股改对价预期趋降 基金无奈放手重仓股

　　近两日，基金重仓股再度出现较大面积的下跌。16日，其中上海机场(资讯 行情 论坛)下跌3.13%，创近1年多的新低；烟台万华(资讯 行情 论坛)更是大跌4.66%。17日，海油工程(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等一批基金重仓股的杀跌动能更为强烈。近期中集集团、深赤湾(资讯 行情 论坛)和上海机场等纷纷创出年内低点。基金重仓股下跌分别经历了大盘蓝筹股下跌和二线蓝筹股下跌两个重要的过程。当前市场正处于基金二次换筹的中后期。由于基金重仓股在指数构成中占据了较高权重，一旦 这些股票遭遇集中减持，可能阻碍大盘的持续上攻甚至可能引发回调。

　　股改对价预期趋降

　　基金无奈放手重仓股

　　我们认为，基金重仓股持续下跌的原因来自以下几方面:第一，随着股价的结构性调整，基金重仓股正在失去其相对投资价值；一度在熊市中抱团取暖的基金企图通过博弈避免遭遇流动性陷阱；第二，价值投资的理念正在深化，基金正在经历由投资趋同性向追求投资差异性的转变，在资金有限的情况下求异也就难以存同；第三，对价预期趋降，基金无奈放手。从最近公布的第九批股改公司对价情况看，送股比例降低趋势依然，沪市12家公司平均每10股送2.88股，深市7家公司平均每10股送2.7股。第四，年底基金的赎回压力明显加大，尤其是新发行的基金面临更大的赎回压力。年关效应迫使基金抛出部分重仓股套现。第五，看空后市，对未来一段时期内的行情不抱太大希望。

　　不排除肆意做空的可能

　　最后，不排除肆意做空的可能。

资本市场研究专家郎咸平研究发现，有几家基金公司成为了现在市场上特殊的做空主力，虽然手上的重仓股不停地下跌，但这似乎并不大会影响基金管理人的心情，因为有很多迹象发现，这几家基金可能都跟上市公司背后的MBO计划相关，而股价的下跌，可能正是给这些人带来一种巨大的机会。

　　对基金重仓股应区别对待

　　至于操作上，我们认为对于基金重仓股理应区别对待。由于当前宏观经济的增长速度预期放缓，资金对周期性行业的投资相对谨慎。因此，那些股价高高在上的抗周期性行业的优势公司

股票一旦跌下来，仍然会得到新增资金的关照。而周期性较强的行业中的龙头公司在股价超跌后也会成为机构资金中长线配置的品种。尽管我们认为基金追求差异性投资进行的换筹是大势所趋。但是，基金的换筹既存在投资品种上的变换，也存在新老基金对某一投资品种的更替，其中的市场机会值得关注。

　　武汉新兰德　余凯