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□本报记者 韩如冰
本次公布2005年第二季度报告的基金中包含134只股票型基金，通过与2005年第二季度已公布投资组合的127只积极投资的股票基金(不含指数基金)对比，记者发现，基金在二季度选择行业和个股的心态是“极度防守”。
食品饮料业增仓最明显
食品饮料、电力煤气及水业、交通运输、社会服务业以及金融保险业等五个行业在基金资产中的比例进一步提高。食品饮料行业是基金们增仓比例最大的行业，从4.43%增仓到5.67%，增仓了1.24个百分点；电力煤气业次之，增仓了0.95个百分点。 基金相对减持比例最大的行业出现在采掘业，从上季度的6.23%减仓到4.51%.，减仓了1.72个百分点。
另外，不难看出，这五个行业除了电力以外，都是典型的所谓非周期性行业，即便是电力行业，增持的13亿多的市值中，长江电力(资讯 行情 论坛)也要占了近一半，而长江电力是号称为类似于浮动利率债券的股票。基金的上述调仓行为反映了其极度防守型的操作心态。
防守操作带来“超额配置”
但是，防守型的操作并不一定会带来意想中的防守效果。曾有基金经理表示，过分的增仓会使基金的重点持仓股票处于过于昂贵的位置。交通运输行业及食品饮料行业是典型的例子。交通运输行业及食品饮料行业已经是今年第一季度的重点增仓行业，而且也是2004年第四季度的重点增仓行业，连续两个季度增加这两个行业的投资比例，使基金在交通运输行业中的持仓达到了14.14%的高比例，在食品饮料行业中的持仓比例也高达5.63%，相对于这两个行业在整个股票市场中的市值比重而言，基金显然做了“超额配置”。从第二季度的券商相关研究报告来看，由于交通运输业和食品饮料行业这两个行业中的股票估值较高，已经将相当部分的股票调低到了“谨慎推荐”的评级。从第二季度的基金持仓比例情况也显示，基金持仓的高度集中一方面表现了基金对这些股票基本面的继续看好，另一方面也显示出市场对于此类股票过高估值的担心。
金融业成为新热点
增仓的前20名股票中，招商银行(资讯 行情 论坛)是仅次于宝钢的个股：有63只基金在本季度持有招商银行，而在上季度则只有46只基金持有。这充分显示，银行业是受经济影响比较间接的少数几个大品种之一。其他增幅比较明显的股票还有贵州茅台(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)等食品饮料业的龙头企业。
有趣的现象是，在基金减仓的行业中，金属、非金属行业及房地产行业在今年第一季度的时候还是基金增仓最多的行业，短短一个季度之间就成为基金减仓最多的行业。关于这两个行业的调仓，市场普遍认为，国家对房地产的调控使机构投资者对这两个行业的看法发生了改变。其他三个减仓的行业分别是采掘业、石油化工业以及纺织服装行业，其中，纺织服装行业的减持与该行业遭遇的出口困境有关。
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