债市下跌后市机会趋小 投资债券基金须谨慎

　　记者 陈劲 深圳报道

　　近期国债市场出现大跌，前三周最大跌幅达到2.4%。市场人士指出，债市疲软，投资者在进行债券基金投资时须谨慎操作。

　　此前，债券基金刚刚进行了一次较大规模的分红，较高的分红比例引起了不少投资 者的兴趣。如富国、嘉实和银河几乎同时选择在“十·一”长假之后对旗下的债券基金进行分红，最高达每10份分配0.5元现金红利。

　　事实上，进入8月份，债券型基金分红的公告便开始显著增加，招商债券、大成债券、富国债券和南方宝元都分别宣布分红，其分红的比例更是高于股票型基金。南方宝元债券每10份基金单位分红达到0.5元。

　　不过有基金人士称，从未来看，债券基金后市的机会已经趋小，目前的长期债券收益率不一定能抵消长期通货膨胀率。该人士表示，债券基金选择这个时机分红，也是对投资人负责的一种做法。

　　因此，

理财专家建议，虽然此前债券型基金的分红诱人，但在投资债券型基金时，不能仅仅以过往分红作为考虑的主要因素，更应该从关注债券市场价格的走势，并结合单个基金的实际情况来综合选择。

　　该人士指出，在债券市场价格走势方面，债券价格的涨跌与利率水平的高低呈反方向变动，当预期利率水平上升时，债券价格会下跌；反之当预期利率水平下降时，债券价格则会上涨。在判断债券价格的走势时，除了市场供需会影响价格走势外，利率水平的变化是判断价格走势的最重要因素。而在利率上升时期，通常都会造成债券型基金的损失，如果该基金投资的是长期债券，有可能会出现实际到期收益低于加息后存款收益的情况。因此，当经济好转，出现通货膨胀时，不适合投资债券基金。

　　此外，还应注意CPI对债券价格走势的影响。目前看来，在CPI继续走低的支撑下，债券市场短期仍有进一步小幅上涨的动力。不过，随着持续上涨背景下债券市场收益率逐渐透支，以及年底翘尾因素消失带来的CPI逐步回升，债券市场下一阶段将更多维持高位振荡，投资者在进行债券基金投资时须谨慎操作。

　　还有，如果政策面出现加强宏观调控时，也应谨慎投资债券型基金。例如去年央行宣布上调存款准备金率，债券市场应声而落，国债指数(资讯 行情 论坛)与企债指数(资讯 行情 论坛)直线下跌，债市的暴跌势必影响到债券型基金的业绩。

　　债券型基金投资报酬比较适中，收益稳定，在没有重大政策性变化情况下，价格波动比较小。债券型基金适合抗风险性较低，追求稳定收益的资金参与。但债券基金并不是单纯进行国债投资，有的债券基金组合里的

股票、转债等基金品种的下跌，同样会造成债券基金净值的下跌。

　　此外，持续的净赎回对债券基金净值也有影响。如当股市行情好转进入牛市阶段以后，大量流动性资金会转而投资股票型基金，对债券型基金将构成一定赎回压力。因此，投资者可以选择一些持有债券的期限较短，受利率变化影响不大的债券基金进行投资，比如

货币市场基金、中短期债券基金等。

　　还应注意的是，目前单只债券基金规模较小，从近期部分债券基金分红公告判断，三季度债券基金规模进一步缩水，投资者需注意存在的流动性风险。