北京首放：基金为何轮番做空蓝筹

　　周四股指小幅横向平稳震荡，但是以海油工程(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)等为代表的基金重仓高位蓝筹放量调整相当引人关注。之前，中集集团(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)等基金重仓绩优蓝筹股也是同样破位下跌。基金缘何轮番做空其重仓持有的中高价、高位绩优股呢？

　　自作自受？

　　如果说中集集团、深赤湾、佛山照明(资讯 行情 论坛)等中期步入下降通道的个股，近期加速下跌尚不足引起投资者重视的话，那么，本周海油工程、贵州茅台、云南白药等基金重仓的绩优蓝筹“堡垒”，在高位放量跌穿250日长期均线支撑的不平常举动，内在因素值得深挖。综合来看，规避股改对价预期偏低风险，是导致高位基金重仓蓝筹股下跌的根本原因。

　　股改推出以来，绩优蓝筹股改对价普遍偏低，比较典型的当属宝钢、长电、武钢等指标蓝筹，股改对价基本在10送2.5左右。从股改复牌后的个股走势表现看，由于股改对价不足，宝钢在动用40亿元护盘的情况下，股价在复牌后还是下跌了21%，长电则下跌了14.46%。另外，G韶钢、G广控(资讯 行情 论坛)同样护盘失败。

　　在股改加速推进的预期下，基金不得不考虑提前应对重仓绩优股对价偏低所带来的风险。如今，高位绩优蓝筹的放量破位现象，就是股改风险集中释放的自然结果。从某种角度看，正是基金在股改投票中的一贯不作为，才搬起石头最终砸了自己的脚。

　　回避业绩风险

　　由业绩增长放缓或业绩下降所引发的中集集团、深赤湾、佛山照明等绩优股轮番下跌，下跌的共振效应使基金本已脆弱的“联合持股联盟”逐步破裂，使更多个股加入到跳水调整行列也就不足为奇了。另外，在QFII基金增持各类G股，也有可能是触动基金加大调整高位、高价传统绩优蓝筹又一重要原因。

　　在中国股市，“低价炒作”传统根深蒂固，基金近年对汽车、钢铁、电力、港口等品种的炒作，从中诞生的长安汽车(资讯 行情 论坛)、鞍山钢铁、扬子石化(资讯 行情 论坛)等一大批大牛股，启动之初无一例外都是3至5元的低价股。那么，从股价高低上看，周四下跌的贵州茅台、海油工程等，其价格从10多元到40多元不等，贵州茅台股价更高达40多元。按一般机构炒作规律，像贵州茅台这种高价股，未来如果不能推出大比例的送股除权，再进一步向上拓展股价空间的难度会很大，与两市众多股价在10元以内，甚至3至5元的品种相比，股票的相对投资价值明显处于劣势。这些高位蓝筹股的下跌，是对长期“举杠铃”投资理念的自然修正，在某种层面也是对基金长期以来“伪价值”投资的否定。

　　低价重组股魅力凸显

　　在“股改为上市公司重组提供契机”的大背景下，南方摩托(资讯 行情 论坛)、ST中西(资讯 行情 论坛)这种新形势下出现的“麻雀变凤凰”现象，则切切实实显示了巨大的财富示范效应，点燃了绩差重组股的反弹烽火，而基金核心高位绩优股的轮番下跌，更进一步强化了市场炒作重组股的投资理念。

　　短期重组股机会可战略关注50亿元重组带给华源系的中期机会，这些个股还具备上海本地、超低价等年末重组炒作的热门要素，同时，技术上跌幅高达85%至90%。

　　作者：北京首放