短债基金优势凸显

　　□晨报记者 刘志飞

　　由于收益率持续降低，当前风险低、收益率相对稳定的货币市场基金也渐渐成为“鸡肋”。虽然基金规模仍在扩大，但是，不考虑流动性，2%左右的7日年化收益率确实对投资者没有太大的吸引力了，何况这种收益率还在继续下降。不过，随着内地第一只短债基金的出现，这种收益率偏低的局面可能会改变。

　　收益率具备优势

　　本月18日开始发行的博时稳定价值债券投资基金(博时6号)，被称为是类货币基金的债券基金。除了拥有100%投资债券(不含可转债)，不收认购、申购和赎回费，每季至少分红一次(一年最多分红12次)等特点外，博时6号的预期收益率最能引起投资者的兴趣。

　　据悉，博时6号是首只以税后两年定期

存款利率(2.16%)为业绩比较基准的基金，将主要投资银行间债券市场的中短期债券，包括国债、金融债等。博时基金上海分公司总经理沈康介绍说，扣除所有费用之后，博时6号的年收益率预计在2.7%-2.8%。随着货币市场基金收益率的回落，这种短债基金的收益具备优势。

　　短债基金应需而生

　　可以看出，短债基金相比货币市场基金，是风险相对更高，但收益相对也更高的品种。不过，由于其只投资于债券，并且在久期上有所限制，在目前的设计框架下，有别于传统的债券产品，仍是一个相对低风险的产品。

　　上投摩根富兰明的理财专家表示，短债基金的推出，和投资者热追低风险的货币市场基金和人民币理财产品有关，也和债券及货币市场基金目前的状况有关。在货币市场基金方面，很明显，由于央行3月16日决定将金融机构在人民银行的超额存款准备金利率由1.62%下调至0.99%，而未来更可能调至0(理论上央行不应为银行的超额准备金支付利息)，使短期货币市场产品的收益率受到影响。同时，4月份出台的货币市场基金的规范也收窄了货币市场基金收益率的空间，在这样的情况下，未来货币市场基金的收益率将会对利率的敏感度越来越大，最后的收益率将紧追短期市场利率，反映市场资金成本的水平。

　　收益率逐级回落

　　上投摩根富兰明的理财专家认为，以目前的利率水平看，180天左右平均剩余期限的货币市场基金收益率应该不会超过2%。但是通过老券的买卖差价等，目前类似的产品在市场上的收益率仍有2%-2.2%，尽管已经较前期3%左右的水平有明显下降，但这样的收益率水平也未必能持续。由于资金量的迅猛增加，导致央行票据发行利率、同业拆借利率和回购利率逐级回落，使得货币市场收益率不容乐观。以美国等成熟市场为例，货币市场基金的比较基准不是一年期或半年期定期存款，而是如LIBOR这种反映第一等级的借款者(如一些大银行)互相间的借贷利率。由于这些大银行的卓越信誉，可以想象，他们借钱时，所付的成本，一定比绝大多数企业为低。所以LIBOR的水平，会远远低于一年期定期存款。在这种背景下，短债产品的推出，向我们揭示了一个趋势：即在利率预期下降的环境中，投资人开始谋求更高的收益，同时，也乐意接受高一点的风险。