景顺恒丰转型博时创新 债券型基金走进围城(表)

　　随着2005年7月16日景顺长城基金管理有限公司的一纸公告，原景顺长城恒丰债券证券投资基金(景顺债券)正式完成向货币型基金的转变。现更名为景顺长城货币市场证券投资基金(景顺货币)。作为景顺长城基金管理有限公司旗下唯一的债券型基金彻底退出该公司的产品链，转而填补了货币型基金产品的空白。

　　然而就在景顺退出债券型基金品种的同时，博时基金管理有限公司却在积极推出他 的债券型基金产品——博时稳定价值债券投资基金(博时债券)。与景顺相同的是博时似乎也是在完整他的产品链，博时债券的推出也填补了他债券型产品的空白。不同的是博时并不是通过退出某种产品来实现新产品的成立，而是完完全全投入人力、物力开发该产品的。

　　那么为什么面对同样的债券型基金品种，有的基金公司要介入而有的要退出呢？我们可以通过聚源数据工作站里取出的表1来看一下：

　　1、其实今年以来正值债券市场屡创新高的时节，为此投资于债券为主的基金产品表现也明显的好于其他种类基金。

　　2、然而相对于债券市场近10%的涨幅，债券型基金的表现普遍低于该标准。

　　表现最好的嘉实债券(160704)也只达到7.4%，而收益最少的兴业转基(163401)仅有1.38%。在整合部分非纯债投资时整个投资组合接受的更高的风险却非但得不到更高的风险收益溢价，反而不如低风险投资的收益水平。不论是投资管理水平还是投资策略都遭到质疑。

　　3、从资产配置的角度来看，债券型基金在纯债上的投入明显不足。

　　虽然平均来看该类型的基金在股票上的投资仅占净值的8.6%。但是再看看转债的情况，全体平均占到基金净值的36.8%。其中持有可转债最大的兴业转基(163401)占到净值的70.68%，巧合的是兴业转基也是该类型基金中期间收益最少的。事实上转债本身的固定收益率就不如国债等投资品种，再加上股票市场的持续下滑拖累，过多投入后收益不佳是可以想像的。

　　4、从基金规模的来看，该类型基金到了今年中期也全体遭到净赎回。

　　在平均赎回15.07%的前提下，占赎回榜首的长盛债券(160802)在05年中期净赎回上期的39%。就绝对规模而言，在整个202只基金里，只有两家基金规模低于1亿。而他们都是本专题关注的债券型基金：鹏华债券(160602)规模0.85亿元，而国泰债券(160202)规模更低达0.59亿元。市场前景堪忧。

　　债券型基金资产配置一览

基金简称	股票占净值 (%)	债券投资所占比例(%)	国债及现金所占比例(%)	国债所占比例(%)	现金所占比例(%)	非国债债券所占比例(%)	可转换债券所占比例(%)	企业债所占比例(%)	金融债所占比例(%)	央行票据所占比例(%)	单位净值增长率(2005第一季度%)	基金份额较上期变动比率(2005中期%)	基金份额(2005中期,亿份)	期间收益率(今年以来%)
南方宝元	22.47	97.98	25.66	23.16	2.50	74.82	8.02	2.76	64.04	0.00	1.62	-6.00	9.59	2.85
国泰债券	0.00	95.45	43.08	37.21	5.88	58.24	30.58	0.00	14.03	13.64	0.62	-19.00	0.59	4.66
华夏债券	0.00	111.06	16.61	15.82	0.79	95.24	60.27	0.46	34.51	0.00	1.72	-9.00	9.18	4.79
鹏华债券	4.38	90.97	12.19	10.40	1.79	80.57	40.59	0.00	39.98	0.00	3.09	-20.00	0.85	4.96
嘉实债券	0.00	80.97	37.24	36.84	0.40	44.13	26.11	1.17	11.71	5.14	1.29	-24.00	1.38	7.40
长盛债券	12.88	83.67	16.88	11.15	5.73	72.52	23.87	3.23	45.42	0.00	1.14	-39.00	1.86	5.82
大成债券	0.00	98.31	54.63	52.50	2.13	45.81	45.81	0.00	0.00	0.00	4.15	-5.00	2.34	5.12
富国天利	3.27	92.43	20.83	17.20	3.63	75.23	64.31	0.00	10.92	0.00	1.97	-15.00	3.15	4.08
中融融华	33.53	64.25	59.46	58.03	1.43	6.22	6.22	0.00	0.00	0.00	2.86	-3.00	4.69	2.55
银河收益	25.07	78.43	28.46	22.94	5.52	55.49	12.73	0.00	21.39	21.36	0.95	-17.00	1.61	5.28
融通债券	0.00	93.20	6.24	0.03	6.22	93.17	60.27	2.70	30.20	0.00	2.54	-9.00	3.01	3.65
招商债券	0.00	88.01	54.18	43.56	10.62	44.46	26.57	0.00	17.88	0.00	2.36	-17.00	2.50	4.96
宝康债券	0.15	110.04	12.06	11.45	0.61	98.58	39.11	1.48	57.99	0.00	1.01	-17.00	5.45	2.19
兴业转基	18.59	78.92	5.54	3.32	2.22	75.60	70.68	0.00	0.00	4.92	0.79	-11.00	21.49	1.38
平均	8.60	90.26	28.08	24.54	3.53	65.72	36.80	0.84	24.86	3.22	1.87	-15.07	4.84	4.26
最大	33.53	111.06	59.46	58.03	10.62	98.58	70.68	3.23	64.04	21.36	4.15	-3.00	21.49	7.40
最小	0.00	64.25	5.54	0.03	0.40	6.22	6.22	0.00	0.00	0.00	0.62	-39.00	0.59	1.38
资料来源：聚源数据　截止：2005-07-19　　制表：新浪财经

　　从数据上看来，我们可以得到以下结论：

　　1、景顺要退出债券型基金品种市场可能就是看到该品种在市场上遭到冷遇，与其持续被赎回进而“撞线”，还不如转而投身于市场热捧的货币型基金行列。

　　2、博时要介入可能就看好了作为稳健投资和低风险品种未来的市场前景以及完整其整个产品链。值得一提的是它吸取了“前辈”的经验教训，是首只宣称不投资股票和可转债的真正意义上债券型基金。可以想像该基金日后的表现将更接近同期债券市场的表现，而在股票市场不佳的情况下避免了向下的风险。

　　不论是进城还是出城，最重要的还是要向上的找到盈利点。相信日后他们各自的走势可以验证谁才是真正的赢家！