博时6号始作俑 百亿短债基金突破市场旧格局

　　□记者 易非 深圳报道

　　正当大多数基金公司为股票基金的发行规模急火攻心、袖珍型基金也不断涌现之际，两只中短期纯债基金却轻易上了百亿规模，后续资金还在不断向其涌来。

　　博时稳定价值基金是始作俑者，其首发规模达到45.8亿，创下彼时市场的天量，此后 在两个多月的时间里，博时稳定价值基金迈过百亿大关，加入了“巨无霸家族”。紧随其后发行的易方达月月收益目前的规模也稳定在100亿上下。

　　消息人士透露，接下来有多家基金公司有意发行此类中短期债券基金，且产品已经报批。看起来，短债基金又即将重演2004年的货币基金狂飚大戏，面对纯债基金狂飙，其间有许多东西值得回味。

　　善做股票却卖起固定收益产品

　　在人们的印象中，博时基金公司一向以善于做股票型基金闻名，但是这一次，博时基金却率先卖起了固定收益产品，这是为什么呢？

　　对此，市场上曾经有观点认为，最善于股票投资的基金公司卖起了固定收益产品，是因为不看好近期证券市场，而A股市场在三季度的捉摸不定、基金重仓股的上涨乏力，似乎也在有意无意地旁证这种推理的合乎逻辑。

　　记者采访了博时基金管理公司副总裁李全。他对此观点予以了坚决否认。他表示，固定收益产品和权益产品是基金公司发展的两个轮子，基金公司要取得长足发展，对于二者必须并重。“资本市场的发展，往往是出乎人意料的，有时候权益产品涨势喜人，有时候固定收益产品则让人有更好的回报，这二者并不是此消彼涨的关系，也可能会同时增长。”李全认为，在市场发展的不同时期，基金公司可以在这两个领域有不同的策略，但长期来看，必须并重。

　　李全表示，以前博时基金比较重视股票市场，高风险类型的基金产品比较完善，现在开始关注基金公司发展的另一个轮子，着重打造自己的固定收益产品，这绝不是意味着博时基金不看好股票市场。

　　在记者看起来，博时、易方达的这种行为，实际上吹响了他们向大而全“基金帝国”跋涉的号角，在目前中国基金业发展尚未定型之际，他们显然想力争在资本市场各个领域抢先建立自己的竞争力，为今后的发展打好基础。

　　“合理冲撞”货币市场基金

　　博时稳定价值这只纯债基金一出来，让所有的货币市场基金吃了一惊。很多人认为，这会给货币市场基金带来较大冲击，其“免申购赎回费”、交易方便、管理费低廉，在这些方面接近于货币市场基金，但是，在收益率方面则高于货币市场基金。博时稳定价值基金从9月27日公布30日年化收益率以来，这一数值仅在11月1日为1.963%，其它均在2%以上，最高时达到2.709%。易方达月月收益目前尚未公布年化收益率指标，但截至11月2日，易方达月月收益A级净值达到1.0025，以上数值均高于货币市场基金。

　　博时稳定价值、易方达月月收益形成了对货币市场基金的一次“合理冲撞”，它吸引的是那些对流动性要求不太高、对收益要求则比货币市场基金稍高一点，也能够承受一点风险的客户。博时基金公司副总裁李全介绍说，他当时设计新基金产品时，进行了大量调研，发现很多客户有此类要求，因此才设计了这种中短期纯债基金。据记者了解，近期对博时稳定价值基金感兴趣的主要还是个人投资者，基本上属于主动申购型。

　　从实际情况来看，博时稳定价值基金、易方达月月收益这种中短期纯债基金并未与货币市场基金形成恶性冲突，因为在流动性、安全性上存在一定差异，客户会根据自己的实际要求，来抉择资金是投入货币市场基金这种纯现金管理工具还是债券基金收益产品。尽管有一部分客户选择了“资金搬家”，把资金从货币市场基金那里向纯债基金转移，但货币市场基金的总体规模仍然在大幅增长。2005年第三季度基金季报显示，在第三季度货币市场基金仍然吸引着低风险投资者进行大量申购，24只货币市场基金总规模达到2037.44亿份，比二季度末期增加13%。而其中最有说服力的当属博时自己的货币市场基金，在三季度初期其规模是95亿，在三季度末期规模上升到118亿。

　　业内人士分析说，中短期债券基金如此受投资者青睐，是市场细分、产品定位准确的成功，它促使货币市场基金向现金管理工具回归，对货币市场基金是一种“合理冲撞”。此外，预计今后随着产品设计在原有产品线上的更加细分化，即对每一类型的产品从风险、收益等方面进行第二次分类，这种“合理冲撞”将越来越多。

　　会否成为固定收益产品主流

　　有人曾对中短期债券基金发出这样的质疑，中短期债券基金既然这么好，收益高于货币市场基金，风险与流动性又仅次于货币市场基金，几乎是鱼与熊掌兼得，那为什么货币市场基金在海外仍然是基金产品的主流呢？

　　这是一个有意思的话题。在采访中，分析人士表示，在国外货币市场基金成为主流，正是因为货币市场基金是储蓄的替代品，流动性好。而大多数人对收益并不敏感。这就好像是现实生活当中，很多人在存款时更看重流动性，他们往往会选择活期存款，而不会选择定期存款，比如一年定期存款的收益要比存活期高，而且存定期时也不会在很大程度上妨碍消费者取现金。

　　“这反映了现实当中的一种矛盾现象，即不是所有的消费和投资行为都是理性的。如果是理性的，消费者肯定会选择存定期存款”，基金业人士表示。

　　“这正是中国基金业面临的紧要任务，即与投资者密切沟通，引导投资者理性

理财。现在很多人嫌到银行买基金做投资麻烦，要付出很大的时间成本，没有这种习惯，但是，如果投资者形成了良好的理财习惯，那么到银行买基金就不是一种麻烦，相反是一种快乐，最后也会收到丰厚的回报”，博时基金副总裁李全表示，“中国基金业的大发展，一定是与投资者共成长的过程。”