银行系基金快速面世 基金业竞争变局拉开序幕

　　新机构进驻，必然加速基金业的洗牌。但洗牌未必是坏事，因为竞争带来的不仅仅是原有市场利益的重新划分。如何做大市场蛋糕，将是基金业未来发展必须跨越的一道“坎”。

　　银行系基金首只产品“工银瑞信核心价值”昨天起开始发行。作为首家银行系基金，工银瑞信从获批、筹建到开业、发行首只产品，仅花了1个月左右时间，其速度之快刷新了基金业的纪录。

　　继工银瑞信之后，交通银行(资讯 行情 论坛)与施罗德投资管理公司等共同投资设立的基金公司，也将于8月挂牌开业。据悉，建设银行也已选定新基金公司的合作伙伴。

　　从膨胀到困境

　　眼下的基金业与一年前的境况相比，俨然冰火两重天。

　　从1998年3月首只证券投资基金成立，到2003年9月，基金净值突破1000亿元，费时大约五年半；而在此后不到10个月时间，基金规模即从1000亿元跨过3000亿元大关———基金规模在2004年上半年急速膨胀。尽管自去年4月开始，沪深股市一路走低，至今未能摆脱颓势，基金也遭遇了业绩下滑，但截至去年6月底，当时31家基金公司旗下的127只基金仍获得了119亿元的净收益。

　　但眼下基金业却风光不再。上周，42家基金公司旗下184只基金的二季度报告全部披露完毕，结果是上半年亏损20多亿元。尽管货币市场基金从去年下半年以来已经成为基金业新的盈利增长点，今年第二季度所有19只货币基金实现净收益11.63亿元，但基金业整体亏损依然无法扭转。

　　表面上看，反差的理由是股市不好。但冰与火的对照，不可避免暴露出基金业发展的尴尬。业内人士认为，市场的蛋糕很大，对起步之初的基金业来说，供不应求是市场赋予的最大优势。在垄断的几乎没有竞争的市场中，基金业无论是投资获盈还是获亏，从未停止过征收管理费。不仅如此，更有基金公司提出了拟征收基金销售服务费。“旱涝保收”的习惯使得传统基金公司对投资收益的追求，以及对多种盈利模式的探索，没有多少积极性。一旦遭遇市场低迷，盈利模式单一的传统基金公司的业绩自然容易下滑。

　　从某种程度上来说，基金业的发展，从大扩容到眼前的困境，主体之间缺少竞争是最主要原因。基金业要发展突围，引入新的竞争，寻求新的突破，显得十分迫切。

　　不过，困境之中，潜力依旧。与近12万亿元的居民储蓄存款相比，3000多亿元的基金规模还是微小的。丰富的想象空间，正是其他机构涉足基金业的巨大动力。

　　博弈逐步升级

　　银行系基金在当前开张，主打理由并不是缓解基金业发展困境，而是有几分“为市场提供新资金”的救市意图。但对基金业来说，竞争加剧已是事实。

　　客户资源的竞争，首当其冲。对于基金公司来说，客户资源是其发行规模的支撑。银行本身拥有巨大的客户网点，在潜在客户资源方面有传统基金不可比拟的优势。但目前低迷的市场形势，也是银行基金的现实约束。与此同时，投资管理人才的争夺战也已打响。目前，几大商业银行对成熟投资管理人才的攫取，已导致一些基金管理公司人才流失，毕竟银行背景使得银行系基金对人才更具吸引力。工银瑞信核心价值基金的基金经理江晖，就曾任湘财荷银基金管理公司投资总监，而其研究总监詹粤萍此前曾任职于友邦华泰基金公司。

　　销售渠道之争似乎更加激烈。商业银行是基金的承销商，目前绝大多数基金都是通过银行网点来销售的。而银行自身介入基金业，是否会影响其对原有代销基金的销售热情，成为传统基金公司面临的最大挑战。业内人士指出，不管银行是否会采取歧视性营销策略，但至少从这一点来看，传统基金就已经面临不公平的竞争条件。

　　不仅仅是机构实力的较量，疲弱的股市同样会让博弈升级。业内人士分析，在目前股市的生存现状中，基金公司以市场规模的扩张来进行较量，难度很大，机构之间的利益博弈更多地体现在对原有资源的争夺和市场份额的重新分割上。银行系基金开张，分摊、侵蚀利益是必然的。在银行系基金大步走来的同时，来自权威渠道的消息显示，有关保险公司设立基金的计划也已列入管理层的考虑之中。据悉，明年将有两家保险系基金开业。传统基金业面临的竞争形势无疑将更加严峻。

　　随着股市的下跌，基金投资亏多赢少，投资者热情已不断降温。基金公司凭借垄断地位赢利的机会越来越少，停收管理费开始成为基金公司无奈的选择，“旱涝保收”年代将一去不复返，基金公司数量、规模只增不减的格局将被打破。业内人士认为，随着银行、保险等机构的介入，我国基金业格局将发生根本性的变革———一个由各金融行业龙头控制以及国外金融机构参与竞争的大机构博弈格局正在形成，同时，一些到目前为止并没形成自身特色和优势的小基金公司将逐步被市场淘汰。

　　竞争做大蛋糕

　　尽管疲弱的股市使得当前基金业规模扩张成为一道难题，但竞争做大市场“蛋糕”，却是新格局中基金业发展必须面对的问题。有效的竞争，不仅仅是原有利益的重新划分，更会带来市场利益的最大化。

　　如何实现有效竞争？业内专家建议，引导不同机构进行差别化竞争，应是基金业健康发展的方向。

　　从投资者的理财需求看，基金市场需要有不同层次的产品，以满足不同风险承受能力或不同目标收益要求的投资者的需要。而目前，我国基金业存在股票基金品种单一、投资与管理模式趋同、销售服务急功近利等问题，不仅满足不了多样化需求———投资者对100多只基金产品的选择并不存在本质上的区别，也使基金公司自身陷入了单一领域的恶性竞争中———弱市中集中投资、高比例持股等就是一种体现，业绩过多依赖股市涨跌自然不可避免。

　　从不同机构的自身特点来看，事实上，基金公司股东背景不同，专业优势和投资选择就不一样。银行系基金公司的投资优势在于固定收益类产品或货币市场基金，服务优势在于遍布全国的销售网络；而券商背景的基金公司，其优势在于对股票市场比较熟悉，客户群集中于大中城市，风险承受能力相对更高，更适合开发一些高风险、高收益的股票型基金产品。保险系基金若成立，其优势则接近于银行系基金，庞大的营销队伍有助于其参与竞争。

　　此外，在投资主体扩容的同时，投资品种的扩容更加重要，如不同的指数基金等。基金公司只有不断进行产品创新，推出更多适合不同投资需求的投资组合，才能吸引投资者以扩大市场规模。

　　新机构介入基金业竞争，争食利益，但在差别化的竞争驱动下，也许会创造出更多新的利益。银行等新机构介入，共同演绎基金业竞争新格局，不只是谋求某种短期效益，做大基金业规模，应是资本市场追求发展的必然趋势。

　　(蒋娅娅)