四问飙涨的封闭式基金：行情可待 机构青睐哪种

　　上周封闭式基金是市场最为瞩目的焦点，那么封闭式基金何时实行封转开？何时介入比较合适？购买何种基金更有价值？

　　专家认为，封闭式基金的这种突发行情，看似偶然，实则必然。偶然，是因为市场传言基金银丰(资讯 行情 论坛)的封转开再度启动，且当时市场缺乏A股行情，急需新的投资热点；必然，是指封闭式基金正好处在过度折价期，所有封闭式基金折价幅度达到31.71%，折 价幅度在40%以上的基金也有25只之多，其中还有十数只基金折价幅度近50%。在这样高折价的背景下，封闭式基金原本的投资价值就已经凸显。所以，封闭式基金已经有筑底反弹迹象。

　　问题一 封转开何时推出时间表？

　　封转开的具体时间表目前还难以猜测，折价会持续多久也不好预见。但是基金兴业(资讯 行情 论坛)2006年即将到期，2007年将到期的

封闭式基金也有近20只，这使得封转开提上讨论议程的时间不会太久。值得注意的是，封闭式基金目前又已处在过度折价期，其隐含的高绝对投资价值使得行情随时具有爆发的可能。

　　问题二 基金到期会选择哪种方式？

　　封闭式基金到期之后，只有清盘、转开放、延续契约三种处理方式。有决定权的基金持有人几乎不可能选择延续契约。而基金公司目前虽然不愿意将封闭转为开放，但是如果封闭式基金到期，要在清盘和转开放中进行选择，它们宁愿选择转开。

　　问题三 高折价状态意味着什么？

　　在国外成熟市场上，封闭式基金的交易通常以基金净值的10%至15%折价运行。但是国内市场由于不甚成熟，封闭式基金长期以来呈现高折价，并且随着大盘的下跌愈演愈烈。目前的基金价格还在过度折价范畴，这种现状下封闭式基金的投资价值已经凸显；换句话说，如果折价过度，往往也会成为启动行情的契机。

　　问题四 机构青睐何种基金？

　　机构投资者早就看到了这一投资机会，最有代表性的当属QFII。封闭式基金的主要持有者保险公司，虽然在2005年上半年减持了一部分封闭基金，但从持有量上来看，总体呈现退一进二的态势。从QFII和社保资金的持仓基金来看，还是偏好于小盘基金，当然也兼持了一些中大盘基金。

　　俗话说，跟着机构做投资。机构的大举进入，折射出的是封闭式基金的投资价值。只要封闭式基金到期，价格都将逐步向净值逼近。基金行情指日可待。所以，作为个人投资者，可在目前这种高折价状态下介入一些封闭式基金；稳健的投资者可以选择其中净值稍好、折价幅度稍大的基金进行投资。(广发

证券 章丹群)