被套资金逢高派发 大盘封闭式基金是否昙花一现

　　被套资金随着解套逢高派发，使得大盘封闭式基金近

　　期将反复震荡，真正走出低谷仍需时日

　　平安证券研究所 康永莉

　　受到期日远近及炒作因素影响，大盘基金的市场表现一直弱于小盘基金。图中给出了今年以来大盘基金与小盘基金价格指数的走势对比。除7、8月间大盘基金曾一度有所表现而外，其走势一直比较疲软。

　　本轮行情是否昙花一现

　　但这种局面在上周出现了变化。周二(11.8)封闭式基金尤其是大盘基金突然放量上攻，

基金汉兴(资讯 行情 论坛)涨停。在随后的两个交易日由于一些前期被套资金随着解套逢高派发而使得基金指数有所反复，但周五时封闭式基金又再次强势上扬。最终两市基金指数以超过2%的涨幅位居各类型指数之首，相比上证指数(资讯 行情 论坛)0.9%的跌幅则更是表现突出，而本周两市基金指数则出现一定调整。

　　那么这一次的行情是不是仍将步从前之后尘，仅仅是昙花一现呢？大盘基金不断高企的折价率已经令市场产生了习惯性恐惧，每一次反弹的出现都将引来一些解套资金的疯狂派发。在如此反复的恶性循环之中，封闭式基金尤其是大盘基金逐渐成为一朵朵带刺的玫瑰，虽然便宜的市场价格令许多投资者垂涎，但一再的低迷和边缘化倾向又使得他们望而却步。

　　制度创新带来长期利好效应

　　我们仔细分析历史就可以发现其中的一些原因。往常每一次大盘基金出现突发性上扬几乎都伴随着“封转开”的市场传言，而制造这一传言的无疑是那些短期投机者，意欲在一涨一跌中赚取风险利润。但这次的爆发性上涨却与往日有所不同。“封转开”并没有再次被拿来作为上涨的借口，那么从消息面来看，最有可能成为此次上涨动因的是近日在基金界广为推崇的“投资理事会”制度。

　　南方高增长基金在上周率先召开了第一届投资理事会，这也意味着该制度已经从幕后走到台前，如果成功，今后必然会为众多基金公司所采纳。

　　投资理事会的成立可以一定程度上解决目前契约型基金存在的持有人缺位问题，对无法通过赎回来鞭策基金管理人的封闭式基金而言，效果尤其不可小觑。基金公司因受到来自持有人的监督，暗箱操作、利益输送的行为将得到遏止，重开放式、轻封闭式的作法会从根本上得到改变，这些都毫无异议会为封闭式基金带来长期的利好效应。正因为如此，我们认为这一根源上的修正是此次封闭式基金大幅反弹的导火索。

　　近期将出现反复震荡走势

　　当然，大盘基金真正走出低谷仍尚需时日，因为市场对一个投资理念的认同不是短期内可以形成的。但我们相信这一时间已不会太久。细心观察不难发现，一些先知先觉者早已在底部慢慢吸纳严重被低估的封闭式基金，随着相关制度建设的不断完善，折价率过高的大盘基金的价值回归将成为一种必然。

　　我们认为大盘基金的行情会在近期内出现反复震荡走势，在此过程中，借下跌时机买入一些品牌基金公司旗下投资绩效佳、研究能力强、折价幅度不合理的大盘基金将是理性投资者的明智之选。