融通行业景气：增持超跌蓝筹股 业绩出现转机

　　□上海证券研发中心 张瑾

　　上周基金重仓股表现抢眼。在周末的上攻中全线上涨，其扮演了领头羊的角色，由此推动股票型基金净值整体出现上涨。其中融通基金管理公司旗下基金整体表现优异，融通行业(资讯 净值 论坛)景气更是以1.941%的涨幅拔得头筹。

　　基本情况：融通行业景气是融通基金公司管理的第5只开放式基金，成立于2004年4月29日，成立时基金份额为25.47亿份。由于不断的净赎回，到今年三季度末，基金份额下降到14.08亿份。该基金定位于收益型

股票基金，主要投资于行业处于景气复苏以及上升阶段而发展态势良好的上市公司，投资目标是通过把握行业发展趋势、行业景气程度以及市场运行趋势为持有人获取长期稳定的投资收益。

　　收益与分红：从净值表现看，融通行业景气从成立到2005年二季度末的表现一直疲软不堪。在这一期间，基金净值虽然随股市的反弹几次接近或回到面值以上，但随之而来的是更长时间的下跌。特别是2005年上半年，融通行业景气净值下跌了10%以上，在股票型基金中也是名列最后几位的。2005年下半年开始，融通行业景气净值开始出现恢复性上涨，三季度净值增长5.52%，进入股票型基金的中上游。进入四季度，虽然净值出现微跌，但净值增长排名则是出现大幅度的提升，名列全部股票型基金第5位。分红方面，融通行业景气由于净值长期低于面值，因此至今仍未分红。目前融通行业景气的单位净值为0.893元，因此年内分红的可能性不大。

　　资产配置与选券：融通行业景气是一只中等规模的开放式基金，股票仓位和股票品种的调整较为频繁，2005年上半年融通行业景气的股票周转率高达4倍。从成立以来，融通行业景气的股票仓位一直处于变动之中。成立初期建仓谨慎，2004年中期仓位仅为25%，之后三季度迅猛增仓到73.06%，由于增仓效果不佳，其开始漫长的减持过程，到2005年中期股票仓位减持到41.04%。2005年三季度融通行业景气股票仓位再次回升到69.53%，在股票型基金中基本处于中游水平。在选券方面，融通行业景气一直执著于蓝筹股的投资，但对股票品种和行业没有特殊的偏好。2004年下半年主要投资一线和二线蓝筹股，但由于节奏把握不准，净值遭受了比较大的损失。从2005年中期开始，融通行业景气开始大量增持严重超跌的周期性行业股票，到三季度末十大重仓股中绝大多数都为超跌的蓝筹股，如一汽夏利、TCL集团、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、北新建材、鲁泰A、中国石化(资讯 行情 论坛)等。随着周期性股票的持续反弹，融通行业景气业绩也开始出现转机。

　　投资集中度：融通行业景气自成立以来股票投资集中度一直较低，从2004年底开始，十大重仓股占股票净值的比例一直在下降，到2005年三季度仅为47.96%，这在股票型基金中是比较低的。同时由于融通行业景气没有明显的行业偏好，并且股票调整频繁，因此行业投资集中度变化较大。2005年三季度前三行业占股票投资的比例为55.51%，在股票型基金中属于中等偏上。