3%的收益率更是诱人，将部分追求本金稳定和流动性的投资者吸引了过去。另一方面，保本型基金在收益率上也受到了债券基金的挤压。“从去年12月31日到今年12月2日，保本型基金的净值增长率为3.87%，而债券型基金为5.33%。”吴志刚表示。从南方避险增值基金的2005年半年报看，其自成立至今的净值增长率为6.7%，而其中的2.12%都是在之前的6个月中获得的，也就是说很大一部分收益都是源自今年以来债券市场的整体上涨。

　　“保本型基金在投资组合中可以配置一部分

股票，目的是扩大收益。但在股市不好的情况下，收益率就会受影响。”华夏证券的分析师魏琦表示。保本型基金一般将大部分资产投资于债券，然后将债券收益再投向股市以获取更高的收益。但在今年债市走强、股市低迷的情况下，保本型基金的收益率就不如将全部资产投向债市的债券基金了。

　　吴志刚表示，保本型基金在短期内和货币市场基金、债券基金相比的确没有太大优势，基金公司当时推出也是出于完善产品链的考虑。但从长期看，若能更有针对性的清晰产品定位，还是有发展前途的。