A股估值已经合理 股票型基金扎堆发行

　　记者 刘国水

　　与股票市场低迷、股指在低点徘徊形成强烈反差的是，每只基金首发却是热热闹闹。目前正在发行的基金共有5只，包括建信恒久价值、华宝兴业动力组合、招商优质成长、中信红利精选、诺安股票基金，这5只基金全部为股票型基金。

　　为什么各基金公司在此时纷纷发行股票型基金？

　　有基金经理对1993年以来同时在国内和香港两地上市的上市公司的股价进行比较后发现，A股对H股的相对溢价自2001年以来已经从600%下降到了15%以下。如果考虑股权分置改革的含权影响，目前A股已经与H股估值基本接轨甚至局部低估。来自于国际市场的估值压力已经不是压制A股市场的根本因素。另一方面，与亚洲周边证券市场相比，我国A股基于其内在价值的绝对估值水平已属合理范围。对于未来的市场走势，建信恒久价值股票型基金拟任基金经理吴剑飞认为，中国A股市场的市场结构和制度建设日趋完善，市场化程度和投资价值大为增强。A股市场正处于转轨期和转折期，结合股改因素，相当一部分股票的估值水平已经开始进入偏低状态，一部分股票开始具备较高的中长期投资价值。

　　今年银行号基金公司登台亮相，成为证券市场的亮点。3家公司又不约而同地把自己的第一只基金产品确定为

股票型基金，说明银行号基金十分看好我国的证券市场。目前工银瑞信、交银施罗德旗下的基金已经开始建仓，建信恒久价值正在火热发行。建信恒久价值股票型基金拟任基金经理吴剑飞称，该基金的核心投资理念是强调以研究为基础的价值投资，关注上市公司创造股东价值的能力、过程和可持续性，挖掘价值被低估的股票进行投资；其次，该基金是国内领先采用了MSCI中国A股指数(资讯 行情 论坛)作为业绩比较基准，这一做法符合国际惯例，适应全球化趋势、更符合机构投资者特点；而且该基金在投资过程中充分借鉴、运用建行和信安金融集团两大股东的综合资源、研究能力和管理经验，并逐步形成核心竞争优势，信安丰富的投资管理经验、全球研究平台和独到的ISAR选股模型、高效严密的风险管理系统，这些因素都将有机地融合在该基金的投资管理中。交银施罗德则把旗下基金的投资目标确定为，在控制风险的前提下，为客户实现长期的资产增值。

　　业内人士认为，在某种程度上，解析市场的结构远比看市场的点位更为重要。比如，上证综指目前的点位是1100点左右，但如果考虑新股上市首日计入指数的影响，再考虑

股权分置改革的含权效应，则实际平均股价水平要低于此。因此，强调市场点位固然重要，但从近几年的投资经验来看，及时发现市场的结构性机会和局部性机会将会更加有效。“展望未来几年，国内宏观经济虽然受固定资产投资和出口增速可能回落的影响，但中国长期以来形成的国际竞争优势不容怀疑，经济总量增长速度的适度短暂回调，反而会促使一批具有自主创新能力、自主

知识产权和生产效率领先的公司有更好的发展空间和增长机会”，吴剑飞说。

　　国际经验表明，在经济增长时期，投资股票是明智的选择。目前，我国的经济每年以8%或者更高的速度发展，专家认为，适当地投资于股票型基金其实正是一种分享国家经济成长的有效途径。这也许是多家基金公司纷纷在股市低迷时纷纷推出股票型基金的重要原因。