货币市场基金收益率仍将下跌 赎回并非惟一选择

　　本报记者 史丽

　　4月以来，货币市场基金的收益率持续下降，吸引力受到影响。近日，记者在几家银行的交易柜台发现，一些投资者开始回购手里的基金份额。对货币市场基金一路走跌的态势，投资者是否只能选择赎回？

　　货币市场基金收益率

　　随着央行短期票据等投资品种收益率不断下降，货币市场基金收益率出现明显下行。今年第三季度中，一年期央行票据发行利率从6月末的1.64%左右下降到9月末的1.33%左右，1年期国债的招标收益率更低至1.14%的水平。目前，以收益率排行居前的华安富利等7家具有代表性的“老七家”货币基金的7日年化收益率均值已由4月初的3.20%左右下降至目前2%以下。

　　分析

货币市场基金收益率下跌的原因，基金业人士认主要在于央行票据收益率下跌、货币市场基金规模大而投资领域不宽等方面。

　　货币市场基金还是以持有央票为主，而在今年3月份央行将超额储备收益率降为0.99%，央行票据收益率也一降再降，由年初的3.4%下滑至不到1.4%。这也导致了货币市场基金收益率也在不断下降。由于央行票据在货币基金的资产配置中占主导地位，也是货币市场的利率指标，所以整个货币市场的收益率也随之一降再降。

　　在基金经理看来，目前货币市场还存在的一个问题就是，货币市场基金比货币市场容量增量更快。由于，货币市场基金规模的不断扩张，以至货币市场资金过多，无形中加剧了货币市场的利率的下降。截至10月30日，市场上约有2037.44亿份货币市场基金。这些资金连同银行间短期资金一起，聚集在货币市场上，由于货币市场资金过多，已经使得一些货币市场基金陷入了有钱无处投的境地，要以现金形式存在银行。

　　调整结构难逃跌势

　　货币市场基金投资范围主要是短期债、央行票据、逆回购以及以7天利率为基准的浮息债。一位货币市场人士对记者说：“在目前的市场上，货币市场基金的央票操作大部分为抛出存货，购买新央票的操作很少，以尽量提高其收益率。”

　　据了解，目前半年以上的协议存款年收益率就可以超过2%，而1年期企业短期融资券的发行利率更可以达到2.92%。为了维持相对稳定在这一水平的收益率，货币市场基金投资品种已经由央票悄悄转向了大额存款、债券、短期融资券等品种。

　　基金三季报显示，货币市场基金的银行存款量激增，货币市场基金寻找捷径“吃利息”。第三季度货币基金银行存款占总资产比例平均达到26.2%。其中，招商现金增值、长信利息收益基金的银行存款比例分别达到67.7%和52.56%，比二季度末翻了一番。

　　而且，货币市场基金对企业债、短期融资券显示出浓厚兴趣。在二季报中，企业债占货币基金资产净值的配置比例为3.5%，而三季报中，企业债的配置比例明显加大，平均达到16.1%。而在各货币基金的持有前十大券种中，短期融资券出现频率极高。诺安货币基金将05联通CP01作为配置比例最高的券种，达到8.04%。景顺

长城货币基金也将8.62%的资产配置到05华能电CP01上。

　　尽管货币基金经理努力通过资产结构的调整来提高收益率，但仍然难以改变整体利率水平下降所导致的收益率下跌的趋势。有业内人士预计，货币基金至年底修正收益率水平可能回落至1.20%附近，利差可能回落至40个基点左右，“老七家”相应公布收益率将向1.70%附近回归。到明年上半年待高息底仓全部变现或到期后，若市场利率仍无明显反弹，不排除“老七家”公布收益率均值进一步回归至1.50%附近。其余新货币基金因不具有大量高息底仓优势，其收益率表现将总体以“老七家”收益率为上限目标。

　　赎回并不是惟一选择

　　“如果投资者能有更好的投资方向，赎回仍然不失为明智选择。不过，如果没有合适的选择，就急于赎回就显得比较盲目。”一位

理财师对记者说。他认为，尽管货币基金的收益率一降再降，但仍高于银行的活期存款年利息，而且在流动性、税收和手续费等方面，货币基金仍旧有自己的理财优势。

　　而一位将近日刚刚购买的某只货币基金赎回的投资者对记者说，赎回主要是因为各只货币基金的收益率有高有低，赎回后，想换只收益率更高的基金试试。

　　对此，业内人士分析，投资者应该注意的是，目前市场收益靠前的货币基金都是老基金，收益率之所以高是因为手里积攒了大量高息底仓。不过，过了明年上半年，这个优势就不再有了。货币市场基金的修正收益率及其利差均将因高息底仓的不断变现或陆续到期而继续稳步下行。因此，买货币基金更应该关注该基金的7日年化收益率变化水平。

　　同时，一位基金经理对记者表示投资者投资货币市场基金，追求的应该是在本金安全、有流动性基础上的长期稳定回报。货币市场基金作为现金管理工具，而并非博取高收益。因此，理财专家建议普通投资者，千万不能将货币市场基金做长期投资工具，而应该做短期交易性金融工具，做为长期投资的资金，不适宜投资货币市场基金。