货币基金表现平稳 指数基金保持指数化投资优势

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　上周，基金投资的各主要基础市场行情走势总体较好。股票市场行情以盘整为主，在盘整的状态中小有上涨，不同指数之间的涨跌幅度有微小的分化，沪市综指周末收于1114.91点，周跌幅为0.19%；沪深300指数收于884.1点，周涨幅为0.21%；上证50指数收于766.67点，周涨幅为0.8%。债券市场均出现了小幅上涨的行情，上证国债指数、企债指数分别收于1 07.31点和117.19点，国债指数微涨0.15%，企债指数小涨0.21%。基础市场行情较好，多数基金的净值增长。

　　(一)股票型基金

　　21只股票型基金上周的平均净值增长率为0.34%，总体绩效情况较好，17只基金的净值增长，1只基金的净值持平，3只基金的净值下跌。绩效表现突出的基金是景顺长城内需，它是上周市场中绩效表现最好的一只基金，周净值增长率达到了1.75%。其它绩效表现较好的基金还有南方高增(资讯 净值 论坛)长、景顺长城鼎益、景顺长城优选、富国天益(资讯 净值 论坛)、上投摩根阿尔法等。

　　上周的绩效情况有两点最为值得关注，第一，景顺长城基金管理公司旗下基金的绩效在沉寂多时之后终于有了一次良好的表现。不过，这只是一周之内的现象，今后是否能够保持还有待观察。另外，此公司旗下基金在投资运作过程中表现出的同质化现象应该引起大家的重视。这种现象在当前很多基金管理公司里有或多或少的存在。第二，工银瑞信核心基金是上周净值负增长的3只基金之一。按照产品的设计初衷，这是一只以大中盘股票为主要投资对象的基金，但目前此基金的绩效表现却比较反常，一方面它的业绩比较差，套牢了很多持有人；另一方面，此基金目前的投资运作是否在按照契约的约定进行呢？也许，这种暂时较差的绩效表现是此基金在建仓期过程中所特有的阵痛。

　　(二)偏股型基金

　　55只偏股型基金上周的平均净值增长率为0.18%，总体绩效情况较好，36只基金的净值增长，19只基金的净值下跌。南方基金管理公司旗下的南方稳健(资讯 净值 论坛)、南方积极这两只基金的绩效表现领先，周净值增长率分别为1.19%和0.86%，其它绩效表现较好的基金还有华宝兴业消费品、国联分红(资讯 净值 论坛)、鹏华50(资讯 净值 论坛)、华安创新(资讯 净值 论坛)、汇添富优势(资讯 净值 论坛)等。

　　从上周的偏股型基金绩效情况来看，也有两个方面值得关注。第一，连同上类基金中的南方高增长周绩效领先，南方基金管理公司旗下基金的绩效状况其实也表现出了一定的同质化现象。这就是说，无论老公司新公司、无论大公司小公司、无论内资公司合资公司，目前都存在着这种现象。这是一个非常值得研究的现象。第二，国联分红基金近一个月以来的绩效表现较为突出。

　　国联分红基金主要投资于具有稳定股利分配政策、股息率高的优质公司，在获取稳定的现金红利的基础上，兼顾谋求公司的长期资本利得收益。2005年第三季度末，此基金的规模为2.06亿份，股票投资占基金总资产的比例为72.15%，债券投资占基金总资产的比例为9.86%，银行存款和清算备付金合计占基金总资产的比例为9.67%，其它资产占基金总资产的比例为8.32%。2005年第三季度，此基金完成了主要仓位的建仓过程，目前主要行业配置分布在商业地产、能源、公共事业类公司。对于下一阶段的投资运作，他们比较有信心。因为，第一，从实业投资、债券、房地产和股票市场几个资金需求市场观察，目前股票市场吸引力较强。第二，作为一项重大的制度性变革，管理层为确保改革的顺利推进在政策上将会始终予以保驾护航。第三，从估值角度观察，国内A股市场主流公司PE、PB等指标目前基本处于合理区域，在综合考虑股改因素后，主流公司的投资价值越发明显。第四，国内市场目前已经出现了一批能给予投资者稳定回报的公司，特别是在股改进程中，承诺给予投资者稳定分红回报的公司越来越多，该类公司的股息回报率目前已经远远超过同期银行存款利率。

　　(三)股债平衡型基金

　　18只股债平衡型基金上周的平均净值增长率为 0.24%，总体绩效情况一般，13只基金的净值增长，1只基金的净值保持不动，4只基金的净值下跌。广发稳健(资讯 净值 论坛)、广发聚富(资讯 净值 论坛)、易方达平稳是上周绩效表现领先的基金，周净值增长率分别为0.76%、0.74%和0.66%。这些基金都是此类基金中的老牌绩优基金，其中尤以广发聚富最为值得关注。

　　广发聚富2005年第三季度末的规模为21.77亿份，股票投资占基金总资产的比例为73.21%，债券投资占基金总资产的比例为23.09%，银行存款及清算备付金合计占基金总资产的比例为2.88%。基金经理易阳方认为，目前最艰难困苦的时间已经过去。在资产配置方面，此基金将加大股票仓位的比例，积极参与股权分置改革，高度关注股权分置改革带来的投资机会。在投资方向上依旧坚持以“持续增长”为重点，重点配置到弱周期的消费与服务有关的行业，例如：交通运输、医药、食品饮料、商业、金融服务、军工的行业，此基金也将关注国家财政投资的转向带来的投资机会，同时，此基金将资源作为永恒的重点方向进行投资。在对象的选择上，依旧以价值低估为前提，重点投资基本面良好的优质公司。

