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短差交易频繁不利缔造长牛格局


http://finance.sina.com.cn 2005年07月22日 09:22 中国证券报

  □国泰人寿 吴圣涛

  二季报的公布,无论是基金净值表现还是基金实现的当期盈利,都要远远高于市场指数,显然基金在把握市场时机、选择品种方面的专业能力得到了一定体现,这与管理层长期以来倡导的大力发展机构投资者的主张非常一致。但从2002年以来的市场下跌走势已经表明,如果市场持续下跌,即使专家理财能力非凡,期望能获得绝对正的回报仍然非常难,但
目前基金频繁的价差交易对缔造股市长牛格局起到了比较负面的作用。

  基金调仓揭示短期行为基金利用自身对短期市场的把握能力进行价差交易本来无可厚非,因为这体现了基金专家理财能力的一个方面,但如果基金将大多数资金都用来做价差交易,即基金重仓股的频繁调仓。无论交易行为本身对基金所有者的收益带来怎样的增减,频繁短期价差交易行为都会严重影响股市长期投资价值和投资理念。

  根据基金二季报,我们从基金重仓股的变化看,前期一致看好的一些核心品种,如中集集团(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)等,在已经公布季报的基金中持股数量已经大为降低。2004年以来一直被看好的中集集团,一季度还有15只基金看好,而目前除了基金鸿阳(资讯 行情 论坛)还持有459.71万股外,其余基金已经全部将其剔除在10大重仓股之外,同样一季度持有武钢股份的基金数量多达10只,而目前仅有一家基金持有该股。在减仓的同时,基金对不少股票进行了增仓,这就导致基金重仓股出现了明显的变化。

  短期行为显现负面影响作为市场最重要的机构投资主体,基金的投资行为会在很大程度上影响个人及其他投资人投资行为和投资理念的趋向,频繁的短期交易行为给市场带来的负面影响可能主要表现在:(1)市场目前不具备绝对投资价值;(2)市场成熟投资主体仍然利用研究、资金等优势来获利,而不是市场本身能带来稳定的投资回报;(3)让投资人质疑价值投资理念在国内市场的适用性;(4)频繁的价差交易将进一步加大市场的波动性,增加基金管理人的短期压力。

  当然目前国内市场仍然处于价值判断混沌阶段,一直沿袭的价差交易盈利模式很难短期内消除,而短期的分红等因素还不足以达到资金回报率的要求,但基金作为市场价值投资理念的代表者,更多地应该引导市场走向长期价值投资时代,即使不能采取绝对的买入持有策略,但对于战略性的品种,不妨减少频繁的价差交易,而去采取与管理层沟通选择合适的分红方式,增加持有人的财富。这些行为,无论是对于缓解基金自身的运作压力,还是缔造市场长期投资价值都是大有裨益的。


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