二季报显示基金不思进取 防御性策略大行其道

　　全景7月21日讯 截至7月21日42家基金公司的181只基金二季度报告披露完毕。在基金投资报告中，150只可投资股票的基金中有90多只基金明确表示偏向防御性策略。这表明，防御性是基金当前市况下的主流投资策略。

　　博弈风险难测 等待是最好策略

　　是什么使手握重兵的基金经理们不思进取呢？

　　基金久嘉(资讯 行情 论坛)表述较有代表性：当难以寻找高增长的行业和股票时，也许最好的方法是放弃对增长的迷恋，转而去以最稳健的平稳和耐心去获取适度的收益和保证金的安全。

　　基金汉兴(资讯 行情 论坛)表示：市场在一些复杂因素的交替影响下低位震荡运行，因此采取防守型策略，适度控制仓位。基于对经济减速的担忧，国泰金龙行业、基金金元(资讯 行情 论坛)等表示在持股结构方面减持了周期性股票，增持了防御型股票。

　　二季度，由于股权分置改革试点给很多个股增加了不确定性，基金难以参与“寻宝游戏”，向防御类股票集中以规避风险，成了最现实的选择。所以广发聚富就表示不参与“寻宝”游戏，针对宏观经济发展的新情况，将采取积极防御的投资策略。

　　申万巴黎盛利精选解释比较详细：脉仲行情的延续让后市存有较多的不确定性，而市场的方方面面的问题可能要到股改尘埃落定，基本面见底之后才能见到曙光；因此，最好的策略仍是等待，维持中性偏低的仓位以规避风险，避免在政策博弈上错失机会。

　　尝得甜头 防御策略仍将获青睐

　　大成蓝筹稳健颇有诚意的向基金持有人致歉：在市场极度疲软的情况下，最佳的投资策略是在资产配置的各个层次尽可能的防御，而我们在这方面做得不够令人满意。

　　相反，嘉实增长基金表示：在二季度中贯彻了“强化防御，关注成长”的投资策略，从而分享中国经济高速增长，同时规避宏观调控与汇率波动负面影响的思路出发，进一步强化机场、铁路、中药、连锁商业等行业的投资，取得了良好的超额收益。

　　宝盈泛沿海区域增长也认为：以积极防御的策略，在机场、港口、高速公路、银行、食品饮料等现金流充裕的行业选择价值被低估的公司以不同权重加以配置，在投资品行业中选择具有明显竞争优势，分红能力强的公司加以配置，回避周期特征明显的行业和公司，取得一定效果。

　　取得0.80%的净值增长率较好业绩的湘财荷银风险预算表示：在行业配置方面积极向防守型行业集中，在宏观经济走向没有明确信息时，下一阶段仍保持现有的策略不变。

　　二季度基金科瑞(资讯 行情 论坛)也坚持防御性投资策略，在下跌过程中坚决减持基本面预期不明的个股，并往更明确、更可靠、更长期的盈利增长类集中，进一步调整组合的结构，增强组合的防御性；后市仍将继续按此策略操作。

　　防御性持股并非最佳避风港

　　展望后市，富国动态认为当前证券市场正处于转折的过渡时期，宏观基本面以及股改对于市场的压力依然不容小视，在下一阶段市场依然低迷的可能性比较大，因此将进一步增加组合在弱市中的防御能力。

　　巨田基础行业基金表示将投资上适当收缩战线并采取相对保守的策略是下半年的主要思路。嘉实稳健基金、基金科讯(资讯 行情 论坛)、基金安久(资讯 行情 论坛)、长城久恒、基金景业(资讯 行情 论坛)等数十家基金也表示对防御性策略的偏好。从市场格局看，股价结构进一步双向修正，防御性持股越来越明显，基金鸿飞(资讯 行情 论坛)的表述带有概括性。

　　上投摩根中国优势基金比较乐观认为：防御性成为下半年策略的主基调，意味着持仓品种既要有防御性稳定性的好公司，也要持有一些基本面迅速改善，具有光明未来的上市公司。对此，基金久富(资讯 行情 论坛)认为，在目前市场整体偏好防御策略的情况下，可供机构切实看好的中长线目标较为稀少。

　　由此可见，由于股权分置改革即将全面铺开，所有股票都将面临股改带来的股价重新估值风险，因此，即使基金经理采取回避的态度也不能将基金带进避风港。

　　有分析人士认为：基金经理们普遍认为市场的合理性使系统性风险降低，市场的不合理性使短期风险加大。面对这种错综复杂的局面，防御性策略仍然是大多数基金经理下半年的选择。(全景/黄昉)