重仓股下跌并非基金所为 急跌猛涨另有三大原因

　　本刊记者 汪澜

　　本周，基金重仓股的走势就像游乐场的过山车，急跌猛涨，虽谈不上惊心动魄，但也足以让投资者出把汗。

　　从周一到周四，基金重仓股迎来新一波跳水高潮，其跌势之猛绝不亚于10月中旬的那 次大动荡。截至周四，基金重仓股平均跌幅达到1.7%，而同期上证指数(资讯 行情 论坛)微微上涨1%。中集集团(资讯 行情 论坛)、深赤湾、上海机场等纷纷创出年内新低。其中，一度备受基金推崇的中集集团，从4月底股价阶段性见顶至今，跌幅已高达50%以上，而且在其带动下，盐田港、云南白药、G申能等权重股均出现大幅调整。一向走势较为稳定的烟台万华，也于11月16日被一度封至跌停。

　　但到了周五却风云突变，基金重仓股整体上涨，平均涨幅达到2.68%，当日上证指数上涨1.98%。中集集团、振华港机等前期的跳水冠军更是一度被封至涨停板。

　　那么基金重仓股缘何大起大落呢？

　　关于暴跌的三个原因

　　对于基金重仓股暴跌，目前市场上主要有三大观点。

　　其一是基金“抱团取暖“的策略发生了变化，众基金试图通过博弈，摆脱流动性陷阱这一制约基金调仓的瓶颈。今年三季度新出台的基金投资组合即是佐证。一个较为明显的特点就是基金对其核心资产大幅减持，比如G宝钢(资讯 行情 论坛)的基金持流通股比例由二季度的32.54%降至20.35%，G上港由38.61%降至24.32%。部分仓位一直保持稳定的上市公司，如上海机场的仓位也出现整体下滑，由71%降至61%，而最近其市场表现依然显示，基金仍未停止减持的步伐。

　　其二是上市公司股改对价预期走低。从第八批股改公司开始，10送3股的对价水平被打破，平均对价水平仅为10送2.68股，到了第九批股改公司，对价水平仍无起色，为10送2.8股。在“股改疲劳症”的影响下，股改概念股从含权预期转为贴权预期。近期暴露出来的“投票门”事件，更是降低了股改公司投票率的可信度。

　　第三种观点是年关将至，资金面开始吃紧。据统计，今年以来，股票型或配置型基金净赎回规模已超过300亿份，远远超过同期29只新发基金245亿份的首发规模。在年末资金紧张的情况下，基金面临的赎回压力可想而知。

　　“重仓股下跌并非基金所为”

　　在这些关于基金重仓股下跌的纷繁芜杂的解释面前，一个有些有悖常理的观点显得格外新鲜，那就是“重仓股下跌并非基金所为”，广发基金投资总监朱平如是说。

　　朱平接受《红周刊》记者采访时表示，基金重仓股的下跌主要不在于基金抛售。因为基金持有股票流通市值的比例仅在20%左右，即使调仓，也只是动用其中的一部分资金，不会造成大面积下跌。

　　对于市场中的做空力量，朱平表示肯定是存在的，但目前很难判断这股力量源自何处。以跌幅巨大的中集集团为例，在其前十大流通股东中更多的是基金的身影，很难想象一贯以手法稳健、选股独到的QFII也会出现在其股东榜中，但花旗环球金融有限公司就赫然在第二大流通股东位置上亮相，持有1700.9万流通股。再如本周强烈异动的烟台万华，虽为基金重仓股，但其第一大流通股东并非基金，而是东方

证券，持有1784.24万流通股。当然，市场中还有很多行踪诡异的私募基金。这么多机构共存于同一市场，共存于基金重仓股，确实很难判断谁是真正的做空力量。

　　而对于周五基金重仓股的上涨，朱平表示：“这就更说明做空行情不是基金所为。“朱平还表示，尽管周五大盘拉升，但不过是因为市场跌得“太多了”，受利好消息影响的可能性不大。

　　最后，朱平依然坚持其最新的判断，目前的市场是资金追逐股票的市场，也就是说钱虽然多，但可以投资的股票却很少。如果大量的垃圾股没有跌到位，投资资金是很难大规模介入股市的。这就造成投资、投机两股力量不能达成共识，大盘还是难以长时间上涨。