国联安德盛小盘：组合降低风险 收益债市为主

　　交易日

　　策划：文献

　　主持人：聆听数据说话，洞悉市场风云。今天又到了我们一周基金点评的时间了。

　　基金一周回顾

　　(1)1062亿

　　上周，中国保监会副主席周延礼在“中国金融论坛”上透露，截至9月底，保险资金运用余额已经达到13，071亿元，其中，证券投资基金1062亿元，占8.1%；股票和股权投资99亿元，占0.8%。从绝对数额来看，保险业持有基金的投资额正在不断增加；但相对比例显示，保险业对于基金和股票的投资额还很少，未来仍有较大的发展空间。

　　(2)QDII

　　除了在争取保险业资金上仍有空间之外，基金近期还面临一个好消息，它们有可能抢得QDII的第一杯羹。近期有消息表明，由证监会、外管局、发改委、央行和

银监会联合制定的合格境内机构投资者，也就是QDII，报告已经基本完成，预计将在近期上报国务院。知情人士透露，报告内容包括试点QDII运作的模式，定时监控体系的建立，QDII产品设计等方面，报告甚至明确了由基金公司作为QDII的首批试点。显然，如果QDII能够成行，肯定会有利于中国基金业的持续发展，对于基民来说，也意味着投资领域将会增加。

　　(3)3.2%

　　受多方面因素刺激，压抑了许久的封闭式基金在本周二再次爆发。深沪两市54只封闭式基金收盘平均上涨超过3.2%，两市基金共成交5.87亿元，创出自今年8月份以后最大的单日成交量。对此，业内人士分析，封闭式基金的高折价率是触发此次暴涨的基础，而基金公司增持旗下封闭式基金，证监会加强对基金公司的道德风险监管力度，以及封转开消息的再度流传和临近年底，封闭式基金的分红预期增强，都是引发其上涨的动力。从目前来看，封闭式基金仍旧是中长期投资的较好品种。

　　主持人：下面我们再来回顾上一周基金业的整体表现情况。

　　与此前一周相比，股市在上一周走势明显转强。由于基金重仓股表现落后于市场，基金净值整体上与前一周基本持平，但不同基金之间的业绩差异有扩大的趋势。

　　平均来看，上周129只开放式基金的净值没有增长，而54只封闭式基金的净值平均下跌了0.12% 。

　　在开放式基金的4个类型中，股票型基金上周的表现最好，46只股票型基金的净值平均上涨了0.14%；上周配置型基金的表现最为糟糕，它们的净值平均下跌了0.15%。随着债市企稳，上周债券型基金和保本型基金的净值均有小幅上涨，18只债券型基金和5只保本型基金的净值平均涨幅都为0.11%。

　　主持人：虽然上周基金净值整体上没有增长，但也有部分基金的表现优异，净值增长较快。下面我们就来看看上周净值增长最快的基金有哪些。

　　在开放式基金方面，上周净值增长最快的5只基金分别是华夏上证50ETF、融通巨潮100指数、博时裕富、中银国际精选LOF和融通蓝筹成长。在封闭式基金中，基金金元(资讯 行情 论坛)、基金隆元(资讯 行情 论坛)、基金裕元(资讯 行情 论坛)、基金开元(资讯 行情 论坛)和基金天元(资讯 行情 论坛)的净值增长排名前五位。其中基金隆元是连续第二周上榜。

　　主持人：上面是净值增长率排名的情况。在第1节的最后，我们还是通过图表分别来看一下上周价格上涨最多，和折价率最高的5只封闭式基金，以及收益率最高的5只货币式基金。

　　组合降低风险 收益债市为主

　　主持人：05年以来中国股市的走势波折起伏，市场热点更替非常迅速。首先是因为预期宏观经济见顶，大家纷纷看空周期性行业，进而资金大量流向消费、医药等防御性品种；此后股改推动大盘展开了一次中级反弹，寻宝运动成就了市场片刻的辉煌；股改行情进入中期之后，市场又开始以小为美，那些具有高成长预期的中小型公司受到资金的追逐。但在这次新的追星运动中市场究竟又受益多少呢？尤其是以专家理财著称的基金们，它们的表现又如何呢？为了回答这些疑问，我们今天的基金点评就来为大家介绍一只以小盘股票为主要投资对象的基金，国联安基金旗下的国联安德盛小盘基金。首先，我们还是一起来看看有关的基本情况。

　　国联安基金管理公司成立于2002年，目前它旗下共管理有3只开放式基金。我们今天主要为大家介绍的国联安德盛小盘基金是它在2004年4月份成立的一只基金。国联安德盛小盘的规模较大，它的份额达到了65.6亿份；在投资类型上，国联安德盛小盘属于开放式配置型基金，股票和债券的投资比例都比较高；到11月9日为止，国联安德盛小盘每单位基金份额的净值为0.913元；目前它的基金经理是张学军先生。

　　主持人：作为一只规模较大的基金，国联安德盛小盘的业绩也分外引人关注，那它的业绩情况到底如何呢？我们一起来看看国联安德盛小盘的历史回报率情况：

　　截止到11月4号为止，国联安德盛小盘在最近一个月、三个月、半年和最近一年的回报率分别为负的2.97%、正的2.46%、负的1.29%和负的4.19%，在与同类基金的比较中，它的排名一直处于中游水平。显然，无论绝对业绩还是相对业绩，国联安德盛小盘在过去一年的收益率水平都不算太突出。关于这一点，我们可以再来对比一下它的净值走势与