　　(四)偏债型基金

　　8只偏债型基金上周的平均净值增长率为0.18%，总体绩效情况较好，7只基金的净值增长，1只基金的净值下跌。南方宝元(资讯 净值 论坛)、湘财荷银风险、富兰克林国海收益的绩效表现较好，周净值增长率分别为0.78%、0.26%和0.2%。这三只基金同时也是前周在本类型基金中绩效领先的前三只基金。这些基金中，相对值得关注的基金是南方宝元，又是一只南方基金管理公司的基金。

　　南方宝元基金以债券投资为主，股票投资为辅，力求在保持投资组合低风险和充分流动性的前提下，确保基金安全及追求资产长期稳定增值。此基金采取自上而下的投资策略，通过对宏观经济形势以及财政货币政策的深入分析，确定资产配置的指导原则，在此基础上依照收益率与风险特征对不同金融产品的投资比例进行合理配置，并随投资环境的变化及时做出调整，力争在控制利率风险与市场风险的同时，为投资者获取稳定收益。2005年第三季度末，此基金的规模为8.79亿份，股票投资占基金总资产的比例为17.26%，债券投资占基金总资产的比例为80.32%，银行存款及清算备付金合计占基金总资产的比例为0.96%。在第三季度报告中，基金对于后市的看法是：“在宏观经济预期减速，通货膨胀预期下降等因素下，债券市场风险较低，债券市场具有一定的投资机会。股票市场方面，将重点关注人民币升值所产生的影响，具有核心竞争力的企业，以及在全周期下低估的优质周期类股；将扩大研究范围，适度分散化投资。”

　　(五)债券型基金

　　13只债券型基金(由于易方达月月收益A、B两类基金分别披露净值，故将其作为两只基金进行统计。)上周的平均净值增长率为0.08%，总体绩效表现情况一般，9只基金的净值小幅增长，2只基金的净值持平，2只基金的净值缩水。长盛中信全债基金继续一马当先，周净值增长率为0.53%，由于连续性的绩效表现良好，此基金目前的月度绩效表现已经列此类基金中的第一位。这样良好的绩效状况比较耐人寻味。

　　(六)保本型基金

　　5只保本型基金上周的平均净值增长率为0.31%，总体绩效情况较好，全体基金的净值增长，是上周采取主动型投资策略的开放式基金当中唯一一个全体基金均获取了正收益的基金类别。南方避险(资讯 净值 论坛)、天同保本(资讯 净值 论坛)是上周绩效领先的基金，而且是连续保持领先的基金。

　　从上周的各类基金绩效情况来看，只要是有南方基金管理公司的基金，就基本上能够有较好的业绩。南方避险2005年第三季度末的规模为27.1亿份，股票投资占基金总资产的比例为16.18%，债券投资占基金总资产的比例为78.41%，银行存款及清算备付金合计占基金总资产的比例为4.41%，股票投资比重在此类基金中相对较高。债券投资方面，此基金将一方面以持有与此基金期限相匹配的短期债券为主，另一方面适度持有长期债券，以提高组合的久期。在股票投资方面，此基金将坚持个股精选、相对集中投资的价值投资理念和战略，致力于选择风险较低，在行业中占据龙头地位，具有突出核心竞争力的蓝筹企业。展望后市，此基金认为，在宏观经济预期减速，生产能力过剩为经济的主要特征，通货膨胀预期下降等因素下，债券市场风险仍较低；风险因素来自于高油价、公共服务行业的涨价、固定资产投资的反弹等。股票市场方面，一方面宏观经济增长预期放缓对市场产生持续的压力，生产过剩对许多公司的利润产生较大杀伤力；另一方面部分绩优蓝筹公司股票的估值已经国际化接轨，在股权分置改革补偿对价的情况下还可能产生折价，将提升股市的长期吸引力，因此市场将可能在较长的时期内振荡筑底。

　　(七)指数型基金

　　10只指数型基金上周的平均净值增长率为0.58%，总体绩效情况良好，全体基金的净值增长，并且是全体基金中周净值增长率最高的一个基金类别，这再次显示出了指数化投资的优势与魅力所在。指数型基金如此较好的绩效情况表明，很多采取积极投资策略的开放式基金由于种种原因业绩较差，其实是没有投资价值的。投资者只要能够对股票市场的宏观走势有一个较为明确的判断，就可以在对于指数型基金的投资过程中取得良好的收益。

　　(八)货币市场基金

　　上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况平稳，22只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失良好的现金管理工具本色，整体业绩回报平稳。易方达货币、南方现金(资讯 净值 论坛)、华夏现金(资讯 净值 论坛)、长信利息(资讯 净值 论坛)、海富通货币、银河银富(资讯 净值 论坛)等7只基金的周绩效表现较好，七日年化收益率指标高于2%。在上述货币市场基金当中，易方达货币、南方现金增利、长信利息收益、银河银富等基金值得重点关注。在B类货币市场基金中，3只B类基金的七日年化收益率指标全部超过了2.1%，较好地体现出了成本的优势。