从基金持仓结构变化中找机会

　　基金作为投资主体，在最近几年我国的证券市场上呼风唤雨，它们的一举一动为市场所瞩目。而基金最近发布了今年三季度重仓股报告,从过去两个季度的持仓变动、市场表现作为遴选标准，从中可以找出一些后市的操作方向。

　　白马品种仍受青睐

　　三季度基金增仓的股票主要有四种类型，第一种是中期新进个股，三季度明显加仓。这说明基金的认同度在增加，而且正处于对这些个股价值的初步挖掘阶段。这些个股的股价一般走在上升通道中，很少有大幅度的调整或整理。此类品种有较大投资价值，其中较为典型的有银座股份、风帆股份、厦门钨业以及泸州老窖等。

　　第二种是中期已加仓，三季度再度增持。此类个股多属白马品种，其股价大多有过辉煌的表现，目前在相对高位震荡。大多数新加仓的基金多出于资产配置型目的，对个人投资者意义有所减弱。但部分品种因开发出新产品、开拓了新的市场、产业环境改变等，而再现价值深度挖掘的机会，此类品种的安全性与收益性都有一定保障，如小商品城、三爱富、歌华有线以及新世界等个股。

　　第三种是中期减仓，三季度却增持。此类个股大多是行业龙头品种，如煤炭、纺织，或前期扎堆介入防御型品种而导致股价高估的品种，如港口板块，它们受宏观经济预期的变化，前期大都有过较大幅度调整，目前在相对低位震荡。此类品种机会还是很多，但关键是要控制风险。具有代表性的如沪东重机，佛山照明、

盐田港A、深圳机场、新大陆以及招商地产。

　　第四种是三季度新建的仓位。此类群体最能体现基金投资思路的转变，然而数据显示此类持仓在行业或题材上极为分散，除少数品种增仓较为迅速外，大多处于基金试探性投资阶段，业绩增长还是主线。除宝钛股份外，大多数基金新进的主力品种经过了短期内的急促上涨，目前处于调整阶段，投资机会还需要耐心的把握。其中包括索芙特一汽夏利、用友软件、大厦股份、法拉电子、申通地铁、宝钛股份、哈空调、北新建材。

　　中小板

股票被减持

　　三季度基金减持的股票主要也有四种类型，第一种是中期新进，三季度减持。其中近三分之一是中小板股票，它们或是经过去年底大挤泡沫，今年中期显露出一定的投资价值，吸引基金试探性建仓，或是上市就经短期暴炒，基金套现减持。其余的基本上是有着某种特质的品种，如百联股份、中金黄金。除极个别股票外，总体来看，这一群体属于基金投资意识未踏准市场节奏，并最终放弃试验的品种，其市场定位仍处于摸索之中，其中典型的个股有航天电器、马应龙、龙溪股份、漳泽电力、G中捷。

　　第二种是中期加仓，三季度减持。今年早期，市场防御型策略盛行，大批行业龙头与防御型品种得到了追捧，然而，真理往前一步往往是谬误，正是在这种认识高度一致的情况下，早期介入的基金在相对高位顺利减持了原先股价已得到充分反映的品种。此类个股长期投资机会较大，短期内应注意策略性交易的机会，如海油工程、赣粤高速、华侨城A、双汇发展、

福建高速、同仁堂、云南白药、烟台万华、G宝钢、现代投资、G上港、招商银行、伊利股份、天津港等。

　　第三种是中期减仓，三季度继续减持。虽连续减持，仍位列重仓股，其市场地位确实不同凡响。而事实上，此类个股也确实都是上市公司中的翘楚，它们或因经济周期性的原因，而出现跳水减持，如海螺水泥、扬子石化、中集集团，或因持股过于集中，而高位阴跌，如上海机场、深赤湾。总体来看，以“高买低卖(高PE买、低PE卖)”的投资策略将是较好的选择。

　　第四种是清除类。此类群体的基金重仓家数很少，参与程度较轻，就部分表现突出的个股作具体分析，可能更有利于把握部分基金的动向。总体印象是，它们中虽然还有几只市场重点关注的品种，如G龙盛、新安股份，但基本上属于基金的配置型资产，股价走势也不是很流畅，很难把握其投资机会。

　　戴铁舫