两只航母下海百亿资金将入市 银行基金如何投资

　　□财富证券研究发展中心 钟刚

　　第四季度两大国有银行与外资背景的开放式股票型基金交银施罗德基金精选基金、建信恒久价值股票型证券投资基金，即将驶入资本市场，两基金共计有100多亿资金将在本月底下月初进入建仓阶段，这两大基金会以什么样的投资策略来应对市场变化？

　　十一月份，进入股权分置改革的攻坚时期，我国部分投资基金面对迷茫的市场，好像迷失了前进的方向。一方面，基金重仓颓势不改，跌幅高居榜首，一批基金长期重仓的个股上海机场(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等优质蓝筹出现了深幅下跌的走势；另一方面，基金长线资金有短期化投机的趋向，部分长线资金转向市场热点的追逐，本应该是市场稳定力量的基金好像成为了市场动荡的震源。因此在目前背景下，这两大基金的动向尤其值得关注。

　　注重价值投资，关注基本面

　　注重价值投资理念，关注公司的基本面，将成为这两家银行系基金选股的主线。价值投资理念说白了就是投资于那些业绩良好、管理透明、运作规范的上市公司，只有这类公司才能为股东创造价值，才能为股市增加财富，而就我国目前基金的重仓股表现来看，价值投资并没有成为我国本土基金一以贯之的投资理念，十一月中旬，一批基金长期持有优质蓝筹出现了深幅下跌的走势，就说明部分机构投资者在价值投资理念上出现了分歧，相对而言，国外机构投资者在经历了上百年的资本市场的洗礼后，价值投资理念得到市场的认同，已经成为机构投资者制胜的法宝，他们强调以研究为基础的价值投资，关注上市公司的基本面，关注上市公司为股东创造价值的能力。两大银行系基金均有强大外方机构投资者，交银施罗德基金精选基金外方合作者是施罗德集团，占基金公司30%股份，施罗德集团有着两百年的经营历史，旗下管理资金高达2050亿美元，是全球

养老金和共同基金市场的引领者。建信基金的外资股东是美国信安金融集团，占建信基金25%股份，信安金融集团是一家综合性金融集团，管理的资产超过1700亿美元，施罗德集团、信安金融集团均是坚持价值投资理念的典范。一些基本面好，业绩优良，公司治理结构好的上市公司将是两大银行系基金建仓的首选，价值投资理念有可能在这两大基金航母的推动下，进一步为市场所认同。

　　坚持长期投资，关注公司成长

　　坚持长期投资理念，关注公司成长前景，也是两大新基金选股的要点。目前本土基金，由于客观与主观等方面的原因，特别是短期业绩考核的压力，导致本土基金重仓股换手率高，持仓变化频繁，本应是市场稳定力量的基金好像成为市场动荡的震源。交银施罗德基金公司总经理雷贤达介绍称，交银施罗德基金产品坚持长期投资理念，不会经常调整策略，投资组合换手率也将会很低(不会超过50%)。建信基金管理有限责任公司在其招募说明书中也表示本基金强调以研究为基础的价值投资，关注上市公司股东价值创造的能力、过程和可持续性，关注公司的发展前景。

　　注重资金安全，加强风险管理

　　在目前国内避险工具缺乏的背景下，控制风险在市场投资中是第一位的，在资金安全与风险管理方面，交银施罗德基金与建信基金为提高基金公司风险控制水平，充分引进外方在风险控制方面的先进理念和方法。交银施罗德基金的总经理雷贤达在接受中证报的记者采访时表示：交银施罗德基金会在低风险、高回报的市场行情下，追求更好的投资业绩和净值增长率，而在风险比较大的情况下采取相对保守的策略，以保证资产安全为前提。交银施罗德基金在风险控制等方面得到施罗德集团的大力支持，引进了施罗德集团自主开发的著名风险控制体系——全球运营风险管理系统(SWORD)和组合风险投资策略管理系统(PRISM)，公司风险投资研究主管也由长期在施罗德集团进行研究的资深人员担任，保证公司的风险控制符合的要求。建信基金管理公司首只发行的基金是建信恒久价值，从两方面来注重资金安全，加强

股票风险管理，其一在个股选择时，基金首先对股票进行流动性筛选，回避流动性欠佳的股票。其二利用综合运用定量分析和定性分析手段，全面评估

证券市场当期的系统性风险，并对可以预见的未来时期内预期收益率进行分析与预测，在此基础上制订大类资产的战略配置比例、调整原则和调整范围，并定期或不定期地进行调整。

　　防范抱团取暖式囚徒困境

　　从市场竞争这个角度来看，交银施罗德基金与建信基金两大基金建仓也是机构投资者博弈过程的一部分，我国本土基金由于投资理念的不成熟，导致出现抱团取暖的现象。股票的流动性受到影响，同进同出的羊群效应其后果是基金损失惨重，两大新基金参与机构博弈，肯定会注意资产合理配置，防范抱团取暖式的投资策略导致囚徒困境。