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□记者 徐国杰 北京报道
基金二季度报告已披露完毕，统计数据显示，指数型基金总份额已达到约251亿份，较一季度末增长了45.92亿份，增幅约为22%。其中，华夏50ETF(资讯 行情 论坛)的净申购最明显，高达约25个亿。
在股票型基金整体面临净赎回的环境下，为什么指数基金能逆市增长？
基金公司透露，自启动股权分置改革以来，部分试点公司的赚钱效应初步显现，在试点公司一公告进行股改便马上停牌的情况下，一些事先未能及时进驻的资金便把眼光瞄向了指数基金。有些基金规模增长迅速，如华安180(资讯 行情 论坛)二季度末时份额已增至约25.67亿，二季度净申购额高达近8亿，与一季度末相比，规模增长高达约42.5%。其实，如果仔细计算，可以发现，事实上对于普通投资者而言，并无多大套利机会。有些成份股复牌后目前涨幅为2%-2.5%，而加上基金的申购费、赎回费、管理费折算下来，其实套利机会不大。同时，持有人一样得承受市场整体风险，如果市场像上周后两天那样出现大幅下跌，基金净值一样会受损，所以投资者还要考虑时间价值。不过，对于大型机构来讲，则存在明显的套利机会。而且通过申购指数基金来博点位也一直是一些机构所热衷的。首先，申购指数基金可以弥补之前未持有试点股票的缺陷，而且随着市场的大幅下跌，投资成份股的指数基金也难以避免净值下滑的困境，在其净值处于低位时申购对原有的持有人来讲可以摊低成本，对其他投资者而言是逢低建仓的机会；其二，大资金申购、赎回费率实际上都得到优惠照顾，有的基金公司除收取法定费用外，免去大客户的其他费用，还根据客户的保有量对其返利。
但这些蜂拥而至的资金在股权分置改革的新背景下，也给指数基金提出了新课题，即指数基金基金经理如何在大量成份股可能同时停牌的股改时代完成跟踪指数的任务。
作为主要投资成份股的指数基金其实在众多成份股尤其是宝钢、长电等权重股停牌情况下，面临一个尴尬的境地，尤其是那些完全复制的被动型指数基金。因为主要成份股长时间停牌意味着他们无法进行操作。据介绍，这些指数的主要指标股被停牌后，如果发生较大的申购，新进来的资金无法根据原有的指数权重结构相应配置到各只股票，这样便会造成偏离度加大，同理，赎回也会造成同样结果。有基金经理表示，在实际操作中，当成份股复牌且停牌期间有大量申购资金进入基金时，基金经理受试点成份股涨停影响而无法及时将资金转为成份股的持仓，基金跟踪误差就会扩大。这样一来，股权分置改革就给严格控制跟踪误差的指数基金基金经理带来了前所未有的挑战。
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