基金业发展面临四大瓶颈

　　最新统计数据表明，截至2005年10月底，我国基金管理的资产总规模已经超过4760亿元，基金公司正在走向成熟。然而，“基金业在高速发展的同时，也正在遭遇着成长中的烦恼。”首任中国证监会主席、资本市场研究会主席刘鸿儒把这些问题归结为四个方面。

　　12月2日在深圳召开的第四届中国证券投资基金国际论坛上，刘鸿儒表示：“基金业当前所面临的这些问题，实际上也是整个资本市场发展中所面临的瓶颈问题。”

　　“首先，部分基金公司的生存困境问题已经显现。”刘鸿儒说，随着基金公司数目的迅速扩张，行业内竞争的加剧使得部分基金公司面临困境。今年以来，部分规模相对较小基金的亏损问题显得比较突出，特别是一些成立时间不久、或是还未建立强大品牌的基金公司，陷入了成立即亏损的境地。基金公司之间的分化非常明显，大的基金公司管理规模已超过500亿元、小的不到10亿元。特别是在银行系基金、外资背景的基金相继进来后，更是压缩了一些缺乏背景的基金公司的生存空间。

　　其次，

股票基金缺乏赚钱效应。刘鸿儒认为，为持有人创造增量价值是基金存在和发展的根本，在基金成立之初，通过新股配售等途径不少基金还是获得了可观的收益，但这样的收益是非市场化的、难以持续的，也检验不了基金公司真实的投资水平。在新股发行制度改革后，从2001年到现在，只有2003年基金平均收益为正，其余均为负，今年前3个季度，在绝对收益上多数基金并未获得正收益。由于基金不赚钱，客观上影响了新基金的发行，对吸引机构资金通过基金渠道进入市场也是不利的。

　　第三，基金产品的雷同化、同质化特征明显，可投资的金融产品过少。以股票基金为例，表面上不同基金公司的股票基金分为成长型、价值型、行业型、分红型等等，但实际的投资对象和仓位设计却大体相同。

　　第四，基金的发行困难和销售瓶颈问题日益突出。去年，我国基金发行还有超过百亿的股票基金，今年除了几只银行系基金外，股票基金发行的规模大多在10亿以下，甚至不少基金在发行时还担心能否达到2亿元的成立底线。

　　基金发行困难的原因是多方面的，但最根本的原因还是因为基金现在缺乏赚钱效应，还没有得到市场的认可。此外，由于基金销售非常倚重银行，而国内能做基金销售的银行普遍存在档期不足的问题，这样导致基金为了争取发行，对银行让利，在发行的过程中既受制于人，也难以获得共赢的结果。

　　“股权分置改革为资本市场迎来一个全新的发展格局创造了条件，因此，应当抓住机会，加快利率与资本的市场化改革，实现审批机制向监管机制的转变。”刘鸿儒强调要在创新中解决问题。

　　刘鸿儒建议要放宽投融资管制，增加投资品种。我国上市公司数量虽然有了快速增长，但能够吸引基金投资的公司仍然不多，基金投资选择有限，持股高度集中，导致基金产品同质化程度严重，投资回报率低下，基金

理财未能做到低成本、差异化。随着金融业综合经营试点的推进，以银行系基金为代表的新竞争者的进入令基金业竞争进一步加剧，银行、

证券、保险和基金之间的资金壁垒正在打破，对基金业发展模式的选择需要有个长远的规划。

　　他说，要推进利率市场化改革，发展债券市场，同时大胆尝试衍生产品，引进做空机制。我国目前的利率市场化水平很低，债券市场发展严重滞后，一个缺乏固定收益证券的资本市场是不完整的市场，企业的融资需求和大众个人的理财需求远远得不到满足，资金利用效率低下。发展衍生产品是当前的重要任务。