广发基金公司：没有明星却星光灿烂的投资团队

　　本报记者 李佳 广州报道

　　现场45小时开张以来，记者造访的基金公司也有若干家了，尽管各家有各家的特色，但是强调“不造明星，打造团队”是他们的共性。广发基金也是其中之一。几天的接触下来，记者深切地感受到广发的投资团队“没有明星”，然而“星光灿烂”……

　　朱平的呐喊

　　说到广发基金，媒介曝光率最高的一个人可能就是朱平——广发基金投资总监。

　　在广发基金每周发给记者的《朱平专栏》中，他总是以诙谐的笔调谈论着投资跟韩剧女主角、NBA球赛、神六飞船上天的关系……似乎万事万物都能启发他对市场的感悟。

　　“你们的投资总监还看《大长今》啊？”有一次，一散户这样向广发基金的客服小姐发问。如此简单的细节立刻把笼罩着一层神秘光环的投资总监还原成一个鲜活的人，一个掌管几十亿资金运作的普通人。

　　“他是个具有发散性思维的人。”基金经理何震这样评述朱平。在记者看来，除了是个职业投资人，他更像个极富思辨力的哲学家。

　　记者与朱平的交谈，围绕着“公司人才”这一话题展开了。

　　“市场成熟运行的特征还没有完成，反映在投资上，目前是个战国时代，投资团队最重要的特质应该是热情、专注、强调学习能力以及随着市场调整而调整的灵活性，这些可能比经验更重要，虽然投资经验也很重要。”

　　在他看来，市场成熟的标志是——投资行为过渡到操作程序上比较规范的时代，即使玩家的投资理念不同，无论是投资大盘股、小盘股，还是做投机，通过不同的方法，投资团队都可以获得认定的投资目标，这不是拍脑袋行为而是一种有技术含量的行为。很显然，这种“相信绝对估值”的行为还不是目前市场的主流，直到这种行为成为主流，市场的波动逐渐减小，我们的市场才能成熟起来。

　　与朱平对话，你永远只需要扮演好一个倾听者的角色。

　　有了这样的概括，我们可以清晰地看出市场成熟化的轨迹，以及作为倡导“估值文化”的基金公司在其中所肩负的责任。

　　很多基金公司都以实现了“投研一体化”来强调研究的重要性，而对广发基金这种“自上而下做深入、细致的草根研究”的专业思路，朱平发出了对“效率”和“预见性”的呐喊——

　　“我们永远不做第一大流通股东，不挣最后一分钱。”

　　“对研究员来说，做正确的事情比正确地做事情更重要。”

　　“没有创造性的思考只是疲劳的思考。”

　　“写报告只是为了正确地按电钮(投资)，如果不能促进正确地按电钮，(报告)可以不写。”

　　张扬个人能力

　　在进入公司的第二天，记者就约到了广发基金总经理林传辉做了专访。林传辉向记者传达了这样一个概念——在投资团队中，公司强调“张扬个人能力”。

　　“我们有个不愿做基金经理的研究员。”记者对研究员冯永欢的最初印象来自于总经理林传辉的介绍。

　　冯永欢，上海财大硕士毕业，来到公司不到两年，一直从事零售和食品饮料行业的研究。2004年，一家上市公司高管被抓，冯永欢坚持认为这家公司“基本面很好”，林传辉唤来了冯永欢作首次询问，冯永欢坚持自己的看法。经过一段时间，该股显然并未走出这一突发事件的阴影，依然“跌跌不休”。林传辉“二顾”冯永欢。这一次，经过实地调研的冯不仅初衷不改，更向总经理强调了“基本面没有市场反应得那么恐怖，可以坚决持有”。

　　“总经理的两次直接询问对研究员来说是比较大的压力和挑战。后来股价回升，证明他的判断是正确的。”林传辉对手下研究员的专业能力和勇气颇为自得。

　　从另一个角度说，“如果研究员推荐了个大牛股，而基金经理没买，那么我认为责任在于研究员：要不就是推荐力度不够，要不就是本身对这个股票不够有把握。”朱平说。

　　“对研究员的评级是一年一评，每年年中还要选出优秀的研究员，通过专门设立的总经理基金进行奖励。”研究部经理许雪梅告诉记者。

　　冯永欢就是今年年中选出的2名优秀研究员之一。今年8月，投研部门开会决定将冯永欢提拔到投资部作基金经理助理，随后升任新基金的经理。这一决定被冯永欢自己“否决”了。

　　“他从业时间短，不愿做基金经理，我们甚至‘诱惑’他，答应给他提供更多的条件和额外的培训。他的心很静，自认为在本行业做得不错，但对其他行业的认识有待扩大提高，积累经验。”许雪梅说。

　　当记者得以与冯永欢面对面时，他坦言研究员和基金经理的角色要求标准不同，基金经理更侧重对全局的把握能力，而国内A股市场正在逐渐国际化，如果将来QDII放行，说不定国内基金还能投资H股，在整个市场面临日新月异变化的提升期，个人更应该加以历练，不断学习，加深对投资的理解，这也是对公司负责，对基金持有人负责。

　　风险厌恶者们

　　投资过程，可以说是人性的放大镜。人性中任何一点贪婪、犹豫都会被几十亿资金无限放大。因此，可以说，投资是最能反映人性的一个职业。

　　在与广发基金整个投资团队的接触中，记者能够很明显地感觉出，这是一群投资行为稳健的风险厌恶者。

　　“我希望能成为一个马拉松投资冠军，而不是刘翔式的短跑健将。”

　　易阳方坦言自己身上的“赌性”不够。而“回避人性中的豪赌成分”正契合了他管理的广发聚富(资讯 净值 论坛)的投资风格。

　　“投资业绩只说明过去，要把业绩做到持续可复制的好。”在整个广发体系的3只股票基金中，都一脉相承了这种“稳健”的风格，即使是陈仕德管理的小盘基金也做得比同类其他基金要稳健。“稳健还意味着要把成本控制好，而不是先满足基金仓位量的需求而置成本于不顾。”

　　作为投资部总经理，易阳方还必须对整个团队的运作效率负责。

　　“我们不造明星基金经理，讲究资源在内部平台的公开、公平共享。在基金市场化的投资运作下，并不是哪一个个人、哪一种权力和权威就能做出决策，要讲究民主决策。即使是投资总监朱平的观点也不见得就会次次通过，但是保证投资行为的一致就在于，一旦决策形成了，即使投了反对票的一方也必须执行。”易阳方说。

　　冲动之后总是会伴随惩罚。“我想能够保持投资的稳健应该是来源于自身较不易冲动的性格。”何震担纲的广发稳健(资讯 净值 论坛)增长基金今年前三季度总回报率14.38%，在52只配置型基金中名列第一。

　　《孙子兵法》云，“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”，同样，少犯错误、稳中求胜，是何震投资中的生存法则——

　　“一个好的股票，只需要一分钟时间就能说清楚为什么去买它，我赞同巴菲特的这一信条。我们对企业的商业模式非常看重，买业务模式简单的企业，知道企业赚钱的来龙去脉，对它的估值就会做得比较准。”

　　“对美国市场的统计研究发现，大部分基金经理都能看清市场的变化，但具体操作总有一定的滞后，市场的变化已经是一个趋势的结果，而通往这一结果并没有一个清晰的路径。因此，对基金经理来说，并不能紧跟市场基准，而要对市场做到有充分的预见性。”

　　对“预见性”近乎苛刻的要求让朱平和他的团队早在今年8月就萌发了“重点寻找有技术含量的中小市值股票”，而后来的市场发展完美地印证了他们8月的投资逻辑。