封闭式基金借权证逞强 逆市上涨价值是关键原因

　　海通证券发布封闭式基金认沽权证方案的研究报告

　　近一段时间来，沪深两市基金市场出现了令人吃惊的逆市上涨行情。尤为令人关注的是，昨天上海市场的基金指数已经领先大盘站上了11月8日的高点，全天共上涨0.6%，以接近于全天最高点的799.62点报收。从10月28日见底反弹以来，上海市场的基金指数累积上涨幅度已经达到了7.246%。而且，该指数11月份的月线为上涨幅度为6.21%的中阳线，明显强于 同期大盘表现。

　　本报记者 谢潞锦

　　逆市上涨原因 价值是关键

　　经验表明，当大盘总体呈现弱势状态中，基金、权证、ST股等非市场主流品种往往有明显的逆市上涨的特征。因此，近来封闭式基金纷纷走强，有客观背景作为依托。不过，封闭式基金平均折价率居高不下，使得该板块的投资价值极为令人关注，市场对封闭式基金未来发展方向也抱以了重点关注。事实上，随着基金兴业(资讯 行情 论坛)(500028)将在明年11月6日成为首只契约到期的品种，市场对于封闭式基金的未来发展愈加关注起来。

　　对于封闭式基金而言，“要么清算，要么进行‘封转开’。”中保康联人寿保险公司投资主管吴铁昨天接受采访时认为，目前市场对于封闭式基金“封转开”的预期很高，由此推动了近期基金整体表现良好。在此背景下，基金兴业近日折价率也随着价格不断上涨而降低。

　　同时，随着深圳市场出现“中小板指(资讯 行情 论坛)”，该市场的中小企业板个股上涨迅速，而“驻扎”在该板块之中有相当多的封闭式基金，随着所持个股品种上涨拉动基金净值提升，这些封闭式基金的二级市场价格也作出了“正常反应”。

　　不过，也有业内人士表示，近日一份在业内辗转流传的基金研究报告，是推动封闭式基金不断上涨的主要推动力。近日，海通证券研究所发布了一份题为《认沽权证———封闭式基金的平稳过渡方案》的研究报告，在业内尤其是保险公司之中引起了不小的震动。该报告指出：“对封闭式基金设计认沽权证，既能有效降低折价，又能大幅减少赎回，最终实现多方共赢。”上述方案之所以优于“封转开”方案，其主要原因在于：权证价格将会大于内在价值，因此持有人实际持有的封闭式基金价格，加上权证价值，将大于基金净值，这比传统的“封转开”方案的收益要高。该报告认为：“如果封闭式基金认沽方案的方案能够采纳，那么对封闭式基金投资者，特别是大盘封闭式基金投资者将是重大利好。”尤其令人关注的是，在上述由海通证券研究所提供的基金报告最后指出：“从谨慎角度考虑，如果实行认沽权证方案，可能会从快到期的小盘封闭式基金开始，但如果大盘封闭式基金能实行认沽权证方案的话，将会引发一场波澜壮阔的行情。”

　　虽然上述“重量级”研究报告还表示，有关基金公司正在设计封闭式基金权证，但具体方案尚不得而知。而海通证券方面所提供的上述讯息得到了部分保险公司资金运用部主管的认可。显然，在创新工具工作不断推进的良好氛围下，诸如解决封闭式基金问题有了更加理性的解决方案，这或多或少对近来封闭式基金不断上涨提供了较为明显的注脚。