基金投资策略转向极度防守 新增仓位最值得关注 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年07月26日 09:00 南方日报 | |||||||||
二季度看好的股票由50只缩减至15只 截至上周末,184只证券投资基金全部公布了2005年二季度投资组合,和一季度相比,基金战术上采取了极度防守的策略,持有股票更加集中。通过增减仓的情况显示,基金中意的股票再度由50只左右缩减至15只左右了。其组合偏好发生了明显变化,防御性行业取代了周期性个股。
分析基金二季度持仓结构,具体有以下特点。 特点一:周期性恐慌 周期性行业的蓝筹股在二季度被大幅减仓,在行业属性上主要集中在港口运输、石化、煤炭、有色金属、钢铁等行业。值得注意的是这些行业在今年初还一度被基金看好并增持,但仅仅几个月时间,基金风向突变,在大幅调低了对这些行业个股的评级的同时,对此类个股减仓的坚决也令人瞠目。 其中最具有代表性的莫过于中集集团(资讯 行情 论坛),从基金持股变化分析,一季度尚有15只基金共持有2975万股,但二季度末,只剩基金鸿阳(资讯 行情 论坛)还持有459万股,这表明中集集团几乎被基金清光,从该股短期下跌幅度超过30%看出部分基金的恐慌心态。和中集集团命运如出一辙的是武钢股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电、中海发展、盐田港、中海发展等一季度基金重仓品种,都没有逃离被减仓的命运,盐田港、中海发展等在第二季度下跌幅度超过了20%,这些重仓品种的下挫对基金业绩的影响是显而易见的。 特点二:防御性取暖 面对周期性股票的恐惧,基金似乎在认错改错,在斩仓周期性股票的同时,开始了新的“抱团取暖”,不过这次取暖的对象则换成了防御型股票,如食品饮料、高速公路、机场、零售和中药等非周期性行业。据统计,基金对食品饮料业的增仓最为明显,占净值比例由一季度的4.43%提高到5.56%,提高1.24个百分点。 食品饮料业成为基金增仓幅度最大的行业。贵州茅台(资讯 行情 论坛)、伊利股份、双汇发展等则成为了其中的明星股。另外高速公路、机场、零售和中药等行业都成为了基金增仓的对象,代表性个股如现代投资、上海机场(资讯 行情 论坛)、大商股份、片仔癀等。 而在持股集中度方面,据统计显示,二季度基金持股集中度提高,和市场持续下跌形成鲜明对比的是,持股集中度由一季度末期的54.43%逆势上升到二季度末期的55.02%。反映出“抱团取暖”现象在延续和强化。 基金前三大重仓股分别是上海机场、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛),这一方面说明基金股票品种选择同质性还在趋强,同时也说明我国证券市场真正符合价值投资理念的好股票则偏少。 特点三:仓位仍然不低 在基金大幅调整持仓结构的过程中,基金仓位变化并不明显。据统计数据显示,在今年一季度末期,基金股票平均仓位为66.51%,而这一数字到二季度末期达到了68%。尽管说仓位比重在目前沪指1000点水平的市场似乎是较为适中,但在市场趋向并不明朗环境中,这个仓位更多体现出基金经理避免净值跑输他人的心态。 特点四:新仓最值得关注 从二季度基金持股名单上新出现的重仓股表现来看,一些新出现的重仓股获得了非常出色的市场表现。比如,航天电器被基金景博(资讯 行情 论坛)、基金景阳(资讯 行情 论坛)、华安宝利、基金安瑞(资讯 行情 论坛)4只基金共同买入,该股二季度逆市上涨34.45%。并且在近期创出了历史新高,强势特征一目了然。中捷股份、金发科技、白云机场、马应龙、龙溪股份、通威股份等基金新持仓的品种走势都显著强于大盘,这类品种最值得投资者关注。 (深圳智多盈 余凯) 三大因素导致基金“极度防守” 究竟是何种原因导致基金二季度投资组合陷入“极度防守”状态呢?有公募基金本身的制度因素、有宏观面因素、有市场面因素,也有股改、汇改因素等,应该说是多种因素的聚合。 首先,考核制度令基金短视。从目前公募基金的激励机制看,其非常看重短期收益。一家基金公司研究总监道出其中艰辛,“大底当前,战术做空没意义,长期战略应该买入,这我们知道,可现在基金业绩排名那么激烈,年度排名落后要下岗,季度排名落后要减薪,考核制度让我们不得不短视。其他基金减仓,我们就得跟着减,要不在买盘匮乏的情况下,我们根本扛不住。” 其次,对经济增速放缓有担忧。宏观经济增速放缓,企业盈利可能出现为期一年,甚至更长时间的下滑,这是多数基金经理在报告中涉及的负面因素。 第三,不少基金为了锁定二线蓝筹股的利润而抛出一线蓝筹股。不过,仅仅是极少数基金做到了这一点,更多的基金成为了跟风者,多数基金是在5月下旬考虑这件事的,而正式运作还是在6月份。此外,股改、汇改因素也导致了基金进行进一步的持仓结构调整。 那么,基金“极度防守”对市场而言意味什么?在多头不死、跌势不止的市场中,“极度防守”是否意味市场见底? 我们认为,应当考虑三个问题:其一,低位大规模卖出部分优势企业股票,对还是错?事实上,在6月份基金停止大幅抛售后,这些优势企业股票停止了下行步伐,而部分QFII则加入到了买股的队伍中。其二,基金“极度防守”是否意味蓝筹股见底了?当大多数蓝筹股股价被基金“抛”下来后,蓝筹股反而可能见底了。其三,在汇改、股改的大背景下,基金“极度防守”是否表明大盘正开始酝酿中长期的大底?在我们看来,股改令A股改变价值格局,由高估走向低估;而汇改又将令A股改变资金格局,由资金极度匮乏走向逐步充盈。 中证投资 徐辉 | |||||||||
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