大盘走势。从图中我们可以看到，与巨潮1000代表的股市大盘相比，国联安德盛小盘的走势明显要好得多，但比国债指数代表的债券市场要差。这可能表明国联安德盛小盘在股票投资上有所不足，但债券投资上的收益弥补了这种不足。因此，综合来看，它的业绩要优于巨潮1000，但差于国债指数。为了看清楚地衡量国联安德盛小盘的业绩，我们可以用巨潮1000和国债指数计算一个模拟的比较基准指数，其中，巨潮1000占60%，国债指数占40%。从图中可以看到，相比模拟基准指数的走势，国联安德盛小盘的业绩在绝大多数时间里还是要好一些，但优势并不是很大。

　　总的来说，国联安德盛小盘在过去一年的业绩明显要好于股票市场，但如果考虑到同期债券市场的涨幅，则国联安德盛小盘的业绩只是比大盘稍好一些。当然，由于成立时间还不长，对于它的长期业绩，还有待于进一步观察。

　　主持人：回顾了国联安德盛小盘的历史业绩之后，我们下面再分别来看看过去一年中，在不同的市场形势下，它的股票仓位和债券仓位情况。

　　从图中可以看到，国联安德盛小盘的股票仓位在05年保持了相对稳定，一直在53%左右，但比它04年底时的股票仓位有明显降低。这可能表明它对于05年的市场整体上持一种较谨慎的态度。

　　另一方面，从债券仓位来看，尽管有小幅的波动，但国联安德盛小盘的债券仓位总体上是不断增长的，从04年底的31%增长到了05年3季度末的39%。由于从去年9月份以来，债券市场持续大幅上涨，因此，不断提高的债券仓位也为国联安德盛小盘带来了较多的收益，弥补了股市大跌带来的损失。

　　主持人：从过去一年的仓位变化情况来看，国联安德盛小盘的基金经理对待股市较为谨慎，投入债券市场的资金则不断增加。那对于05年4季度的市场，它的基金经理又是持何种态度呢？

　　主持人：对于05年4季度市场的走势，国联安德盛小盘的基金经理认为：

　　股市在第4季度将会在上个季度形成的高低点间呈现箱体运动，其间会有阶段性投资机会。由于宏观经济见顶回落的迹象越来越明显，以及利润增速下降明显，市场难以产生大的行情。

　　正是基于这种判断，国联安德盛小盘的基金经理表示，他们在第4季度会维持低于行业平均水平的股票仓位。在行业配置上，会加强在能源、电气设备、

数字电视、传媒、水务、公共交通、软件及服务、医药等行业的配置；回避钢铁、石化、食品、家电等行业。在个股选择上，将集中于优势行业中的龙头中小企业。同时将成长性标准放在个股选择标准的首位，特别关注那些在渠道、品牌、质量和创新上具有优势，从而能够实现内涵性增长的公司。

　　主持人：好的，在看完了国联安德盛小盘的历史业绩和仓位变化之后，下面我们通过图板来看看它在股票市场上目前投资比例最高的五个行业，以及它在2季度持有比例增加最多和减少最多的行业：

　　投资小盘成长 9月交易积极

　　主持人：前面我们分析了仓位变化和行业变化，下面我们接着来看看国联安德盛小盘的前十大重仓股和持有最多的5只债券名单。从国联安德盛小盘前十大重仓股来看，它精选小盘股，注重高成长性的特点比较明显，持有的如华胜天成、G福星、小商品城等都是细分行业中的龙头股，盘子小，近年来增长迅速。另外，统计显示，由于基金规模大，国联安德盛小盘在投资的很多上市公司中都占据了第一大流通股东的位置，这也使得它在股改中有更多的话语权，从而更容易从股改中获利。从国联安德盛小盘持有最多的五只债券来看，持有最多的是低风险的国债，收益率也相对较低。但最近以来，国债有较大幅度的回调，这可能给国联安德盛小盘的净值增长带来不利影响。

　　主持人：为了更好地把握国联安德盛小盘在股票投资上的动态，我们下面再一起来看一看它在两个季度之间持有重仓股的变化情况：

　　与2季度末相比， 国联安德盛小盘3季度的重仓股变化较大，有6只新股票进入了前十大重仓股，其中的佛山照明、伊利股份和小商品城是它在4季度新增持的品种；另外，2季度的前十大重仓股中，国联安德盛小盘还增持了G华海和华胜天成。在减持个股方面，2季度前十大重仓股中有6只退出了前十大重仓股，有2只被减持。

　　主持人：看完了国联安德盛小盘前十大重仓股的情况之后，在节目的最后，我们再来关注一下05年7月份以来国联安德盛小盘的投资活动。

　　根据对国联安德盛小盘在深圳市场专用席位交易情况的统计分析。从05年10月1日到11月8日，国联安德盛小盘在深圳市场的总交易金额为2.88亿元，占3季度末32.9亿元股票市值的8%。从交易的时间分布来看，国联安德盛小盘的交易显得比较均匀，可能表明它的交易是一种有计划的调整。因此，10月份以来，国联安德盛小盘可能正在对自己的投资组合进行有计划的调整。在具体的调整方向上，回避周期见顶、利润下降行业；而继续关注能源、电气设备等行业中具有高成长潜力的细分行业龙头企业可能是它的重点策略。