债市暴跌殃及货币基金 南方基金诱发不合规争议

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　城门失火，殃及池鱼。债市持续的下跌，引发货币资金收益率大幅下降。

　　“目前的态势比较微妙，大家对基本面判断趋同，心理因素仍占上风。连日调整之下，市场突变，各种机构投资策略可能酝酿大的变化。” 北京一家基金公司的投资总监表示。

　　引发争议

　　债市的持续下跌引发货币基金的收益率也继续走低。银河证券基金研究中心最近的统计结果显示，多数货币基金的7日年化收益率(七日收益情况的一个平均值)都已降到2%以下。

　　此时，南方基金一则临时公告引起业内广泛争议。11月9日，南方基金公告称，根据有关规定，就南方现金增利基金“影子定价”事宜进行公告。11月7日，南方货币基金的偏离度为0.6389%；11月8日，其偏离度为0.6293%。

　　这只是南方基金在网站上公布的临时公告中的一个，从6月15日到11月9日，南方公布类似公告有11个。这些对为什么货币基金会出现偏离度的解释如出一辙：由于近期债券市场价格上涨较快，致使本基金原有库存证券出现了一些浮动盈利。

　　但市场已在悄然发生变化。从10月20日开始，交易所国债指数(资讯 行情 论坛)开始见顶下调，银行间债券指数也在同步下调。

　　一些基金经理开始对10月下旬南方基金公告 “实在看不下去”，他们告诉本报，南方基金的这些解释是“荒谬的”。

　　“一般来说，货币基金收益率与利率市场走势一致，即使迟滞也只有半年时间。如果货币基金在去年债券收益率最好时(大约3.4%)买进了债券，过了一年也消耗差不多了，哪能持续维持那么高偏离度？”而且，基金经理认为最主要的是，南方基金对债券市场解释与债券市场实际情况是背离的。

　　基金经理担心，是不是有一些券种被隐藏了？如果这样，在每周一次排名压力下，“如果部分基金利用不合规手段去作业绩，对其他遵守规则的货币基金将不是十分公平的”。

　　对南方货币基金开始质疑的不仅仅是投资者和业内人士，本报获悉，11月9日下午，证监会也就同样问题给南方基金公司去电质询。

　　对于为什么南方货币基金多次出现浮动盈利超标，南方基金固定收益部总监刘情剑的理由是，最近基金购进了较多的短期融资券。

　　短期融资券一直是基金公司的重点投资对象之一，自从5月27日短期融资券市场启动以来，短期融资券就形成价格双轨制，其发行市场和二级市场始终存在1%的利差。刘情剑解释。

　　“银行凭什么将短期融资券给你呢？对他们来说这也是一种无风险收入。”一些基金经理对南方持有短期融资券的量表示怀疑，“短期融资券市场存量不过800亿，其中60%都在银行手中，只有大约300多亿被2000多亿的货币基金所瓜分，每个基金能够分多少？”

　　对上述说法，刘情剑表示不能透露基金持有短期融资券的数额，但他深有意味地说，“正是因为短期融资券紧张，所以大家才去争！”

　　刘情剑明确称，之前为了防范可能出现的利率风险，南方现金增利的投资组合浮动盈利一直在0.5%左右波动。南方不存在任何协议存款等形式的违规行为，这些东西都可以查的。

　　10日，南方基金对前一天的公告作了修定，表示：“近期由于基金总体规模下降的影响，致使原有收益率较高的库存证券的收益被稀释的状况得以缓解和改变，使浮动盈利比例开始上升，加上近期购买了一些价格双轨制的企业短期融资券,也增加了一些浮动盈利。”

　　未来走向

　　未来一段时间，随着债券收益率提高，债券价格还会不断下跌，以债券为主要投资对象的货币基金还会面对风险和收益并存的现象。

　　不过分析人士认为，未来债券市场价格下降的趋势会得到缓解，国联基金称，国债指数虽然继续延续下跌走势，但是跌幅已经明显趋缓。

　　“主要是看利率市场的走势，如果利率继续上涨放缓，货币基金头寸较多，可以考虑购买较长期限的债券。”一些基金经理表示。同样的，刘情剑也认为，现在债券市场价格下跌对货币市场基金来说是件好事情，因为这样会带来货币基金收益率的提高。

　　尽管如此，未来货币基金值得注意的是：保持适当的空间进行仓位调整，在第三季度，不少货币基金的投资组合和相关比例总体保持在接近上限的满载状态。

　　这种策略导致市场发生突变和遭遇大额赎回时，货币基金就会逾越相关契约和法规的比例限制。这对货币市场基金的长期发展都是不利的。