股改博弈投票赞成还是反对 基金陷两难境地

　　股改博弈很大程度上是以基金为代表的机构与非流通股股东间的讨价还价过程，赞成？反对？基金陷两难这境

　　无论是出于各方面的压力，还是维护基金公司自身的关系网络，基金要投反对票都不是一个容易的选择，其逻辑在于，一旦基金投反对票，市场会认为重仓基金将选择离场，由此将带来市场卖盘的增加以及股票市值的损失。

　　□本报记者 程林

　　全面股改已经进入第七批，与此有关的股改投票也已一百多次，根据记者统计，到目前为止，只有国联安基金和易方达基金两家投过反对票，但除清华同方(资讯 行情 论坛)外所有公司的股改方案都通过了，即使这两家基金都是投反对票公司的第一大流通股股东。

　　基金利益已受损

　　西山煤电(资讯 行情 论坛)给出了10送2.8的对价，并遭到了易方达基金的阻击，最后方案涉险通过。10月28日，西山煤电以“G西煤”名称复牌，当天，其贴权率接近10%，记者统计，其后几天，该股票继续下跌了2毛钱，到目前为止，已经贴权了接近12%。

　　根据有关资料，在投票之时，易方达基金公司管理的10家基金持有西山煤电流通股7761.0213万股，占流通盘的比例高达17.97%，也就是说，该基金公司此时受西山煤电贴权影响，管理的基金仅此损失已经接近6426万元。

　　而国联安基金投票反对的是吉林敖东(资讯 行情 论坛)缩股方案，根据记者查阅，吉林敖东复牌前价格是6.13元，上周五收盘价是5.41元，考虑到每股0.4元的对价支付，该公司股票现在的贴权率大体在5%左右。

　　而在投票前，国联安基金旗下的德盛小盘基金持有吉林敖东710万股，为其第二大流通股股东，在9月30日，德盛小盘基金已从其前十大流通股东名单消失，基本可以判断，在对价支付水平不满意的情况下，国联安基金已经从该股票撤离。

　　基金的艰难选择

　　赞成，还是反对？对基金来说，已经成为一个艰难的选择。

　　无论是出于各方面的压力，还是维护基金公司自身的关系网络来说，要投反对票都不是一个容易做出的选择，而对于市场价格的影响压力更大，逻辑在于，一旦基金投了反对票，则市场会认为不满意的重仓基金将选择离场，由此带来市场卖盘的增加，以及股票市值的损失；因此，若干基金选择了先投赞成票，复牌后再低调出货的做法，既维护了与上市公司的关系，基金利益也不至于太受损。

　　易方达基金投资总监江作良对记者表示，对西山煤电投反对票，是经过谨慎思考和专业判断的结果，毕竟，“其他基金我不知道，但10送2.8对我们的成本来说太低了，也低于市场目前普遍的水平”，江作良表示，易方达投票的底线是复牌后的价格水平不能低于公司的持股成本，而与此有关的是金牛能源(资讯 行情 论坛)的投票，在流通股股东对其10送2.5的方案投了赞成票后，复牌后贴权相当惊人。

　　在与西山煤电及其大股东谈判无果后，易方达基金还是投出了反对票。

　　无奈的选择

　　在对西山煤电的表决中，还有国内几家基金的参与，不过这些基金全部都投了赞成票，这些基金同样在公司复牌后的下跌中遭受损失，不过对于它们各自投票的原因，其有关人士拒绝做出回答。

　　西山煤电并不只是个案，而已成为一个代表，根据记者了解，即使在股权支付对价出现下滑的期间里，包括基金在内的流通股东也难以投出反对票；而部分对价偏低的公司，在复牌后价格立即贴权，构成了一个相当畸形的矛盾。

　　“基金到底该如何投票，现在已成为一个焦点问题，”银河

证券胡立峰对记者表示，现在的问题是基金到底依据什么程序、什么理由投票，并不公开透明，“10股送4股你同意、10股送3股你同意、10股送2.5股你同意，是否10股送1股你也会同意呢？”

　　一个公平透明的市场体系，建立在买方和卖方自由的价格博弈基础之上，唯如此才能实现均衡的价格。业内人士认为，在股改投票进行到现在时点，基金的声音更应清晰率直，这样才能保护持有人的利益。